毛利下滑、“轉基因”標簽四難題成金龍魚上市關卡

謝碧鷺

家喻戶曉的食用油品牌“金龍魚”母公司——益海嘉里金龍魚糧油食品股份有限公司正在等待上市，預計募集資金總額不超過138.7億元。

業界認為，金龍魚有望取代溫氏股份成為創業板“一哥”。但其招股說明書披露的信息卻顯示，其目前正面臨四道關卡等待突破。

準“一哥”的成本難題

招股書顯示，如果其能夠順利登陸創業板，將成為創業板“一哥”。那么，金龍魚能否躍過“龍門”呢？

據了解，金龍魚的生產成本受原材料價格波動的影響較大。招股書披露，2016年～2018年及2019年1～3月，金龍魚的產品原材料成本占主營業務成本的比重分別為88.82%、88.99%、89.08%和88.77%，原材料成本占比較高。目前，金龍魚采購的原材料主要是大豆、水稻、小麥、其它油籽及加工品、棕櫚及月桂酸油等。其中大豆位居榜首，大豆油亦是金龍魚旗下的重要產品之一。

金龍魚對進口大豆依賴度較高，自2018年7月6日我國對美國進口大豆加征25%關稅之后，其采購成本也隨之增加。招股書顯示，2016年至2018年，公司大豆平均采購單價分別為3263元/噸、3125元/噸和3195元/噸，2017年與2018年的漲幅分別為-4.22%和2.24%。而2019年第一季度大豆的單價則變為了3839元/噸，采購價上漲20.16%，可見進口大豆漲價和關稅因素致使金龍魚大豆采購成本出現較大上升。

同樣上漲的還有油籽采購成本。2016年至2018年，油籽平均采購單價分別為4670元/噸、5294元/噸、4426元/噸，2017年與2018年的漲幅分別為13.36%和-16.4%。而2019年第一季度油籽的單價則變為了6013元/噸，其漲幅高達35.86%。主要是因為今年1～3 月，國家加強對菜籽進口檢疫，進口菜籽減少，導致國內菜籽行情大幅上漲。

那么原材料成本的上升是否帶動了產品價格的上漲呢？記者在一款名為“歷史價格查詢”的APP上看到，在金龍魚京東自營店，一桶5L的AE一級大豆油從2017年6月上架起價格一直穩定在39.9元左右，歷史最高價為58.9元、最低價為29.9元，但這樣的高價和低價僅持續了幾天（應為打折促銷活動）。一桶5L的純香菜籽油價格也基本穩定在49.9元左右，偶爾出現高價和低價，但持續時間也都較短。進入2019年以來，該自營店大部分食用油價格都沒有明顯上升。

在成本上升、產品價格基本穩定的影響下，從2018年到2019年第一季度，金龍魚的毛利率從10.21%下滑到了9.99%、凈利率從3.3%下降到2.06%。若金龍魚繼續堅持當前價格策略，且海外大豆價格維持在當前水平上，其創利水平可能會繼續下滑。

重要供應商被曝出含有害生物

在創利能力受成本制約外，金龍魚的一家重要供應商被曝存在重大問題。

記者在瀏覽金龍魚招股書時發現，2019年1～3月，金龍魚其它油籽及加工品的采購金額為64.76億元，同期，金龍魚與Richardson International Limited（理查森國際有限公司）——位列金龍魚供應商第三名，發生采購金額9.4億元，占比約14.52%，占原材料采購總額的3.57%。

然而，就在金龍魚向理查森國際有限公司進行采購的同時，這家公司就被檢測出具有嚴重的質量問題。

據環球網報道，今年3月，中國海關在加對華出口的油菜籽中多次檢出有害生物，理查森國際有限公司就是其中之一。中國海關總署網站上3月1日公布的獲準對華出口企業名單中，取消了這家公司向中國出口油菜籽的資格。

那么，金龍魚此前向理查森國際有限公司采購的9.4億原材料是否安全呢？7月17日，記者就相關問題向金龍魚致電，對方在給記者回復的郵件中稱：“我們的進口業務嚴格遵守了國家有關政策和法規。”

撕不掉的“轉基因”標簽

在以上問題外，“轉基因”似乎也成了金龍魚的標簽。

7月18日，《紅周刊》記者隨機走訪了附近的沃爾瑪、藍島超市、京東便利店、華聯超市、好鄰居連鎖便利店、物美超市。在沃爾瑪，記者以消費者的身份向一位顧客征求購買食用油的建議，她說，“不要買金龍魚，那是轉基因食品。”在華聯超市，工作人員也說了同樣的話，并向記者推薦了魯花。

金龍魚旗下是否有部分轉基因產品？答案是確定的。招股書顯示，由于國內大豆、菜籽等油料作物產量無法滿足行業需求，因此進口轉基因大豆、菜籽被較多地應用于壓榨行業，公司也使用了部分進口轉基因大豆、菜籽進行壓榨。

金龍魚曾經對此回應過：“不論是轉基因原料還是非轉基因原料生產的食用油，只要是國家批準使用的原料，都是安全的，不存在孰優孰劣的問題。”

國家在2015年2月1日印發的《關于加大改革創新力度加快農業現代化建設的若干意見》中明確提出“加強農業轉基因生物技術研究、安全管理、科學普及”。但如今部分消費者依舊談“轉基因”色變。

雖有“轉基因”的負累，金龍魚不僅在沃爾瑪、物美等大型超市和其他多個食用油品牌共同陳列，還在如京東便利店等小超市廣泛存在。截至發稿前，在京東自營店里，金龍魚的關注人數為288.7萬，魯花為78.5萬、福臨門為140.1萬、長壽花為61.9萬、西王食品為22.9萬。在該電商平臺，關注金龍魚的人群基數相對較大。

渠道管理存亂象

招股書顯示，目前金龍魚銷售模式主要分為經銷模式及直銷模式，經銷收入約占各期總收入的30%。對于經銷商的管理，金龍魚更是從信息系統建設、庫存管理、售后服務等建立了一套完整的體系。

某知名消費品河南區域代理商、職業投資人獅峰紫玉（化名）對記者說，金龍魚在當地有較好的品牌影響力，且對經銷商有較好支持，“目前金龍魚對經銷商的支持力度比較大，針對不同的活動，可向廠商申請方案，相關費用根據不同渠道類型由公司、經銷商、終端分攤。碰到像春節這樣的大型節日，如果經銷商想要囤貨，但手里的資金卻不夠，金龍魚還可以先給出一定的信用額度，等過完春節后再還款。”

“不過，目前金龍魚在河南等中原地區的管理模式還比較粗放。”獅峰紫玉介紹說，以河南為例，目前的經銷模式就是以大型經銷商為主體，管理地級市或較大縣城。廠家以統一價格發貨給經銷商，再經他們之手分銷下去。很多經銷商管理的地盤過大，比如現在的鄭州代理，同時管理了六個縣域和開封、許昌等地方。

如此一來，經銷商權力過大、掙錢容易，對于更加艱苦細致的工作，比如流通市場糧油店和C類終端，就會做得非常粗放。如果經銷商自身學習能力不強，那就有可能跟不上市場競爭的步伐。盡管金龍魚直接放權給大經銷商，可以節約運營和管理成本，但不利于市場的長期運營和發展。

除此之外，獅峰紫玉還告訴記者，目前河南地區的經銷商之間還存在串貨的情況，盡管廠家已經做出了明確的懲罰制度，但實際上實施起來還比較困難。和南方先進城市相比，河南大概差了五六年進度，總體而言還是以粗放為主。