上市電力企業(yè)財務狀況的主成分分析評價

趙玲

摘 ?要：綜合評價是一項系統(tǒng)而復雜的工作。它是人們理解事物、影響事物的重要手段之一。它是一個管理認知過程和管理決策過程，在經(jīng)濟、社會、科技、教育、管理和工程實踐等領(lǐng)域都有著大量的應用。企業(yè)財務狀況是企業(yè)內(nèi)部管理和外部信息披露的必要內(nèi)容。企業(yè)財務狀況的評價，必須通過財務分析來完成。財務分析通常是以財務報表和其他資料為基礎，采用特殊的方法，以了解過去、評估現(xiàn)在和預測未來。本文運用主成分分析法對67家電力上市公司的財務狀況進行了分析。主成分分析與評價，選取的數(shù)據(jù)為2017年年度數(shù)據(jù)，最終研究發(fā)現(xiàn)，各電力公司之間存在較大差異，需要提高投資者和管理層的認識，改善其財務狀況。

關(guān)鍵詞：電力企業(yè);財務;主成分;分析

一、引言

亞歷山大沃爾在20世紀初提出了綜合評價的原始理論。他選擇了七個財務指標比率，即流動比率、凈資產(chǎn)/負債、資產(chǎn)/固定資產(chǎn)、銷售/庫存成本、銷售/應收賬款。科目、銷售/固定資產(chǎn)、銷售/凈資產(chǎn)在總體中的權(quán)重（權(quán)重之和為100）。然后確定每個指標的標準比，并將其與實際比進行比較，實際比由比較結(jié)果與相應指標權(quán)重的乘積進行評分。

二、財務綜合評價的方法

（一）主成分分析法

主成分分析是多元統(tǒng)計分析的一種方法。它是多元t數(shù)據(jù)表的最佳綜合簡化，是高維變量t空間的降維處理。一批新指標將轉(zhuǎn)化為若干新指標，使新指標既能反映原有指標的信息，又能起到降維作用。分析過程是一種數(shù)學變換，它通過線性變換將給定的相關(guān)變量集t轉(zhuǎn)換成另一組不相關(guān)變量t，這些變量按方差的降序排列。第一個變量t的方差最大，稱為第一主成分;第二個變量t的方差最大，稱為第二主成分，與第一主成分無關(guān);依此類推。每個主要成分都是一個綜合指標。

（二）沃爾評分法

華爾街評分法，又稱加權(quán)評分法，是美國著名財務狀況的創(chuàng)始人亞歷山大沃爾在2000年代初出版的《財務報表比率分析》和《信貸晴雨表研究》一書中提出的。他選擇了股權(quán)比率、流動比率、固定資產(chǎn)比率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、應收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、自有資本周轉(zhuǎn)率等七個指標，并將它們與線性關(guān)系結(jié)合起來。向上，通過給出各自的得分權(quán)重，然后與實際比率進行比較，確定各指標的得分，最后找到評價企業(yè)信用水平的總分法。這是一種橫向比較方法，將上市公司的指標與行業(yè)平均水平進行比較，并以最終得分評估其財務水平。雖然沃爾未能證明這七個指標的選擇以及將權(quán)重分配給七個指標的原因，但它可以為投資者判斷公司財務狀況的總體水平提供依據(jù)。

三、運用主成分分析法對主要電力集團的實證研究

（一）電力行業(yè)四大集團的財務指標

為了分析電力集團的償付能力、運營能力、盈利能力和發(fā)展能力四個方面，選擇了12個指標。以下是運用主成分分析法對67家電力公司的財務指標進行分析。選擇債務償還比率。比率（x1）利息覆蓋率（x2）資產(chǎn)負債率（x3）權(quán)益乘數(shù)（x4）、開發(fā)能力凈利潤增長率（x5）和營業(yè)收入增長率（x6）、經(jīng)營能力選擇應收賬款周轉(zhuǎn)率（x7）、存貨周轉(zhuǎn)率（x8）、營運資金（資本）周轉(zhuǎn)率（x9）、盈利能力回報率（x）10），資產(chǎn)回報率（x11）營業(yè)利潤率（x12）。為了分析67家電力公司12項指標之間的相關(guān)性，計算了12項指標的相關(guān)系數(shù)矩陣和各因素的特征值。五個主要成分分別是f1、f2、f3、f4和f5。特征值分別為3.442、1.903、1.367、1.206、1.066，均大于1。其累計貢獻率為74.87%，合理分為五類，以反映原指標的信息。

（二）計算因子載荷系數(shù)

從上表5可以看出，F(xiàn)1、F2、的表達形式具體如下所示，各變量系數(shù)為因子載荷系數(shù)與各組特征值的平方根的比值。

F1=0.657261X1+0.426X2-1.53X3-1.61X4+0.42X5-0.16X6+0.13X7+0.11X8+0.14X9+1.58X10+1.58X11+1.10X12 F2=-0.9165X1-0.0703X2+0.85372X3+0.47205X4+0.13559X5-0.2888X6+2.09161X7-2.18702X8-0.3013X9+0.64782X10+0.65786X11+0.04017X12

F3=1.22072X1+2.17182X2+0.05926X3+0.31703X4+0.05333X5+0.63406X6+ 0.65184X7+ 0.50073X8+ 2.04737X9 -0.5155X10 -0.3793X11 -0.0504X12

F4 = -0.89572X1+ 0.022078X2+ 0.687557X3+ 0.640248X4+ 2.223521X5+ 1.974361X6 -0.4794

X7-0.41947X8+ 0.179774X9 + 0.567708X10 + 0.208159X11 + 0.820022X12

F5 =0.600465X1-0.33736X2-0.24931X3-0.09548X4+0.361764X5+0.350094X6-0.246127X7+0.20157X8-0.30554X9 -0.2334X10 -0.0679X11 -0.38404X12

可以看出，第一主成分分類中主要包括資產(chǎn)負債率（X3）、權(quán)益乘數(shù)（X4）、資產(chǎn)報酬率（X10）、凈資產(chǎn)收益率（X11）、營業(yè)凈利率（X12），第二主成分主要包含著應收賬款周轉(zhuǎn)率（X7）、存貨周轉(zhuǎn)率（X8），第三主成分主要是利息保障倍數(shù)（X2）、營業(yè)資金（資本）率（X9），第四主成分主要是凈利潤增長率（X5），營業(yè)收入增長率（X6），第五主成分主要是流動比率（X1）。

綜合評分公式為F=0.28682F1+0.15861F2+0.11391F3+0.65987F4+0.74872F5

四、結(jié)論與建議

各主要成分和綜合績效得分的計算和排名。本文采用各主要成分的方差貢獻率來計算各電力上市公司的綜合績效得分，即各電力公司的綜合績效得分為F，主成分得分為Fi，從計算的綜合得分來看，中閩能源的財務狀況較好，其次是惠天熱電。本文采用主成分分析法對我國電力公司的財務狀況進行了排序。綜合評價結(jié)果來看，中民能源相對較好。相關(guān)研究數(shù)據(jù)和排名使電力公司能夠?qū)ψ陨淼呢攧諣顩r和行業(yè)地位做出科學合理的判斷，同時激勵其管理層提高經(jīng)營業(yè)績。為改善財政狀況提供了新思路。

參考文獻：

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