供應鏈金融對供應鏈企業的影響

王昊

近年來，供應鏈金融方興未艾。在政策、技術等因素的推動下，各類市場主體紛紛加入到供應鏈金融的藍海之中。然而，供應鏈金融作為一個新興事物，其內涵、主體、交易流程等方面仍存在模糊之處。本文將梳理供應鏈金融的基本模式并分析其對供應鏈的影響。

一、供應鏈金融的內涵

1.供應鏈金融的內涵

供應鏈是指圍繞核心企業，從配套零件開始，制成中間產品以及最終產品，最后由銷售網絡把產品送到消費者手中的，將供應商、制造商、分銷商直到最終用戶連成一個整體的功能網鏈結構。供應鏈金融，是指金融機構圍繞核心企業，管理核心企業上下游中小企業的資金流和物流，并把單個企業的不可控風險轉變為供應鏈企業整體的可控風險，通過立體獲取各類信息，將風險控制在最低的金融服務。這種模式俗稱“M+1+N”模式。中間的“1”即處于產業鏈核心地位的核心企業，前邊的“M”即核心企業上游的多家供應商，后邊的“N”即核心企業下游的經銷商。銀行等金融企業通過抓住核心企業，可以依靠其真實的貿易，向上游供應商和下游經銷商提供融資，既不占用核心企業的授信，又能切實解決上下游中小企業的融資問題。

2.供應鏈金融與傳統金融的區別

傳統金融以銀行的信用貸款和抵押貸款為主，對企業的資質要求較高（包括財務數據、內部控制、抵押物等），一般只有上市公司、大型央企國企以及規模較大的集團企業才能通過銀行授信獲得信用貸款；而抵押貸款雖然會放寬對貸款企業的資質要求，但對抵押物同樣有嚴格的要求，通常需要能產生現金流且易于變現的資產，如商業地產等。因此上述融資方式很難解決國內大批中小企業的需求。

供應鏈金融則可以免去審查融資企業的財務信息，轉為對產業鏈上企業的交易狀態進行綜合評價，針對單筆或者多筆交易提供融資服務。從而拓寬了金融企業的業務范圍，為中小企業提供了新的融資渠道。

3.供應鏈金融的特點

供應鏈金融與傳統金融的風險控制模式不同，具有以下特點

（1）與貨物交易密切相關。傳統金融只有資金的流動，而供應鏈金融同時強調貨物的流動。

（2）資金需求具有確定性。傳統金融的資金用途、還款來源并無明確限制；供應鏈金融的資金用途和還款來源都是確定的，都是緊緊聯系在整個供應鏈體系中的。

二、供應鏈金融的主要模式

根據供應鏈融資介入的環節不同，大致可以將其分為以下幾種模式：

1. 訂單采購階段

訂單采購階段是指下游企業在向上游企業采購時由于資金不足，而向金融機構融資的情況。具體包括兩種情況：一種是核心企業向上游供應商采購；另一種是下游經銷商向核心企業采購。

（1）核心企業向上游供應商采購

這種模式下，由于核心企業的強勢地位，往往不付或者只付少量預付款，其余款項待發貨驗收后再行支付。這種模式往往造成上游供應商生產資金不足，無法正常生產，因而不得不通過各種途徑緩解資金壓力，造成其財務成本過高，并且無法擴大生產的情況。

此時，金融機構可以依托真實訂單，為供應商提供資金，但這種方式往往存在金融機構難以把控生產流程的難點。另一種方式是由第三方采購公司可以通過集中采購的方式，先行墊資并收取資金費用或服務費的方式來為核心企業提供服務。而金融機構根據第三方采購公司的采購頻率以及采購金額，提供相應的資金支持。

（2）下游經銷商向核心企業采購

這種情況下，采購方作為經銷商，通常是零售行業。采購方相對上游較為弱勢，在采購中需要支付預付款才能取得貨物。

此時，金融機構往往通過保兌倉融資模式來為下游經銷商提供融資。這種模式下，金融機構可以獲得提貨權等保障，并通過第三方物流倉儲公司對其進行控制，通常適用于易于變現的產品，如高端白酒等。

2.存貨保管階段

從采購至銷售完畢，存在一定的時間差，這時候貨物資產處于存貨保管階段。存貨保管階段除在企業自有倉庫存放，還可能在物流企業或者港口企業的倉庫保存。

此時企業可以將存貨用于質押獲得融資，包括倉單質押融資、動產質押融資等。在實際運用中，大宗商品貿易企業擁有貨物的控制權，是這類融資的主要需求主體。金融機構提供資金時通常以倉單標的物為質權，為債權實現提供擔保手段，并且借助外部物流倉儲企業作為監管方來實現對貨物的把控。

三、供應鏈金融對產業鏈的影響

1.對供應商和經銷商的影響

以往，上游供應商在賬期結束前無法取得貨款，對其造成較大的資金壓力。供應商若通過民間借貸等方式拿到的資金，成本高，難度大。通過供應鏈融資，供應商獲得了方便、低廉的資金支持，有利于其擴大生產、提高效率、降低成本。對于下游經銷商同樣可以解決其缺乏購貨資金的難題，加快其周轉率、提高效率、降低成本。

2.對核心企業的影響

核心企業盡管可以通過對供應商延長賬期、對經銷商采用預收款形式占壓上下游資金，提高自身資金效率的方式獲得最大收益，但這樣做的代價是上下游資金鏈吃緊、經營成本提高，長期來看不利于建立穩定的合作關系，不利于快速擴大經營規模、搶占市場。而通過供應鏈融資解決上下游資金需求，既能夠穩定上下游的合作關系，又能降低成本、擴大生產，為企業的擴展提供了基礎。此外，通過供應鏈融資還可以一定程度上優化核心企業的財務報表，改善其財務狀況。

3.對產業鏈的影響

由于分工成為當前核心企業經營的主要方式，其剝離利潤率較低的上下游產業后形成典型的“M+1+N”模式。這一模式中作為核心企業的“1”一家獨大，不僅資產優良、經營狀況良好、財務指標良好、利潤率高，而且享有對上下游絕對的話語權。這就造成了核心企業一方面是銀行等傳統金融機構的重要信貸提供對象，另一方面核心企業的資金需求相對不迫切。而與之相反，其上下游的供應商和經銷商迫切需要資金卻往往不符合傳統金融機構的信貸投放要求。作為獨立主體的核心企業，其目標在于利潤最大化，因而當然沒有理由主動幫助上下游企業獲得資金或犧牲自己利益向其提供更優越的付款條件。但這一模式總體上造成的結果是全產業鏈的經濟效率下降。作為上游供應商，其資金渠道缺乏，導致其或者無法擴大生產、爭取更多的訂單，或者不得不通過民間借貸等高成本、高風險的方式取得資金，從而使其成本提高。這樣造成的結果是整個產業鏈的成本上升或周轉率下降。與此對應，下游經銷商同樣會由于資金缺乏，而采取減少囤貨或者借入高成本資金的方式運營。其造成的結果同樣是成本上升或者周轉率下降。

供應鏈金融的介入，恰好解決了上述問題。以往，中小企業由于規模小、信用評級低、財務數據不規范、抵押品質量不高、資金需求量小等因素，使得銀行等金融機構對其進行授信時交易成本和風險較高，因而不受銀行等傳統金融機構的青睞。而指望中小企業做大做強后再獲得資金，既不符合邏輯，也不現實。供應鏈金融恰恰找到了中小企業融資風險的抓手。通過穩定的上下游合作關系、對物流的控制等方式，供應鏈金融實現了對中小企業特定目的融資的風險控制，解決了中小企業的資金需求問題，也為融資的供給和需求在結構上的不匹配提供了解決方案。

按照收益與風險匹配原則，企業風險越高，金融機構要求的收益就越高，從而提供給企業資金要求的匯報（利率）越高。傳統金融模式只注重授信企業自身的資質，因而認為中小企業的風險極高，于是也要求極高的收益與之匹配。但對物流的控制等新的風險控制手段可以有效降低供應鏈上中小企業的風險，從而降低收益要求，降低成本。從整個產業來講，傳統模式既沒有充分利用風險控制手段又沒有有效降低成本，是缺乏效率的，且無法真正精確區分優質與不良的企業。供應鏈金融的引入，有利于提高效率，并且對行業中良莠不齊的企業進行區分，使得資質好（供應鏈完善、物流控制良好）的企業獲得低成本資金，資質較差的企業獲得高成本資金，優化資源配置。

四、結論

綜合上述分析可以看出，供應鏈金融的引入，為供應鏈上的企業提供了資金支持，降低了成本，優化了資源配置，長期來看有利于整個供應鏈的健康發展。