我國地方資產(chǎn)管理公司發(fā)展方向的探討

摘 要：在經(jīng)濟新常態(tài)背景下，去杠桿仍是深入經(jīng)濟改革的主題，隨著不良資產(chǎn)規(guī)模的持續(xù)上升，各種銀行機構(gòu)、非銀行機構(gòu)的不良資產(chǎn)暴露，經(jīng)營風險加大，以收購和處置不良資產(chǎn)為主要職能的資產(chǎn)管理公司（下簡稱AMC）獲得了廣闊的盈利空間和良好的發(fā)展前景。我國地方AMC起步晚，沒有成功的實例可以學習，所以，探究其融資渠道、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和路徑選擇，總結(jié)其發(fā)展模式的規(guī)律，預(yù)測和防控金融風險對地方AMC有非常大的實踐指導(dǎo)意義。

關(guān)鍵詞：地方資產(chǎn)管理公司；發(fā)展模式；不良資產(chǎn)

一、地方AMC的現(xiàn)狀

2000年發(fā)布的《金融資產(chǎn)管理公司條例》針對國內(nèi)的金融資產(chǎn)管理公司的定位，給出了明確的規(guī)定：我國金融資產(chǎn)管理公司是國務(wù)院設(shè)立，收購處置和管理國有銀行不良資產(chǎn)的國有獨資非銀行金融機構(gòu)。2019年銀保監(jiān)會就《關(guān)于加強地方資產(chǎn)管理公司監(jiān)督管理有關(guān)工作的通知（征求意見稿）》向地方金融監(jiān)管局和地方資產(chǎn)管理公司發(fā)送征求意見函。在征求意見稿中，對地方AMC的資本金來源、監(jiān)管主體、主營業(yè)務(wù)范圍等一系列問題作出規(guī)范，并給出了地方AMC的概念界定：我國地方資產(chǎn)管理公司是省級人民政府設(shè)立的，銀保監(jiān)會認可，具備不良資產(chǎn)收購和處置業(yè)務(wù)資質(zhì)的地方非銀行金融機構(gòu)。

隨著今年銀行不良貸款率的上升和地方政府債務(wù)的不斷增加，地方AMC在數(shù)量規(guī)模上有了較大的發(fā)展。經(jīng)公開資料整理，截止2018年3月，我國地方AMC已有57家，其中有兩家地方AMC的省級行政區(qū)達到10個。目前AMC的市場格局中，四大AMC（長城、華融、信達和東方）占據(jù)主導(dǎo)地位，其總資產(chǎn)占比達90%，利潤總額約600億元，占總體利潤總額的90%以上。相比之下，地方AMC成立時間較晚，規(guī)?？傮w較小。但是目前地方AMC在區(qū)域內(nèi)具有“一省單獨性”的優(yōu)勢，在本區(qū)域的市場份額較大。

地方AMC的最大特點在于其股權(quán)結(jié)構(gòu)，相比國有獨資，地方AMC的股權(quán)結(jié)構(gòu)更加多元化。從目前主要的地方30家金融資產(chǎn)管理公司的股東構(gòu)成來看，大部分AMC是由省級政府出資成立，控股股東有中央政府、省級政府、四大AMC、國有企業(yè)和地方龍頭企業(yè)，比較特殊的有民營資本的參與。在地方AMC與地方政府的關(guān)系上，也有其特點。除了新疆省和安徽省AMC未查到明確的地方政府股東背景外，其余地方AMC的股東均為地方政府。地方性AMC是社會主義市場經(jīng)濟發(fā)展的產(chǎn)物，一方面地方性AMC可以充分滿足地方政府和企業(yè)的需求，一方面又符合市場經(jīng)濟運作的規(guī)律，兼有政策性與市場性的優(yōu)勢。

二、地方AMC業(yè)務(wù)范圍

收購處置類業(yè)務(wù)。收購處置類業(yè)務(wù)的來源有三種：第一種是政府注資收購，第二種是銀行等金融機構(gòu)的委托處置，第三種是四大AMC的資產(chǎn)包的分攤轉(zhuǎn)讓。第一種情況下，地方AMC的資本金來源都是地方政府自籌，所以地方政府的財政狀況影響著地方AMC的資金規(guī)模與購買能力。第二種情況下，以商業(yè)銀行為例，為了美化報表，將不良資產(chǎn)委托地方AMC進行保管并同時簽訂回購協(xié)議，此時不良債權(quán)仍屬于商業(yè)銀行；或者地方AMC和商業(yè)銀行進行承包管理，地方AMC作為承包商，與商業(yè)銀行簽訂承包合同，明確權(quán)利關(guān)系，承包方自主獨立處置不良資產(chǎn)、盈虧自負，此時地方AMC買斷不良債權(quán)進行處置。第三種情況就是四大AMC資產(chǎn)包的轉(zhuǎn)讓，四大AMC有時處置地方不良資產(chǎn)時往往信息不夠充分，處置方式有時不能考慮當?shù)卣推髽I(yè)的需求，出于自身利益和處置效果的考量，通常將這些地方不良資產(chǎn)的小包轉(zhuǎn)讓給地方AMC。

股權(quán)管理類業(yè)務(wù)。地方AMC的股權(quán)管理類業(yè)務(wù)的主要方式是債務(wù)重組，主要就是指債轉(zhuǎn)股。根據(jù)債轉(zhuǎn)股實施的機構(gòu)不同，債轉(zhuǎn)股的操作模式也不同，大致分為三種：一是銀行直接將債權(quán)轉(zhuǎn)化為股權(quán)，但由于銀行不得從事證券經(jīng)營業(yè)務(wù)、持有企業(yè)股權(quán)對銀行資本消耗很大，本輪債轉(zhuǎn)股不采用此種模式進行。第二種模式是銀行將企業(yè)的債權(quán)主要是不良債權(quán)打包出售給第三方，如各地的AMC，再由第三方將債權(quán)轉(zhuǎn)化為股權(quán)。具體操作來說，第三方以債務(wù)形式給目標企業(yè)提供資金，并約定入股條件；當滿足條件時，第三方可以選擇將債權(quán)變?yōu)楣蓹?quán)，一般以增資的方式進行。第三種模式為由銀行成立子公司，子公司進行債權(quán)轉(zhuǎn)化為股權(quán)。我國通常采用第二、三種模式進行債轉(zhuǎn)股。

金融服務(wù)類業(yè)務(wù)。地方AMC的金融服務(wù)業(yè)務(wù)大致分為兩種：第一種是參與債務(wù)企業(yè)的債轉(zhuǎn)股流程，為企業(yè)提供量身定制的整體金融方案，特別是投融資服務(wù)，可以為企業(yè)注資增資，也可提升企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)和優(yōu)化企業(yè)的投資管理。第二種是運用自身在不良資產(chǎn)市場積累的經(jīng)驗，為各類型的市場參與主體提供不同的金融咨詢服務(wù)，獲得中介收益。

三、地方AMC發(fā)展方向

第一種方向是投資銀行。投資銀行是一種綜合業(yè)務(wù)發(fā)展的金融機構(gòu)，主要從事證券發(fā)行、資產(chǎn)重組、風險投資等金融業(yè)務(wù)，是金融市場上的主要中介機構(gòu)，也是資本市場上活躍的參與者，對于我國地方AMC來說，今后政策性的不良資產(chǎn)會越來越少，地方AMC可以嘗試轉(zhuǎn)型成為從我國實際情況看，今后政策性不良資產(chǎn)處置業(yè)務(wù)將越來越少，地方AMC 的改革可以探索類投資銀行的發(fā)展方向，因為除了證券發(fā)行與承銷地方AMC在政策方面被禁止，其他業(yè)務(wù)都與投資銀行的業(yè)務(wù)重合。

第二種方向是金融控股集團。地方 AMC 可與母體公司重組成立金融控股集團，地方AMC 保持法人主體不變。金融控股集團是綜合經(jīng)營的實現(xiàn)方式，是現(xiàn)代企業(yè)的新型組織形式，核心是追求資本投資最大化的資本運作。在集團中，以控股公司為中心，其他金融公司為成員，控股公司和集團成員之間是產(chǎn)權(quán)管理的互動關(guān)系。成員金融公司在法律上是獨立的民事責任人，但是要受到控股公司的控制和管理。在金融集團模式的發(fā)展下，地方AMC的業(yè)務(wù)更加多元，涉及多種金融市場，參與各項金融業(yè)務(wù)。

第三種方向是上市公司。在股權(quán)方面，適度提升地方AMC股權(quán)的多元化，國家出售部分股權(quán)，逐步吸收民營資本和國外資本，也可接納商業(yè)銀行、非銀行金融機構(gòu)、企業(yè)集團等作為股東，廣泛地吸收資金，不斷改善地方AMC的基本結(jié)構(gòu)對MAC實施股份制改造，逐步充實其實有資本并不斷改善其資本結(jié)構(gòu)。上市可以更好的規(guī)范業(yè)務(wù)運營，提高資金的利用率。在業(yè)務(wù)方面，不良資產(chǎn)重整業(yè)務(wù)以技術(shù)、管理服務(wù)和集成資源為核心，與傳統(tǒng)重整的資金輸出模式存在顯著區(qū)別。傳統(tǒng) AMC 業(yè)務(wù)模式可分為兩大類：收購處置和股權(quán)經(jīng)營，但傳統(tǒng) AMC 的股權(quán)經(jīng)營業(yè)務(wù)模式和公司提供的股權(quán)經(jīng)營服務(wù)有明顯區(qū)別。上市公司型AMC通過集合運營商及相關(guān)配套資源，實現(xiàn)債務(wù)人、金融機構(gòu)等各方共贏，側(cè)重于集合所有的供應(yīng)商及相關(guān)資源完成目標，包括資金方、物業(yè)運營商、負責架構(gòu)設(shè)計的金融機構(gòu)等。傳統(tǒng) AMC 股權(quán)管理業(yè)務(wù)更多側(cè)重于大量資金輸出，而上市公司以技術(shù)、管理服務(wù)為主，充分體現(xiàn)公司核心競爭力，同時對人才、技術(shù)、經(jīng)驗的要求極高。上市以自有團隊為主，要求相關(guān)人才具有復(fù)合才能，包括法律、財務(wù)、投行思維、心理學、談判技巧及區(qū)域資源和關(guān)系等。公司自有資金投資不良資產(chǎn)能夠保持高流動性，主要系建立了龐大的下游分銷商，可快速轉(zhuǎn)讓。

作者簡介：

王穎（1994-），女，山西太原人，山西財經(jīng)大學2017（金融）專業(yè)碩士研究生，研究方向：公司金融.