快遞：高速成長悶聲賺錢

石運金

目前國內主流快遞企業陸續登陸資本市場，順豐控股、三通一達（中通、申通、圓通、韻達）均已上市，只有郵政EMS尚未上市，快遞企業隨著電商滲透率的提升而快速成長，在大家印象中國內快遞公司普遍運費很低，與國際巨頭的高昂快遞費形成鮮明對比，但國內快遞企業的盈利能力很好，主要快遞企業的凈利潤普遍在20億元以上，順豐和中通凈利潤超過40億元，典型的悶聲賺錢。

從國內快遞市場來看，已經形成三分天下格局，國際快遞市場被四大國際快遞巨頭占據，國內商務件市場主要以順豐控股和郵政EMS等直營企業為主，電商件市場以中通、申通、圓通、韻達等加盟模式企業為主。目前快遞市場的市場集中度已經很高，前八大快遞企業市占率之和超過80%，前五名的內部市占率差距并不大，順豐雖然從訂單量角度排名靠后，但順豐的單件收入遠高于同行，順豐2018年收入909億位居第一。

2018年三通一達的銷售收入均增長30%以上，順豐的銷售收入增長率27.6%也屬于高速增長，可以看出整個行業還處于快速的成長期，由于順豐購置超過50架貨機同時上市時有配套融資，所以順豐2018年的ROE只有13.2%，其2017年ROE為18.15%，2016年是22.5%，這種凈資產收益率在整個A股市場都是比較高的。從市值角度看順豐和中通已經超過千億市值，最低的圓通也有353億市值，快遞板塊公司市值普遍較大。目前整個快遞行業估值合理，且增速高，盈利能力強，建議投資者重點關注。