LED：手機(jī)為需求主力 中韓將二分天下

李興然

由于二戰(zhàn)勞工賠償問(wèn)題上沒(méi)能達(dá)成一致，自7月4日起，日本對(duì)出口韓國(guó)的半導(dǎo)體材料將進(jìn)行管控。加強(qiáng)出口管制的材料包括電視和手機(jī)OLED面板上使用的氟聚酰亞胺、半導(dǎo)體制造中的核心材料光刻膠和高純度氟化氫。

消息出來(lái)后，相關(guān)材料公司和OLED概念股有了一波較好的漲勢(shì)，恰好近日，京東方第二條6代柔性O(shè)LED生產(chǎn)線（綿陽(yáng)B11線）量產(chǎn)，使得OLED成為熱門(mén)話題。本文將從供需端大致展現(xiàn)目前OLED顯示屏的現(xiàn)狀。

供給端：未來(lái)中韓為主要玩家

OLED生產(chǎn)線，尤其是柔性O(shè)LED生產(chǎn)線，投資巨大，以京東方的第六代柔性O(shè)LED生產(chǎn)線為例，48K/月產(chǎn)能的生產(chǎn)線需要投資高達(dá)465億元，比產(chǎn)能更大的10.5代LCD面板生產(chǎn)線還大。臺(tái)灣和日本的玩家已經(jīng)基本難以跟進(jìn)，未來(lái)主要是中韓兩國(guó)的競(jìng)爭(zhēng)。

三星：是中小尺寸OLED面板龍頭，市占率一度高達(dá)98%，有A1-A3三座已經(jīng)開(kāi)始量產(chǎn)OLED手機(jī)面板的工廠。A1廠是一條OLED試驗(yàn)線，目前生產(chǎn)剛性O(shè)LED面板，A2廠擁有兩條5.5代剛性、柔性O(shè)LED生產(chǎn)線，A3廠主要用來(lái)生產(chǎn)柔性O(shè)LED面板。新的A4廠與A3廠一樣屬六代線，預(yù)計(jì)將在2019年投產(chǎn)，預(yù)估每月可產(chǎn)出6萬(wàn)片。三星還計(jì)劃打造第六代柔性O(shè)LED面板的A5廠，將是全球最大OLED面板廠，每月最多可達(dá)27萬(wàn)片，將比三星當(dāng)前最大的A3廠高出30%。

LGD：壟斷大尺寸OLED平板。與遍地開(kāi)花的各世代LCD面板生產(chǎn)線相比，目前用于電視的OLED面板幾乎由LGD一家獨(dú)攬。LGD2018年大尺寸OLED面板的產(chǎn)能是180萬(wàn)片，2019年預(yù)計(jì)可達(dá)250萬(wàn)片。

京東方：國(guó)內(nèi)第一家實(shí)現(xiàn)OLED量產(chǎn)企業(yè)，未來(lái)將有4條第六代柔性O(shè)LED生產(chǎn)線。綿陽(yáng)第6代柔性AMOLED生產(chǎn)線剛剛量產(chǎn)，而成都第6代柔性AMOLED生產(chǎn)線在爬坡中，已為華為等一線品牌客戶供貨。重慶和福州第6代柔性AMOLED生產(chǎn)線項(xiàng)目與成都和綿陽(yáng)柔性生產(chǎn)線總投資相同，均為465億元，設(shè)計(jì)產(chǎn)能相同，均為48K/月。隨著這四條柔性AMOLED產(chǎn)線陸續(xù)投產(chǎn)，將奠定京東方在柔性AMOLED領(lǐng)域的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)地位。

深天馬：天馬有機(jī)發(fā)光在上海的5.5代剛性O(shè)LED產(chǎn)線已經(jīng)量產(chǎn)，設(shè)計(jì)產(chǎn)能是15K/月。武漢天馬的6代LTPS-AMOLED生產(chǎn)線于2017年4月投產(chǎn)，兼具生產(chǎn)剛性屏和柔性屏的能力，剛性屏已于2018年6月初正式向品牌客戶量產(chǎn)出貨，目前產(chǎn)能和良率持續(xù)提升中，二期項(xiàng)目建成投產(chǎn)后，將形成37.5K/月的能力。

華星光電：華星光電t4第六代柔性AMOLED項(xiàng)目設(shè)計(jì)產(chǎn)能為45K/月，主要生產(chǎn)3寸-12寸高分辨率柔性和可折疊智能手機(jī)顯示面板，項(xiàng)目于2019年上半年投產(chǎn)，目前進(jìn)展順利，預(yù)計(jì)2020年上半年量產(chǎn)。

維信諾：目前擁有三條OLED生產(chǎn)線一條AMOLED模組線。昆山G5.5AMOLED生產(chǎn)線，設(shè)計(jì)產(chǎn)能15K/月，目前在穩(wěn)定批量供貨；固安第六代柔性AMOLED生產(chǎn)線設(shè)計(jì)產(chǎn)能30K/月，目前處于產(chǎn)能爬坡?tīng)顟B(tài)；合肥第六代柔性AMOLED生產(chǎn)線設(shè)計(jì)產(chǎn)能30K/月，2018年12月下旬啟動(dòng)建設(shè)。公司已向手機(jī)和智能手表客戶供貨。

需求端：智能手機(jī)為主力

根據(jù)DSCC數(shù)據(jù)，2018年全球AMOLED產(chǎn)值達(dá)到265億美元，同比增長(zhǎng)13%；智能手機(jī)仍然是AMOLED最主要應(yīng)用，占比達(dá)到80%以上；其他應(yīng)用主要包括智能電視（2018年產(chǎn)值超過(guò)20億美元，占比超過(guò)8%）、智能手表（2018年產(chǎn)值超過(guò)10億美元，占比超過(guò)4%）等。

2018年市場(chǎng)上柔性O(shè)LED和剛性O(shè)LED顯示屏市場(chǎng)保有量比例幾乎相當(dāng)，預(yù)測(cè)后續(xù)柔性O(shè)LED顯示屏上升速度應(yīng)該會(huì)超過(guò)剛性屏。預(yù)計(jì)到2022年，全球AMOLED的市場(chǎng)產(chǎn)值將達(dá)到489億美元，主力仍將是智能手機(jī)，其中可折疊OLED市場(chǎng)產(chǎn)值將達(dá)到55億美元，占比達(dá)到16%；OLED電視和智能手表的市場(chǎng)產(chǎn)值將分別達(dá)到60億美元和14億美元。

智能手機(jī)：此前三星一直在自家的S系列和Note系列旗艦級(jí)上使用OLED屏，但真正讓消費(fèi)者更廣泛接受的是iPhone X的出現(xiàn)，該款手機(jī)是三星之外第一款大批量生產(chǎn)的OLED屏幕旗艦手機(jī)，采用柔性封裝技術(shù)，使得邊框及下巴極窄，引領(lǐng)了全面屏的潮流到來(lái)。上佳的顯示效果獲得了消費(fèi)者的好評(píng)，此后，華為、OPPO、VIVO等廠商相繼跟進(jìn)。目前，在各家手機(jī)廠商的旗艦手機(jī)屏幕配置上，基本為柔性O(shè)LED占據(jù)。

柔性O(shè)LED的好處是可以彎曲、折疊，這引申出折疊手機(jī)這類(lèi)全新的手機(jī)品類(lèi)。2019年2月21日，三星在美國(guó)舊金山召開(kāi)發(fā)布會(huì)，高調(diào)展示其Galaxy Fold折疊屏手機(jī)，而在2019年MWC前一天的2月24日，華為也推出了其5G折疊屏手機(jī)HUAWEI Mate X，這兩款折疊屏手機(jī)已計(jì)劃量產(chǎn)上市，雖然比原先預(yù)計(jì)都要晚，但與消費(fèi)者見(jiàn)面已經(jīng)不遠(yuǎn)了；此外，還有部分公司尚處于概念機(jī)階段，如小米、OPPO、蘋(píng)果等。

機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，柔性AMOLED屏的出貨滲透率將于2020年達(dá)到21%，超過(guò)3.5億片；到2022年，柔性AMOLED屏在智能手機(jī)面板市場(chǎng)的滲透率將提升到30%，加上剛性AMOLED屏的滲透率超過(guò)50%。折疊屏手機(jī)發(fā)展趨勢(shì)清晰，但受制于產(chǎn)能和價(jià)格等因素，真正發(fā)力將在2020年以后，預(yù)計(jì)2019年全球可折疊手機(jī)出貨量不超過(guò)300萬(wàn)部，占比不足0.2%，2022年滲透率達(dá)到4%。

OLED TV：是近幾年出現(xiàn)的新一代電視顯示技術(shù)產(chǎn)品，由LGE、創(chuàng)維、康佳、長(zhǎng)虹等品牌開(kāi)始推出，2017年Sony等日本品牌加入，2018年LOEWE、Arcelic等歐洲品牌加入，2019年海信加入。由于目前大尺寸OLED面板由LGD壟斷，產(chǎn)能受限，致使OLED電視單價(jià)過(guò)高，根據(jù)西南證券研報(bào)數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)2019年銷(xiāo)售量為350萬(wàn)臺(tái)，全球占比約達(dá)1.5%，主要銷(xiāo)往美國(guó)和歐洲。中國(guó)銷(xiāo)售量預(yù)計(jì)為34萬(wàn)臺(tái)，在全球占比仍不到10%。

可穿戴設(shè)備：全球可穿戴設(shè)備出貨量增長(zhǎng)迅速，2018年出貨量達(dá)1.7億臺(tái)，同比增長(zhǎng)27.5%，中國(guó)2018年可穿戴設(shè)備的出貨量達(dá)7300萬(wàn)臺(tái)，比2017年增長(zhǎng)了28.5%。市場(chǎng)咨詢機(jī)構(gòu)IHS的數(shù)據(jù)顯示，LGD是全球領(lǐng)先的AMOLED智能手表和可穿戴設(shè)備供應(yīng)商，2017年，LGD為智能手表出貨了1064萬(wàn)片AMOLED顯示屏，市場(chǎng)份額達(dá)到41.4%，LGD也是蘋(píng)果手表AMOLED顯示屏的獨(dú)家供貨商。三星顯示為第二大可穿戴AMOLED生產(chǎn)商，占據(jù)34.8%的市場(chǎng)份額，韓國(guó)兩大廠商共占據(jù)市場(chǎng)的76.2%。

在A股投資領(lǐng)域，終端的OLED面板標(biāo)的有京東方A（000725）、華星光電的母公司TCL集團(tuán)（000100）、深天馬A（000050）、維信諾（002387）等。本文主要作為供需現(xiàn)狀及未來(lái)兩三年供需關(guān)系的粗略展望，真正落實(shí)到業(yè)績(jī)恐怕還需時(shí)日，投資者在做這類(lèi)主題投資時(shí)需要把握好節(jié)奏。（本文資料借鑒西南證券陳杭《OLED柔性屏行業(yè)框架》）