科創板推動資本市場變革創新

王一鳴

打造健康的股市意義重大，絕不是僅僅為股民提供能投資、能安全投資的場所。

近二十年，互聯網通信、大數據與人工智能、云計算等技術取得巨大的進步，并且得到日益廣泛的應用，人們的生活水平獲得極大的提高，社會經濟的發展也隨之發生變化。

黨的十八大指出，今后要把科技創新放在國家發展全局的核心位置，實施創新驅動發展戰略。此后幾年，中央相繼作出一系列科技創新動員令，國家部委陸續發布一系列深化科技體制機制改革的政策文件和舉措。無論是在由政府主導通信、航天、深海探測先進核能等領域，還是在由市場主導的機器人與智能制造、新材料、環保節能等領域，都取得了突破性進展。

科技的創新與發展，需要經歷科技人員的研發、科技成果的轉化，進而實現產業的轉型升級，因此在整個一系列過程中，科技創新的最后實現，不可避免會受到諸多因素的影響和制約，其中資金要素投融和風險分擔是關鍵的環節，而這離不開金融市場的發展。

一項科技產品的研發，需要資金投入，而它的研發能否成功、性能能否達到預期效果、成果能否轉化、市場推廣是否順利等一系列過程都存在很多不確定性與風險，因此科技創新與產品研發具有非常高的風險性，當然其最后的成功也意味著高回報。

一個科技企業發展在前期階段存在巨大的生存風險，根據收益風險匹配原則，其對應的投資必然是能承受高風險的股權投資。風險投資基金就是這一類能與之風險相匹配的金融產品，它之所以存在是因為它意圖獲取未來股權價值高增長的高回報，而這種高回報最終是通過股票市場退出的方式來實現。

因此可以看出，科技創新、風險投資基金、股票市場形成一個前后相互銜接的鏈條，缺一不可，并且每個鏈接節節點都要健康生長，如果其中一個節點存在疾病，都會影響其他節點的健康發展。

我們必須要疏通科技研發、（創業）風險投資基金和股權交易市場阻隔，使得三者之間順通地銜接，因為它們不是割裂的，各自完全獨立生存發展，而其中股票市場又是牛鼻子，它的完善和成熟必將極大促進前者的發展，它的扭曲和混亂必然制約前者的發展。

反過來，前者的發展也為股票市場不斷提供新鮮血液，增加廣大家庭的金融投資機會。完善制度打造健康的股票市場意義很重大，具有戰略性，絕不是僅僅為股民提供能投資、能安全投資的場所。

我國股票市場經過將近30年發展雖然取得一定成績和作用，但總是為人詬病，甚至曾被批評為“不公平的賭場”，主要原因是制度的不健全。

“科創板”呼之欲出，它的推出代表了整個資本市場制度一種真正的變革和創新，它對科技創新企業具有更高的包容度，它的實驗成功必將擠壓和推動現有主板、中小板、創業板的跟隨變革，使得整個中國資本市場越來越趨向市場化，各方參與者在收獲回報的同時承擔各自風險，實現由市場來配置資源。