“玻璃之王”

蔣李

在高端領域，菲利華早已守候多時。

衛星重返地球時，急劇的空氣摩擦會讓艙體表面溫度達到上千攝氏度。如果不加點防護措施，它就會燒得一點不剩。因此，航天科學家會給太空艙增加一個耐高溫的外殼，這就要用到石英材料。

本文主角正是石英材料的國內龍頭企業，總部位于湖北荊州的湖北菲利華石英玻璃股份有限公司（以下簡稱“菲利華”，股票代碼：300395）。該公司專注于光通訊、半導體、太陽能及航空航天等領域石英玻璃、石英纖維及制品的研發和生產。

3月15日，菲利華發布2018年年報，去年該公司實現營收7.22億元，同比增長32.41%；歸母凈利為1.61億元，同比增長32.4%。

針對菲利華年報業績變化，以及近期高管集體減持的情況，支點財經記者采訪了菲利華董秘辦工作人員，獲得不少第一手信息。

高端原料主要來自海外

由于具有優良的耐高溫性、低膨脹系數，極佳的光譜特性及良好的耐酸、電絕緣性能，石英玻璃被稱為“玻璃之王”。這些材料，都是由沙子一步步加工生產出來的。

不管是天上飛的太空艙，還是地里埋的光纖，都離不開石英玻璃。長期以來，國內的廠家，絕大部分只能在低端市場競爭。菲利華恰恰是國內為數不多的能殺入中高端市場、在全球市場上有一定地位的石英行業“玩家”。

以產品為例，一根堅硬的石英玻璃棒通過拉絲、捻線等工藝，能被制作成僅有頭發幾十分之一細小的石英纖維。目前，菲利華是全球少數具有石英纖維批量產能的制造商之一。

支點財經記者不完全統計，滬深兩市生產石英玻璃及制品的上市公司主要有石英股份（股票代碼：603688）與菲利華。從可查數據看，菲利華去年前三季度的營收、凈利，均比石英股份高出15%以上。

菲利華所認可的競爭對手，都是幾家國際化企業：美國邁圖、美國尤尼明、德國賀利氏、德國昆希、日本東曹。

其中，尤尼明地位獨特——既是競爭對手，又是其重要的供應商。

據了解，菲利華部分產品需以進口“高純石英砂”為主要原料。這跟鋰、鈷、優質鐵礦石一樣，是行業的戰略資源，而尤尼明在全球高純石英砂供應中處于壟斷地位。

因此，一旦出現原料供應緊張或產能不足的情況，菲利華相關原料采購就會出現緊缺，若尤尼明原料供應無法完全保障或出現惡意漲價的情況，相關產品生產就會出現困難。

目前該公司僅透露了2014年1-6月數據，彼時公司采購的進口高純石英砂占同期公司營業成本的比例為20.8%，相關產品營業收入占同期公司營業收入的比例為19.72%。

石英股份在2009年實現了量產高純石英砂的技術突破，但此類產品也未能完全滿足菲利華的需求。

去年8月，曾有股民詢問菲利華為何不購買石英股份的高純石英砂，從而降低采購成本。菲利華的回復是“我公司進口石英砂主要生產半導體用石英產品，半導體用石英產品的客戶對石英砂原料有具體要求”。

如今的菲利華，也在不斷尋求新的高純度石英砂供應商。

技術積累頗深

老實說，作為細分領域的“隱形冠軍”，菲利華在部分原材料上雖受制于人，但在后期加工技術方面卻有幾十年的積累。

這要從公司歷史談起。

1949年之前，國內石英玻璃工業幾乎一片空白。由于石英玻璃是特種工業技術產品，主要用于國防軍工領域，各國都實施技術保密，因此相關生產工藝只能依靠自行研發。

1957-1966年，以研究生產工藝為主，參加研究和組織生產的企業有錦州155廠、北京605廠、大連石英玻璃廠、上海新滬玻璃廠等。菲利華前身——湖北省沙市石英玻璃總廠就在這一背景下于1966年正式成立。

1999年，沙市石英玻璃總廠改制為荊州市菲利華石英玻璃有限公司，2006年又變更為股份有限公司，2014年實現了創業板上市。

這一過程中，公司一直專注于石英玻璃材料核心業務。

2015-2018年，菲利華研發投入分別為0.16億、0.27億、0.35億、0.479億，營收占比分別為4.78%、6.1%、6.47%、6.64%。可以看到，其研發投入力度一年比一年大，顯示出對于研發的重視，早已達到高科技公司的投入標準。

其高管團隊，也大都有石英玻璃材料的研發經驗。

譬如，董事長吳學民從1983年至今都在菲利華工作，歷任設備科科長、總工程師、董事、總經理、副董事長。菲利華前任董事長鄧家貴1967年起也一直在公司及其前身工作，歷任廠長助理、副廠長、廠長、董事長，有近五十年的行業從業經歷。

截至2018年年報披露日，鄧家貴、吳學民為菲利華實際控制人，分別持有公司12.96%、9.24%的股份。到如今，公司是國內唯一一家通過國際三大半導體原產設備商（日本東京電子公司、美國應用材料公司、美國泛林半導體設備公司）認證的石英材料企業。

聚焦高端產品

據支點財經記者觀察，菲利華對毛利率和凈利率的追求近乎瘋狂，常年毛利率保持在50%左右、凈利率24%左右，可見其成本掌控能力非常強悍。

東方財富數據顯示，菲利華近3年平均凈資產收益率為14.4%，所在行業平均值為12.46%；近3年平均凈利率為23.09%，行業平均值為20.74%。

為保證毛利率，菲利華很早便淘汰了低端產品。別說電燈光源，即使是光伏企業需求廣泛的“電弧坩堝”產品，也在2012年基本砍掉。

如今，公司重點是以下板塊。

其一是航空航天。

如前文所述，菲利華的產品廣泛應用于太空艙、預警機、洲際導彈、雷達罩、電磁發射窗……譬如，神舟系列的航天器上均應用了其石英纖維產品。

2014年之后，基于軍工產品保密需要，菲利華已不再披露相關細分領域的收入情況，不過從更早數據來看，這部分毛利率超過70%。“隨著國防建設快速發展，這部分營收還將擴大。”菲利華董秘辦相關工作人員對支點財經記者說。

二是光通訊。

隨著云計算的普及及4G、5G業務的迅速發展，光通訊行業發展迅速。如今，亨通光電、中天科技、通鼎互聯、長飛光纖等上市公司都是菲利華的重要客戶。

三是半導體板塊。

2014年以來，我國集成電路產業銷售額連續多年增速突破20%，遠高于全球集成電路產業增速，而菲利華是全球第五家、中國首家具備半導體原產設備廠商供應商資格的企業。

四是光學領域。

在光學領域，公司具備生產半導體和光學用大尺寸合成石英玻璃材料的能力，是國內唯一一家可生產大規格光掩膜基板的企業。

據了解，光掩膜基板產品可用于芯片制造、LED/OLED顯示器等產品之中。受電視平均尺寸增加，大屏手機、車載顯示和公共顯示等需求的拉動，該產品需求不斷擴大。公開資料顯示，菲利華相關產品已進入三星、京東方的供應鏈之中。

值得注意的是，前文所提的石英股份的早期制品也都應用在低端光源市場，2012年，傳統熒光燈用的石英管占該公司大半營收，后來轉型于特種光源、光伏、半導體后，該公司毛利率、凈利率才一路加碼。相比之下，在高端領域，菲利華早已守候多時。

“公司目標是2020年營業收入總規模達到20億元，其中主營業務收入將達10億元，相關多元化產業營業收入達10億元。”菲利華董秘辦相關工作人員對支點財經記者說。

高管減持是因“個人資金需求”

年報中也提及了未來可能存在的風險。譬如，若未來全球宏觀經濟波動，導致產業周期性波動，也將對公司經營業績產生影響。

據了解，菲利華公司出口業務一度占比較高，2012年營收占比曾達到41.74%，此后便一路降低，2014年上半年已降低到27%左右。

“我們不少市場都在向國內轉移，譬如過去半導體產品以出口為主，但現在大部分都轉到國內，利用價格、品質、服務優勢拓展市場份額。”菲利華董秘辦相關工作人員如是說。

另一方面，還有主要產品價格波動、毛利率下滑的風險。

這一點不難理解，隨著石英材料行業的競爭激烈程度的加劇，或下游行業利潤率下降而加強其對石英玻璃采購成本的控制，菲利華毛利率便可能下滑。

3月8日，菲利華發布了減持預披露公告，這也讓人發出疑問：是否真有公司股估值過高、偏離基本面、面臨巨大風險的可能？

公告中減持股東有兩組，第一組是公司實際控制人鄧家貴、吳學民，計劃在自公告發布之日起15個交易日后的3個月內以集中競價方式減持299萬股。

第二組則是公司的5位董監高，董事商春利、李再榮、監事盧曉輝、馬承斗，高級管理人員徐燕計劃在自公告發布之日起15個交易日后的6個月內減持91.19萬股。

減持的股東中，商春利曾在2016年至今多次減持套現持有的公司股份，累計達數千萬元。在本次減持公告中，商春利的減持數量也是高管中頗多的。

公開信息顯示，商春利1996年至今在菲利華工作，歷任分廠廠長、戰略信息部部長、品質保證部部長、國際業務部經理、管理者代表、董事、總經理助理等職務。

不過，菲利華公司上市以來，營收和凈利潤相當穩健。為何在基本面較好、近期股價攀升的情況下集體提出減持？

“減持原因基本都是個人資金需求，比如改善生活、家庭需要就減持了一部分，并不是對公司發展悲觀，或公司遇到了什么問題。”菲利華董秘辦相關工作人員對支點財經記者說。

不過，該減持是否會達成，還有不確定因素。3月12日，菲利華發布公告表示，鄧家貴、吳學民、商春利等人將根據市場情況、公司股價情況等情形決定是否實施本次股份減持計劃，存在減持時間、減持價格的不確定性。