農尚環境低調賺錢

何輝

園林綠化工程看上去不那么“高大上”，實際上是高利潤率行業。

3月15日，對農尚環境（300536.SZ）的管理層來說，是個值得感慨的一天。因為，這一天讓他們親身體會到，股民“炒”股有多瘋狂。

這天，農尚環境發布2018年年報。年報顯示，2018年該公司實現營收4.60億元，同比增長8.39%實現凈利潤0.52億元，同比增長0.69%。

從數據上看，該公司業績并無太多亮點。但是，當天股市一開盤，農尚環境股價就一字漲停。

更令人想不到的是，去年1月19日該公司發布2017年年報時，業績比2018年要好，營收增長11.5%，凈利潤增長1.90%，但年報發布當日股價竟是跌停。

業績好一些，竟然跌停業績差一點，還能漲停。

這種“冰火兩重天”，與“高送轉”概念有很大關系。3月15日，農尚環境同步發布了“每10股轉贈7.5股分紅0.63元”的利潤分配預案，這也是今年湖北首家披露“高送轉”預案的上市公司。正是這一“高送轉”分配預案，讓該公司股價一字漲停。

低調的賺錢行業

農尚環境全名為武漢農尚環境股份有限公司，成立于2000年，從事園林綠化工程設計、施工、養護及苗木培育業務，并于2016年9月在創業板上市。

該公司業務相對簡單，園林綠化工程施工業務為收入和利潤的主要來源。2018年，該公司園林綠化工程實現營收4.22億元，占比高達91.79%。

根據專業的說法，園林綠化是在一定的地域運用工程技術和藝術手段，通過改造地形（或筑山、疊石、理水）種植樹木花草、營造建筑和布置園路等途徑創作出良好的自然環境。盡管看上去，園林綠化工程不那么“高大上”，但實際上該行業是低調的高利潤率行業。

農尚環境2018年年報披露，該公司園林綠化工程毛利率為28.19%，其中地產景觀園林、市政公共園林的毛利率分別為19.92%和30.50%。如果僅看毛利率，不到30%的數據可能不算太亮眼，但如果看銷售凈利率的話，則可看出一些端倪。

從2011年至2018年，農尚環境的銷售凈利率均在11%以上，最低的為2018年11.35%，最高的是為2013年14.23%。

凈利潤率超過11%是什么概念？在國家統計局公布的2018年規模以上工業企業（包括采礦、制造業、電力等多個行業）經濟效益指標中，全行業平均主營業務凈利潤率為6.49%。其中，凈利潤率超過10%的行業只有1個，即采礦業12.14%，其他大多在7%以下。

行業增速放緩

盡管園林綠化行業能賺錢，但近年來行業發展增速有放緩之勢。

以農尚環境為例，2012年至2013年，該公司營收高速增長，增速分別達到22.80%和34.45%。但進入2014年，營收增速開始放緩，基本在7%-13%之間波動。3月15日，該公司還發布了2019年一季度業績預告，凈利潤預計同比增長0.64%-9.39%。

農尚環境所處的園林綠化行業，行業的景氣度主要取決于下游房地產行業以及政府基礎設施建設等固定資產投資狀況。

地產景觀園林板塊，主要受房地產行業影響。2010年前后，是中國房地產投資熱潮，該行業投資增速高達20%-30%。受益于地產業的高歌猛進，地產景觀園林行業增速也較快。但從2014年起，房地產投資猛踩剎車，到2015年時增速只有1.0%。之后雖有所恢復，但近幾年增速基本都在10%以下，這“拖累”了農尚環境地產景觀園林板塊。

市政公共園林板塊，則主要受地方政府債務狀況的影響。近兩年，國家多部委重拳對地方政府債務進行清理，規范地方政府舉債融資，防范和化解金融風險。受此影響，市政公共園林板塊增速有所放緩。

雖然面臨重重挑戰，但農尚環境對行業的未來仍充滿期待，“隨著我國城市化水平不斷提高，城市園林綠化需求持續旺盛。同時，居民消費需求的升級刺激了園林綠化行業的發展，加之國家有力的城市規劃政策和各地爭相建設‘園林城市‘生態城市也會加速我國園林綠化行業的發展?！?/p>

值得投資者注意的是，行業的利好和利空、公司的重大決策等信息，均會對股票走勢造成影響，尤其是短期股價波動，更是難以預測。比如，2017年4月27日，農尚環境在2016年年報中披露了“10股轉贈8股分紅1.10元”的利潤分配預案，也是“高送轉”，當日股價上漲4.38%達37.90元，至當年5月17日上漲至39.6元，但之后一路下跌，至當年7月26日下跌至25.85元，成為當年最低點。