基礎化工：巴斯夫供給端影響超預期

1、 巴斯夫供給端影響超預期。

2、 VA、VE利好不斷，行業景氣向好。

BASF德國工廠維生素A（100萬IU）預計在11月恢復生產，但四季度和2020年一季度開工率將保持較低水平，2020年下半年將停產（擴建維生素A生產線）。11月VA恢復生產符合預期，四季度和2020年一季度開工率將保持較低水平超預期。巴斯夫VA產能影響超預期以及帝斯曼歐洲VA裝置檢修預期將持續提振VA價格;帝斯曼收購能特科技的逐步落地以及能特設備的升級改造將加速行業庫存去化，持續看好VE行業，我們認為隨著行業庫存的去化，VE價格中樞有望上移。后續VA需關注廠家及下游動態、巴斯夫歐洲VA裝置復產情況以及帝斯曼歐洲VA裝置檢修情況;VE需重點關注能特科技相關設施的升級情況及行業庫存的去化程度。

我們認為維生素A由于巴斯夫歐洲裝置復產不及預期以及帝斯曼歐洲裝置的檢修預期有望繼續保持強勢，維生素E隨著能特科技設施升級的深入以及行業庫存的去化，產品價格中樞有望上行，建議關注維生素E龍頭企業新和成及浙江醫藥，目前新和成擁有1萬噸的VA產能，產品價格每上漲100元/Kg，公司利潤有望增厚7.5億，VE油產能2萬噸，產能價格每上漲10元/Kg，公司利潤有望增厚3億;浙江醫藥目前擁有5000噸的VA產能，產品價格每上漲100元/Kg，公司利潤有望增厚3.75億，VE油產能2萬噸，產能價格每上漲10元/Kg，公司利潤有望增厚3億。

重點推薦：新和成和浙江醫藥。