博時裕隆靈活配置基金發布半年報

文琪

今年上半年市場行情頗為震蕩，主動權益類基金的業績想要超越大盤超越基準，比較考驗基金經理的主動管理能力。博時基金依托一體化投研平臺的有效運轉，主動管理投資能力持續提升。截至2019年8月26日，博時裕隆靈活配置混合型基金份額凈值為2.364元，今年以來凈值增長率為29.75%，超越同期業績基準10.05個百分點，銀河同類排名前1/2。（數據來源：銀河證券）

博時裕隆基金經理陳鵬揚在半年報中表示，上半年食品飲料、農業、非銀金融、計算機等板塊表現較好，鋼鐵、建筑、傳媒等白塊表現較弱。鑒于國內外機構投資者配置需求持續增加，組合倉位分布上繼續往優質公司集中，在食品飲料、計算機等板塊的配置取得一定效果。

展望三季度，基金經理認為經濟下行壓力將有所加大，關稅提高的負面效應會開始體現。投資機會主要集中于產業升級和消費升級，一方面，國內從政府到企業加速自主創新的趨勢不變，工程師紅利的比較優勢驅動的國內產業升級、科技升級。另一方面收入分配向勞動者傾斜下消費提升可期，消費升級趨勢未改，老齡化、新興消費持續存在結構性機會。另外，地產后周期的低估值板塊中，部分標的有業績和估值修復機會。

從勞動力紅利到工程師紅利

從中周期的角度而言，國內經濟增長的動能正在發生以下不可逆的變化，相應的產業趨勢以及投資機會不容忽視，工程師紅利驅動的成長類板塊迎來較好的布局時點。從人口結構來看，我國適齡工作人群數量開始下降，單純的勞動力紅利已經不具備優勢，工資成本進入持續上行通道。但另一方面，我國大學生年畢業人數超過700萬人，其中40%以上集中于科學、工程等;畢業生人數超過美國+歐洲綜合，且發達國家工科、科學相關比例只有20%。中國工程師的工作強度位居全球前列，而工資待遇僅為發達國家的1/7-1/10，在醫藥、通信、電子、汽車等中高端制造業產業鏈中，中國開始具備人力資源的比較優勢。

從粗放式增長到有質量的增長

從產值角度，我國制造業在全球領先優勢明顯，但從質量和效率而言，確還有較大提升空間。在人工成本上升以及勞動力短缺背景下，制造業的信息化、智能化改造是大勢所趨，我們在一些領先的行業龍頭中已經看到效果，國內某工程機械龍頭在過去7年時間內，通過內部信息化、智能化改造，人均單產提升3倍，人均產出從遠遠落后日本、美國同行，到大幅超越日本，基本接近美國對標公司，且隨著新技術應用陸續落地，效率提升還會繼續。

5G、AI等新技術運用帶來的產業升級。在5G和AI等新一代的技術基礎上，我國和發達國家之間的差距明顯縮小，部分領域如視頻分析上甚至具備全球競爭優勢，這一類新技術的應用將進一步促進國內產業的持續升級。

鼓勵創新、加強知識產權保護，科創板推出帶來科技類公司的成長環境的改善。從上述幾個維度而言，預計未來在國內，企業級服務、創新藥、智能制造、高端裝備等產業會迎來較好的發展機遇，其中更具競爭力的龍頭企業在中周期維度將迎來更好的表現。（基金投資需謹慎）<＼＼192.168.1.40＼tu＼13年固定彩圖＼結束符.jpg>