液化天然氣接收站項目并購問題淺析

摘要：近年來，人們時液化天然氣的應用力度不斷增加，不僅僅是其被公認為最干凈的能源，還因為天然氣在處理時還可以分離出很多的其他物質，能夠用于副產品的加工，這極大地增加了相關公司的經濟收益。因此，越來越多的公司對液化天然氣有關的產業進行投資。尤其是液化天然氣項目的并購，成為很多公司壯大的手段，本文就液化天然氣接收站項目并購問題進行淺析，發現并購中經常的問題，并提出相應的解決措施，希望能夠給相關企業提供一些借鑒。

關鍵詞：液化天然氣;接收站項目;并購問題;淺析

一、引言

天然氣已經成為人們生產生活中的必需品，尤其是其在使用的過程中產生的污染較小，對人體的傷害也不大，符合我們的綠色生態建設的需求以及健康的保護。尤其是其在使用的過程中穩定性較強，相較于其他燃氣不容易爆炸，極大地保障了使用安全。我國的天然氣多儲存在西北地區，在開采上存在很大的難度，而且使用地區集中在東部，在運輸上也存在很大的困難。為了滿足東部地區的使用，一方面，在加強對資源豐富區域的開采，另一方面，加大進口以及相應的配套設施建設，通過政策支持等推動相關企業的發展。企業在加速基礎設施建設的同時，也加快了對相關設施的并購，以求獲得更多的發展機會，提升自身的利潤。

二、接收站并購價值評估方法

（一）凈現值法

從實踐和理論研究的角度看，凈現值法是最科學的并購價值評估方法。液化天然氣接收站項目并購過程中，可以使用凈現值法進行并購價值評估。根據收購目標并購后各年的現金凈流量，使用合理的折現率折現，將折現后的現值作為收購目標的價值。凈現值法的理論假設有：資金具有時間價值;收購目標未來的現金流量是可以合理估計得到的。

（二）資產價值基礎法

資產價值基礎法對于液化天然氣接收站項目并購價值評估也是可行的，該方法包括賬面價值法、清算價值法、重置成本法、市場價值法四種。賬面價值法是靜態的價值評估方法，按照會計賬面凈資產確定并購價格。清算價值法是對收購目標清算收入確定并購價格，通常情況下收購目標已經沒有增值能力時才使用這種方法。重置成本法是先確定收購目標各項資產的重置成本，并減去相應的一系列貶值來確定企業的重估機制，以單項資產評估價值之和減去總負債為目標企業價值。市場價值法是在有效市場的前提下，將金融市場環境下隨著宏觀經濟變動的價格作為目標企業價值。

（三）經濟利潤法

經濟利潤法是經濟附加值和資本投入額之差。經濟利潤在考慮了并購過程中投入資本的機會成本，同時將權益資本成本的正常報酬予以稅前列支，能夠體現并購目標的持續經營能力.并反映相關管理能力。

三、接收站并購注意的問題

（一）資源

資源是企業在進行并購時最需要注意的因素，接收站在并購后如果沒有足夠的液化天然氣能源進口，就會造成接收站的閑置。而且資源的進口與接收站的儲存量不匹配，還會造成企業資金的浪費。因為，接收站也需要定期進行相應的維護，如果長期閑置不用，接收站的相關設備的性能會大不如從前。

（二）市場

市場是進行接收站并購時需要考慮的另一個因素，市場包括兩個方面：一方面被并購接收站的市場，如果其液化天然氣有很好的銷量，市場廣闊，并購公司可以直接進行銷售，免去了重新開拓市場的過程;另一方面，在并購公司自身開拓出的市場是否有足夠的消費能力，如果沒有足夠的市場，企業即使進行了并購，液化天然缺少銷售渠道，這也不利于企業的發展。

（三）接收站項目并購融資問題

在進行接收站項目并購的過程中，融資問題將影響并購是否能夠順利開展。部分并購項目沒有考慮到資金情況，導致并購方沒有足夠的資金并購，或是拿出資金后面臨流動資產緊缺的問題。

（四）法律信息的了解

企業在進行接收站的并購時還需要對接收站的法律信息進行了解。例如接收站的股權信息，在并購時及時進行股權的變更。對建設的資質以及經營許可等進行查看，以免接收站是違規建設，對并購企業的發展帶來不好的影響。還要對接收站的債務情況進行查看，是否在建設時期的債務沒有及時進行清算，如果不及時進行查看，一旦進行并購，這些債務都會給企業帶來不必要的經濟負擔。

（五）并購合理性

企業在進行并購是要考慮的因素有很多，不僅是接收站的基礎情況，還有被并購接收站所在公司給出的并購價格，以及企業在進行多方考量后得出的并購成本。企業經營的目的都是為了獲取更多的利潤，如果不多成本進行相應的評估，就極有可能造成支出大于收入的現象，造成虧本經營。

四、規避問題的措施

（一）提高對資源的購買能力

企業在進行接收站并購時，首先要做的是有足夠的能源，加強對資源的購買。例如：廣東粵電天然氣有限公司其天然氣的來源有加拿大、澳大利亞等，能夠從這些國家獲得穩定的優質天然氣資源。公司在進行并購后會有大量的天然氣能夠存儲在接收站中，不會造成資源的浪費。

（二）加強對市場的開拓

并購公司要加強對市場的開拓，如果要想獲得更好的發展，市場需求的拓展是提升企業經濟效益的重要舉措。企業的效益增加，就會有更多的資金用于企業以后的發展。粵電天然氣有限公司作為廣東地區極具競爭力的天然氣公司，其在廣東以及周邊地區有廣闊的銷售市場，先后投資建設了3個接收站。例如，企業在進行市場開拓的過程中，可以通過并購具有較大市場份額的目標，從而直接獲取市場，通過并購來加大自身市場份額。

（三）多途徑進行并購融資

企業在進行并購時需要進行適當的融資，融資的主要方式有兩種：一是內部融資;二是外部融資。內部融資可以將股東的利益最大化，但是沒有企業所得稅減稅效應。外部融資細分為四種：權益融資，主要是通過擴股以及新增股獲得資金，但是會稀釋股權，對財務產生不利影響;信貸融資，企業的原有資金不會有變化，股權也不會受影響，但是會有利息，增加企業的財務負擔;債券融資，通過發行債券的方式進行融資，但是會產生債券利息;杠桿融資，通過銀行貸款等借款的方式獲得資金以此獲取被并購企業的所有權，因此會有利息產生。公司在并購接收站時要綜合考慮公司的實際情況，制定合適的并購融資方案，以便讓企業獲得更多的利潤。企業在選擇融資方式的過程中，要分析自身的資本結構，根據自身資本結構選擇最為合適的融資方式。同時，企業還需要考慮融資成本，融資成本必須低于收購目標的效益，進行合理的融資，避免盲目擴張。

（四）對相關的法律信息進行了解

企業在進行并購時，要對并購接收相關的法律信息及時進行了解。對股權結構、并購項目的實際控制人及其資訊情況進行了解。還應該對相關的財務情況進行了解，包括負債情況以及盈利狀況，在做出綜合的考察之后在進行相應的收購，杜絕盲目收購。

（五）加強對并購合理性的分析

從并購的整體出發進行相應的成本評價。成本評價分為兩個部分：一方面，直接成本，即被并購方給出的價格;另一方面，間接成本，在并購中會委托很多的部門對接收站的基礎情況進行調查，這些調查往往是公司自身不具備能力去完成的，公司需要支付相應的費用。而且，在并購完成后，企業需要根據自身的發展情況進行相應的設備、管理等的改進，這又是一筆不小的開支。因此，為了企業的發展，有必要從這些方面進行相應的分析。

五、結束語

由于我國在天然氣開發與應用方面的技術還不夠成熟，很多的天然氣資源都依靠從國外進口。為了滿足從海上進口、儲存的需求，需要建設大量的液化天然氣接收站。很多的企業從天然氣的發展中，看到了巨大的商機，不斷進行投資。但是在投資建設以及并購中還存在一些風險，這就需要相關的工作人員在工作中要采取相應的措施，規避風險的發生。本文對液化天然氣接收站項目并購問題淺析還存在很大的不足，日后還會繼續進行研究、分析。

參考文獻：

[1]柴長清.談當前國內進口液化天然氣項目建設的幾個問題[J].中國港灣建設，2018{5）：13-16.

[2]孔令海.LNG接收站建設項目運營模式的選擇及經濟分析[D].天津：天津大學，2018.

作者簡介：

張小剛，廣東粵電天然氣有限公司，廣東廣州。