上海國和投資：十年再出發

張硯

2009年～2019年這十年是上海國和現代服務業股權投資管理有限公司（簡稱“上海國和投資”）從創立到快速發展，再到穩健發展的十年。在這十年中，國和投資管理規模超過160億元，投資企業四十家。十年間上海國和投資幫助一批優質企業成長為行業龍頭，同時也在不斷為投資人創造價值。

聚焦現代服務業

上海國和投資的出生，帶有時代的烙印，肩負著發展現代服務業的歷史使命。2009年國務院出臺了《關于推進上海加快發展現代服務業和先進制造業建設國際金融中心和國際航運中心的意見》。這是當時指導國和投資設立的重要文件。

2009年12月28日，由上海國際集團牽頭，聯合陸家嘴集團、通聯支付等基石投資人共同發起設立上海國和投資，后續陸續引進紫江集團等戰略投資人。公司注冊資本1.25億元人民幣，是國內首批獲得私募基金管理人資格的私募基金管理公司。

上海國和投資總裁程放在接受《陸家嘴》采訪時表示，服務業是我國的短板，加快現代服務業的發展是中國經濟轉型的重要內容，現代服務業在中國正在興起。

上海國和投資自2009年成立以來，聚焦現代服務業，不斷創新多樣化的基金產品，以為國家經濟轉型、產業升級貢獻資本力量為使命。2010年，國和現代服務業一期基金成立，聚焦整個大的現代服務業，主要的投資布局分布在金融服務、醫療健康、文化傳媒、 企業服務、文化傳媒、消費升級等領域，投資項目包括國泰君安、興業銀行、華大基因、恩捷股份、德邦股份、誠邁科技、傳化智聯、幸福藍海、快樂陽光等，基金所投14個項目中已有12個項目通過 IPO 或并購實現上市。2017年，國和現代服務業二期基金設立，先后投資山東影視、聚晶科技、連連科技、微盟發展、冰鑒科技、千尋位置等優質項目。目前，公司正在籌備現代服務業三期基金。

投資策略迭代

十年來，上海國和投資跟隨經濟發展的軌跡和技術的發展、行業的裂變，不斷進行調整。“整個社會在發展變化，人工智能、物聯網、產業互聯網這些新的業態都開始展現出來，我們的股權投資要聚焦在現代服務業這個領域里面，不斷地生根。”程放說。

程放認為，國和現代服務業一期、二期和三期基金分別對應著3G時代、4G時代和5G時代。

國和現代服務業一期投的行業都比較傳統，投過券商、銀行，投過衛視平臺下面的上市公司，也投過新能源鋰電池的隔離膜企業，總體來說對應的通訊階段是3G時代。

二期是2017年設立，對應的是4G時代，互聯網+概念盛行，互聯網也從To C向To B轉化，人工智能等新技術也開始得到運用，智能化手機產業鏈開始形成。二期投過微信生態圈的微盟、第三方支付連連支付、金融科技相關的冰鑒科技。

二期投資項目的來源也更加多元化。二期深度挖掘新三板，投過新三板中有轉板潛力的優選科技。“新三板現在被邊緣化，但確實有一些好企業可以挖掘。這些公司上新三板都初步做過規范性的管理，券商也做過一些輔導。”程放說。

科創板的推出，為私募股權基金投資科技企業退出提供了一條“綠色通道”，解決了投資科創企業的后顧之憂，具有盈利成長性的、有技術含量的企業也已經進入了上海國和投資的視野。

程放告訴記者，國和原來投資周期有限，只能持有4～5年時間，所以一般會投比較成熟的企業；科創板來了以后，為整個基金產業退出開了一個很好的渠道，基金相對敢往前投一點。

在程放看來，也要對資本市場的泡沫“保持清醒”，他說，“二級市場容易讓投資者產生幻覺，比如說創業板、中小板、新三板一開始估值都很高，都有一個慢慢的回歸過程，我們要保持清醒，不要去追。”

市場化的國有投資機構

上海國和投資既有國有基因的優勢，又兼具市場化機構的靈活性。國和探索出一條基金管理人與GP分設的創新之路——國和作為基金管理人，團隊組成的合伙企業做GP，團隊負責跟投1%，同時獲得一定比例的超額收益分配。由團隊擔任GP對管理團隊形成了有效的激勵和約束。

與純市場化運作的私募股權機構相比，國和股東背景雄厚，運作更加規范，能夠吸引到各類政府引導基金、各類市場化母基金、保險公司、民營企業的投資，也為國和贏來了更多的商業計劃書和可供選擇的投資項目。

程放表示：“一是我們取信于LP（投資人），我們可以讓他們放心，我們是更規范、更負責任的投資機構；第二對被投企業來講，我們會給它們賦能，給它們加持品牌效應。”

跟沒有市場化的國有企業相比，上海國和投資靈活度更大，可以獨立做決策，對市場的反應會更快，更能把握市場機會。

國和對投資項目的考察更加嚴格謹慎，堅持底線思維，并設置負面清單，對于有歷史不良記錄、環評不過關、勞工方面欠薪、做假賬的企業，采取一票否決制度。

對于被投企業的團隊，國和會全面研究團隊的人員結構，從各種途徑去了解企業主的家庭和道德標準，以及是否有開放的思維。

上海國和投資的專業團隊會全面評估企業的財務狀況、成長潛力，并請第三方專業公司出具盡調結果，投決會在考量企業發展理念是否與國和吻合、風險是否可控等各種因素之后再做出投資決定。

2019年12月28日， 上海國和投資迎來十歲生日。這十年來，上海國和投資趕上了私募基金行業快速發展的好時光，也經受住了資本寒冬的錘煉和考驗。

程放表示，走過十年其實是走過3G、4G、5G三個時代，這十年國和從起步到快速發展，其中有一段時間擴張迅猛，經過了資本寒冬以后，現在進一步聚焦。 “我們現在不追求規模，追求質量。在某些時候‘慢’，也是為了未來走得更好、更穩。”他說。

程放相信未來十年是中國實現偉大復興的關鍵十年，他說，“世界上國力的競爭就是生產力的競爭，我們希望通過資本的力量投資具有新動能的企業，來推動我們先進生產力的發展，進而支持實體經濟的發展。”