現貨成交一般 漿價維持震蕩格局

呂悅

近期紙漿價格維持窄幅震蕩態勢，期現價格重心較2019年10月小幅下調，銀星、烏針現貨成交在4500～4550元/t，海外漿廠11月報價多持平或小幅提漲，銀星、烏針報價590美元/t，針葉木漿美元價格持穩對期現貨價格提供有力支撐。截至11月1日，交易所庫存11.22萬t，期現套利窗口的打開促進國內期現套利商增加針葉木漿采購需求，部分期現貿易商以船貨形式采購，近期陸續到港，預計期貨庫存會繼續增加。社會庫存來看，10月下旬青島、保定、常熟三地庫存總計197萬t，較上月小幅累庫，整體庫存依然處于高位。

針闊價差方面，由于闊葉木漿旺季前紙廠大量備貨，近期接貨動力不足，鸚鵡、金魚美元報價維持在465美元/t，闊葉木漿進口成本及現貨價格均在3700元/t附近，針闊葉木漿價差達到800元/t（近年價差均值在400元/t左右），較高的針闊葉價差使得紙廠主動調整針闊葉木漿使用比例，后期價差有收窄需求。因此，期現貿易商可選擇多闊葉木漿（船貨）空針葉木漿（期貨）套利策略，與現貨間套利相比價差更有優勢，且節省部分倉儲及資金成本。

10月下游各紙品價格走勢各異，生活用紙節后交投清淡，木漿生活用紙庫存較高，價格下跌100～200元/t。文化用紙需求相對平穩，下游經銷商銷售略好，紙廠積極調漲價格。白卡紙方面由于紙廠控制產量及庫存，市場貨源較為緊俏，價格上漲200～300元/t。綜合來看上游紙漿價格偏弱運行，而各紙品價格穩中有升，下游生產利潤較為可觀。

小結 前期大型紙廠提前備庫及期貨升水格局使期現貿易商增加進口需求，港口庫存處于高位，現貨供應偏寬松;而需求漸有回暖，四季度包裝用紙及生活用紙進入需求旺季，成品紙漲價及美元報價持穩支撐漿價，SP2001合約價格運行區間為4500～4700元/t，起伏有限。