證監會主席赴深圳調研釋放出什么信號

曹中銘

獨立財經撰稿人，專欄作家，資深市場評論人士。

10月9日，證監會主席易會滿在深圳調研時表示，證監會將聚焦先行示范區建設需求，整體謀劃、突出重點，分步實施、抓住節點，全力推進深圳資本市場改革發展，盡快取得階段性成效，切實提升資本市場服務實體經濟的質量和效率。證監會主席易會滿此次深圳調研，釋放出什么信號呢？

目前深圳資本市場有主板、中小板與創業板，這幾大板塊也是中國多層次資本市場的重要組成部分。在深圳資本市場的三大板塊中，主板已多年不再有新股掛牌，中小板與創業板掛牌的上市公司日益增多。當然，相對于主板與中小板，深市創業板明顯更受關注。

2009年10月30日，創業板首批28家公司集中掛牌，也進一步完善了中國多層次資本市場的架構。在創業板首批公司掛牌迎來10周年之際，證監會主席到深圳調研，背后的意義是不言而喻的。特別是，雖然白履職證監會主席以來，易會滿對市場的方方面面進行了多次調研，但其上任后于今年2月赴上海調研關于設立科創板與試點注冊制有關問題，以及此次的調研，明顯更受關注。

2月調研后，證監會于3月1日發布了《科創板首次公開發行股票注冊管理辦法（試行）》和《科創板上市公司持續監管辦法（試行）》。這兩個《辦法》的發布，向市場發出了科創板離市場越來越近了的重大信號，此后科創板的籌備工作進一步提速。此次證監會主席在一個較為特殊的時點到深圳調研，推進深市創業板改革的跡象亦非常明顯。

實際上，推進創業板改革早已露出端倪。今年6月，證監會修訂《上市公司重大資產重組管理辦法》的征求意見稿中提出，支持符合國家戰略的高新技術產業和戰略性新興產業相關資產在創業板重組上市。創業板從此前的禁止借殼，到放開重組上市的限制，體現出制度的重大變革。此外，在今年9月召開的全面深化資本市場改革工作座談會上，證監會同樣表達了推進創業板改革的態度。

在資本市場多層次架構日益完善的情形下，特別是在上交所科創板已經實現“穩起步”的背景下，負重前行已10年的創業板，其改革也應該提上議事日程了。個人以為，創業板的改革，主要應從發行上市制度、再融資制度、并購重組制度，以及退市制度上全面展開，將創業板打造成為既有別于科創板，又能切實地服務于實體經濟的一個市場，這才是其改革的目標，也是證監會主席此次調研的目的。

在發行上市制度方面，借鑒科創板的經驗，基于注冊制試點在科創板進展順利，創業板先于滬市主板與深市中小板試點注冊制將是可期的。一來這是創業板改革的根本訴求，二來隨著在創業板試點成功，將有利于注冊制在A股市場的全面鋪開。在上市條件方面，創業板有望實行更加包容性的上市標準，讓那些不符合科創板定位，但又有潛力的創新型、創業型科技企業能夠在創業板掛牌。

在再融資制度方面，隨著創業板公司不斷發展壯大，目前創業板實行的“小額、快速”的再融資制度，已經不能滿足創業板公司的融資需求。建立符合創業板公司特點，讓創業板公司能夠更便捷地進行融資的再融資制度，無疑將是創業板改革的一大方向。

在并購重組制度方面，證監會既然欲打開創業板禁止重組上市的“潘多拉魔盒”，那么同樣有必要放開創業板并購重組的條件。不過，南于科創板定于高新技術產業與戰略性新興產業，個人不建議類似企業在創業板重組上市，否則，創業板有可能變成“科創板第二”，從而變得沒有白身的特色。

在退市制度方面，創業板應該推行更嚴格、更快速的退市機制。取消目前創業板公司冗長的退市程序，只要創業板公司觸及退市條款，立即啟動退市程序。一方面可降低監管成本，另一方面也有利于維護創業板退市制度的嚴肅性，從而提升創業板退市制度的威懾力。