公募FOF面面觀

大多數公募FOF成立已存續將近2年，經過成立初的期望，到年初的失落，再到如今的業績漸漸恢復，FOF的投資價值正在逐漸被市場認可。

楊德龍

中國證券業協會首席經濟學家委員會委員、央視財經頻道特約評論員、前海開源基金首席經濟學家

近期，沉寂已久的公募FOF基金終于迎來曙光，不僅基金規模激增，而且與普通混合型基金相比，公募FOF、養老FOF以穩健、低波動的收益特征收獲最高收益率超過32%的好成績。

回顧年初，作為公募基金中備受矚目的創新類產品，普通FOF的發展前景被寄予厚望，但出師不利，首批FOF由于成立一年業績不佳，規模較成立之初也整體縮水，遭遇成長的煩惱。經過近一年的成長，公募FOF、養老FOF以穩健、低波動的風格漸漸收復失地，量價齊升。同時，大類資產配置和基金優選的投資理念，已經成為公募FOF重要的收益來源。

10月12日，數據顯示，今年前三季度滬指累計上漲16.49%，深指累計上漲30.48%，創業板指累計上漲30.15%，大消費、醫藥、科技等板塊接連發力，前三季度權益類基金業績普遍喜人。

受益于市場的轉暖，91只FOF基金（A/C份額分開計算）今年以來業績表現亮眼，6只FOF產品收益率超過10%，最高前海開源裕源收益率超過30%。從規模看，養老目標FOF合計規模為173.38億元，是FOF產品主力，規模最大的為9月6日成立的富國智誠精選3個月。

同樣，Wind統計數據顯示，從存量FOF產品業績看，今年前8個月內市場14只公募FOF（不同份額合并計算，不含養老FOF）平均收益率為7.78%，表現最好的FOF收獲了32.7%的回報。從凈值表現看，有13只FOF的單位凈值在1元以上，其中前海開源裕源業績表現排名首位。

今年以來FOF產品數量與規模雙增，業績表現亮眼?？梢哉f，隨著越來越多基金公司布局該領域，以及投資者對此類產品的認可，國內FOF產品的未來可期。特別是FOF基金以穩健、低波動特征著稱。它的價值需要通過較長時間的業績表現，才可能慢慢被投資者認識到，資產配置對于組合風險與收益的平滑與優化，加上子基金管理人超額收益的累積，都是需要較長時間才能積累到一個明顯的程度。

規模：14只FOF產品規模超5億元，養老目標基金為FOF主力

據Wind數據顯示，截至2019年10月11日，91只FOF基金（A/C份額分開計算）規模為259.93億元，規模漲幅超過80%。其中，份額增長最為明顯的前五大FOF基金分別是交銀安享穩健養老一年、民生加銀康寧穩健養老一年、建信優享穩健養老一年、興全安泰平衡養老（FOF）以及國投瑞銀穩健養老一年。

數據顯示，FOF基金今年第二季度規模增長尤為明顯。截至二季度末，FOF基金的資產總規模從第一季度的132.93億元增長至第二季度的204.96億元，FOF基金的產品數量也從第一季度的32只上升至第二季度的57只，新添的FOF基金多達25只。這主要是因為第三批養老目標基金拿到了批文，并開始落地。

事實上，自公募FOF獲批以來，養老目標FOF—直擔任主力。今年以來的規模超增長，也主要以養老目標FOF為主力。數據顯示，公募FOF總規模為259.93億元，其中養老目標FOF合計規模173.38億元，占比近70%。距離首只養老目標基金——華夏養老目標日期2040成立已經一年有余。截至9月底，已成立的養老目標FOF達55只，合計規模達170億元。截至9月底，養老目標FOF成立以來絕大多數實現正收益，平均年化回報接近6%。

從規模來看，14只FOF基金產品規模在5億以上，截至目前，規模最大的為2019年9月6日剛成立的富同智誠精選3個月，最新規模為35.11億元;2019年5月30日成立的交銀安享穩健養老一年混合（FOF）規模為20.53億元;2019年4月26日成立的民生加銀康寧穩健養老混合（FOF）規模為15.09億元。

業績：33只FOF基金年內回報超過5%最高回報超過30%

根據Wind數據，截至2019年10月II日，6只FOF產品（A/C份額分開計算）今年以來回報超過10%。33只FOF產品今年以來回報超過5%。

由表1可見，前海開源裕源今年以來回報最高，超34%;姜萍、朱赟管理的海富通聚優精選以29.29%的回報緊隨其后;其中興全安泰平衡養老和上投摩根尚睿今年以來回報超過14%。今年以來回報超過6%的FOF產品，中歐養老、南方養老、華夏養老、泰達宏利養老、建信養老、嘉實養老、長信養老、銀華養老、匯添富等系列產品在列。

目前，養老FOF是2018年才誕生的全新產品種類，監管層正推動公募基金納入個人稅收遞延型商業養老金投資范圍，這一政策導向給予養老FOF廣闊的發展空間。因此，未來配套政策陸續出臺后，疊加投資工具多樣化，養老FOF將有望迎來爆發性的增長。雖然今年年初公募FOF遭遇成長的煩惱，但與國外發達市場相比，國內公募FOF仍有很大的發展潛力。隨著越來越多基金公司布局該領域，以及投資者對此類產品的認可，國內FOF產品的未來可期！