資本賬戶開放、金融穩(wěn)定與經(jīng)濟增長

曾異

摘 要：在經(jīng)濟學研究領(lǐng)域，對資本賬戶開放、金融穩(wěn)定對經(jīng)濟增長的影響一直是備受關(guān)注的話題，從資本賬戶開放角度上來說，對經(jīng)濟增長的影響在不同國家、不同時期是各不相同的，而要實現(xiàn)經(jīng)濟增長就需要對資本賬戶開放的具體實施過程進行考慮，要想實現(xiàn)對經(jīng)濟增長的促進，就需要對資本賬戶開放在我國具體的國情下進行充分的分析，對金融系統(tǒng)不穩(wěn)定因素進行研究，通過采取一定的措施手段來確保對經(jīng)濟增長的促進。本文以資本賬戶開放與金融穩(wěn)定為主要的研究對象，分析了其對經(jīng)濟增長的主要影響。

關(guān)鍵詞：資本賬戶開放;金融穩(wěn)定;經(jīng)濟增長

引言

隨著工業(yè)化國家對資本賬戶的不斷開放，對自身的金融穩(wěn)定性具有一定的促進作用，但是在一些國家當中實施就未必能收獲同樣的效果，所以資本賬戶開放對金融穩(wěn)定以及經(jīng)濟增長來說不一定具有推動作用。

一、資本賬戶開放與經(jīng)濟增長

（一）資本賬戶開放發(fā)展的原因

在采取資本賬戶開放手段來促進金融穩(wěn)定和經(jīng)濟發(fā)展的發(fā)達國家當中，對這一手段的采取的主要目的是使自身在金融等方面的產(chǎn)品或者服務能夠在國際上各國之間的流通和運用，尤其是在發(fā)展中國家當中，隨著這些產(chǎn)品以及服務在這些國家當中所占的市場份額之間增大，在資本流動的不斷影響下就會對這些國家當中的金融發(fā)展以及經(jīng)濟發(fā)展進行趨勢上的掌控，從而能夠在這一環(huán)節(jié)當中謀取足夠大的收益。而在發(fā)展中國家當中采取資本賬戶開放的主要目的是為了能夠?qū)⑼獠抠Y金的引入進行充分的鼓勵，以此來不斷解決自身經(jīng)濟發(fā)展過程當中普遍存在的儲蓄方面和外界資金不充足方面的問題，從而不斷促進金融發(fā)展的穩(wěn)定性以及經(jīng)濟增長，另一方面的目的就是對外界直接投資方式的不斷引進或者自由行進入將國際性的競爭機制引進，從而對自身的金融市場和經(jīng)濟市場在功能上不斷完善，不斷提高金融服務方面的效率。

從國際角度上來看，開展資本賬戶開放的主要原因是為了能夠?qū)Y本跨界自由流動進行促進，對各種金融資源在國際范圍內(nèi)進行不斷配置的效率進行提高，進一步為國際角度上的利益進行提高。除此之外，在國際范圍內(nèi)進行資本賬戶開放的目的存在于發(fā)展中國家當中的相關(guān)企業(yè)單位，對其逐漸進入國際金融市場進行不斷推動，從而帶動這些企業(yè)單位在國際市場當中進行資產(chǎn)方面的組合和管理，不斷對自身發(fā)展過程中存在的內(nèi)外部風險進行分散和規(guī)避，不斷對資本以及收益的穩(wěn)定性進行加強，并不斷對自身所獲得的經(jīng)濟效益進行充分的共享。

（二）我國資本賬戶開放現(xiàn)狀

從總體角度上來分析，我國在資本賬戶開放方面從實施外匯管理制度開始就不斷進行金融、經(jīng)濟方面的改革，從而在資本賬戶方面也已經(jīng)取得了一定的成效，在大部分賬戶下的子項目上已經(jīng)有很大程度上的開放。從目前我國對資本賬戶的管理角度上來講，已經(jīng)對這方面的交易活動不采取限制的手段，我國貨幣在此管理工作下也逐漸實現(xiàn)可自由兌換的目的，并且管理的側(cè)重點也已經(jīng)從資本賬戶的管制向外債、境外直接投資以及有價證券投資項目轉(zhuǎn)變，這種側(cè)重點的不斷變化使得對資本賬戶的管制力度不斷削弱，對于外界資本商在我國經(jīng)濟市場上的直接性投資方面的管制也逐漸減少。在我國實施資本賬戶開放過程中，對于經(jīng)濟增長也起到了很大程度上的促進作用，并且在另一方面資本賬戶開放也會產(chǎn)生一定的消極作用，最主要的體現(xiàn)就是在短期內(nèi)大量的資本出現(xiàn)無序流動時對金融市場的穩(wěn)定性產(chǎn)生了一定的影響，在加劇金融市場波動性的前提下就會波及到國家或者一個地區(qū)當中的經(jīng)濟穩(wěn)定，進而出現(xiàn)社會動蕩以及政治動蕩的情況。

（三）資本賬戶開放與經(jīng)濟增長的關(guān)系

對于資本賬戶開放對經(jīng)濟增長的影響，具有多面性。首先對于資本賬戶開放促進經(jīng)濟增長方面，資本賬戶的開放能夠?qū)νㄘ浥蛎涍M行相對的削弱，從而能夠在宏觀角度上促進經(jīng)濟增長的穩(wěn)定，能夠?qū)?jīng)濟增長帶來積極影響，除此之外，資本賬戶開放能夠明顯對金融抑制進行消除，不斷提升金融市場當中的各類資源的合理化配置，推動金融市場在深層次上的發(fā)展，促進了經(jīng)濟增長。在實施資本市場開放的角度上分析，能夠有效促進國際之間貿(mào)易市場的來呢西，從而不斷提高貿(mào)易的開放程度，幫助國際貿(mào)易之間產(chǎn)生的摩擦進行化解，因而促進對外貿(mào)易的發(fā)展，促進經(jīng)濟增長。

然后是對資本賬戶開放對經(jīng)濟增長產(chǎn)生的消極影響方面，在一定程度上分析這種模式的實施能夠加劇一個國家的經(jīng)濟的不穩(wěn)定。如果在一個國家市場經(jīng)濟體制不夠完善的環(huán)境當中，資本賬戶開放的實施會出現(xiàn)大量的資金外流，勢必會對該國經(jīng)濟增長造成負面影響，甚至是會引發(fā)金融危機，再加上資本賬戶開放會導致初期的金融杠桿率上升而提高了引發(fā)金融危機的風險。

最后是資本賬戶開放對經(jīng)濟增長無影響方面，在資本賬戶開放實施的初期階段，雖然會對經(jīng)濟增長產(chǎn)生一定的影響，但是這種影響是短期的，并且是不夠明顯的。

二、金融穩(wěn)定與經(jīng)濟增長

（一）金融穩(wěn)定性影響因素

對于金融穩(wěn)定性的影響因素主要是從投資者的角度上來分析，其中包括投資收益以及投資清算損失。從投資收益角度上分析，投資者在相應的投資決策做出之后就會隨著投資收益的增加就會對其自身的期望投資收益產(chǎn)生一定的促進作用，從而讓投資者對于自身所做出的決策充滿信心，這就對金融穩(wěn)定起到了一定的促進作用。從投資清算損失角度上分析，投資者在做出相應的決策之后如果在投資清算損失上不斷提高，就會直接對投資者的期望投資收益造成影響，產(chǎn)生降低的效果，這就會對后續(xù)投資者在投資方面的風險起到了一定的促進作用，進而影響整個金融市場的穩(wěn)定性。所以，對于投資收益的下降或者投資清算損失的提高都會對金融穩(wěn)定性造成影響，進而出現(xiàn)投資外逃甚至引發(fā)金融危機。

（二）金融穩(wěn)定與經(jīng)濟增長的關(guān)系

通常情況下，經(jīng)濟增長與資產(chǎn)價格波動之間的關(guān)系不是很大，通過對金融穩(wěn)定性因素的分析，投資清算損失就會對經(jīng)濟增長的影響不會很明顯，在這一條件下就會使得金融穩(wěn)定與經(jīng)濟增長出現(xiàn)多重平衡的情況，而對于二者之間的平衡，如果是利好平衡就會促進經(jīng)濟增長的速度，投資者實際投資的收益就會提高，并且在這一狀態(tài)下的金融穩(wěn)定性就會顯著提高，在金融不斷促進經(jīng)濟增長方面的各種功能就會正常的發(fā)揮，進一步為經(jīng)濟增長速度起到了促進，因此在這一利好平衡下就會存在金融穩(wěn)定性高以及經(jīng)濟增長速度快的情況。相反，如果這種平衡不是利好平衡就會直接影響經(jīng)濟增長的速度，在實際投資收益上就會降低，出現(xiàn)金融穩(wěn)定性低，就會出現(xiàn)金融穩(wěn)定性低和經(jīng)濟增長速度低的狀態(tài)。如果在投資者收益或者投資清算損失方面出現(xiàn)一定的狀況，即投資收益降低或者投資清算損失提高，就會出現(xiàn)經(jīng)濟發(fā)展狀態(tài)從利好平衡向非利好平衡逐漸轉(zhuǎn)變，從而導致金融危機的出現(xiàn)。由于出現(xiàn)金融危機而使得大量的投資出現(xiàn)外逃情況，資本邊際產(chǎn)品上升，這時就會導致投資收益有所提高，在這種情況下如果采取相應有效的措施就會促進資產(chǎn)價格趨向于穩(wěn)定狀態(tài)，進而減少投資清算損失，這是非利好平衡也會向利好平衡轉(zhuǎn)變。

從金融穩(wěn)定性對經(jīng)濟增長的影響角度上分析，金融穩(wěn)定性的高低直接決定著投資者對投資項目的投資意愿。在金融穩(wěn)定與經(jīng)濟增長的多重平衡方面，形成非利好平衡的主要原因是投資收益下降或者投資清算損失增加，前者會由于不準確的金融政策等各方面原因而導致投資收益下降引發(fā)金融危機，后者是與自我實現(xiàn)式預期論是相對等效的，隨著自我實現(xiàn)式預期的不斷發(fā)生變化，會對資產(chǎn)價格造成劇烈的波動影響，從而使得投資清算損失的不斷提高，而投資清算損失的不斷提高也正是對資產(chǎn)價格波動的重要體現(xiàn)，表明自我實現(xiàn)式預期出現(xiàn)了一定的變化。無論是前者出現(xiàn)了下降，還是后者出現(xiàn)了提高，都會對金融穩(wěn)定性造成一定的影響，進而影響經(jīng)濟增長的速度，對經(jīng)濟增長的速度減緩也將會對金融穩(wěn)定性產(chǎn)生影響。在投資收益和投資清算損失兩個方面對金融穩(wěn)定性產(chǎn)生的影響來看，以內(nèi)生經(jīng)濟理論為主要的基礎(chǔ)，社會企業(yè)當中的生產(chǎn)部門可以通過采取人力資本的積累以及技術(shù)方面的創(chuàng)新來不斷提高投資收益，進而保持并提高金融穩(wěn)定性，而即使是在投資清算損失的提高對金融穩(wěn)定性產(chǎn)生影響時也會通過提高投資收益來進行平衡。

對于投資收益的高低對經(jīng)濟增長速度的影響，主要的原因是經(jīng)濟結(jié)構(gòu)不合理、經(jīng)濟發(fā)展模式不夠完善等，經(jīng)濟增長的速度下降就會對金融穩(wěn)定性產(chǎn)生一定的影響。在投資清算損失方面，一些金融政策的實施就會導致資產(chǎn)價格的波動，例如金融自由化政策等，這些政策對資產(chǎn)價格的影響是必然的，對金融穩(wěn)定性的影響也是不可避免的，所以從這些方面來看保持一定的經(jīng)濟增長速度能夠?qū)鹑诜€(wěn)定性有一定的保持作用，經(jīng)濟速度的下降就會導致金融穩(wěn)定性遭到破壞，甚至是引發(fā)金融危機。

通過對以上內(nèi)容的分析，對于金融穩(wěn)定與經(jīng)濟增長之間的關(guān)系，二者之間的多重平衡的關(guān)系體現(xiàn)出在經(jīng)濟發(fā)展的過程中，金融穩(wěn)定和經(jīng)濟增長之間是相互影響的，即金融穩(wěn)定能夠有效促進經(jīng)濟增長，而經(jīng)濟增長同時也會對金融穩(wěn)定進行保持;另一方面，一旦金融穩(wěn)定遭到破壞就會對經(jīng)濟增長速度造成負面影響，經(jīng)濟出現(xiàn)的衰退也會對金融平衡造成不穩(wěn)定的影響。金融發(fā)展在促進經(jīng)濟增長的同時也提高了自身的穩(wěn)定性。

三、結(jié)束語

綜上所述，資本賬戶開放與經(jīng)濟增長之間的關(guān)系會受到多方面的影響而表現(xiàn)出多重性，金融穩(wěn)定與經(jīng)濟增長之間是相互促進、相互發(fā)展的。

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