利空疊加 6月紙漿市場(chǎng)完成初步探底

李凍玲

6月紙漿市場(chǎng)經(jīng)歷了深度的下跌以及觸底反彈過(guò)程，下跌的主要?jiǎng)恿υ醋院暧^、基本面以及期貨交割壓力等。首先是宏觀氛圍差，PMI等數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳;從紙漿基本面看，下游需求表現(xiàn)不好疊加上游供應(yīng)正常導(dǎo)致庫(kù)存持續(xù)增加;此外期現(xiàn)套利的不斷介入導(dǎo)致上期所倉(cāng)單增加。一系列利空導(dǎo)致期貨大幅下跌，帶動(dòng)現(xiàn)貨以及船貨的下跌，到SP1906合約交割前，現(xiàn)貨出貨困難導(dǎo)致空頭的交貨意愿強(qiáng)，而多頭的接貨意愿差，盤(pán)面主力跌至4500元/t以下。

SP1906在6月24日交割完成，交割量24920t，倉(cāng)單分布地區(qū)包括上海地區(qū)2760t、浙江地區(qū)520t和山東地區(qū)21640t，參與交割的企業(yè)包括廈門(mén)國(guó)貿(mào)紙業(yè)有限公司、仙鶴股份有限公司、廈門(mén)港務(wù)貿(mào)易有限公司、山東楓葉國(guó)際貿(mào)易發(fā)展有限公司、中基石化有限公司等造紙行業(yè)企業(yè)，行業(yè)貿(mào)易商。期貨公司風(fēng)險(xiǎn)子公司等企業(yè)。

交割壓力釋放之后，疊加上游傳出針葉木漿廠家非計(jì)劃?rùn)z修等消息刺激，以及低價(jià)使得資金對(duì)期貨的抄底氛圍越來(lái)越濃，持倉(cāng)不斷增加，盤(pán)面迎來(lái)一波觸底反彈。期貨對(duì)現(xiàn)貨升水拉大，價(jià)差一度達(dá)到150元/t，覆蓋無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利空間，現(xiàn)貨流入套利盤(pán)，流動(dòng)性逐步降低，同時(shí)也導(dǎo)致美金船貨成交好轉(zhuǎn)，且價(jià)格的不斷拉漲使得下游的原料備貨有所增加，現(xiàn)貨端壓力暫時(shí)緩解。

從中長(zhǎng)期來(lái)看，紙漿價(jià)格已經(jīng)處于低位，繼續(xù)向下空間有限，而短期來(lái)看基本面也沒(méi)有向上驅(qū)動(dòng)，所以保持在底部震蕩從而完成大量庫(kù)存的去化將是常態(tài)。

提示 紙漿價(jià)格完成了初步探底，目前處于窄幅震蕩，上下皆有難度。后期面臨的壓力在于臨近SP1909合約交割，上期所倉(cāng)單增加，價(jià)格仍可能面臨下行。