貨幣基金“失寵”

趙新江

對于投資標的選擇上，建議投資者選擇具有一定規模及收益優勢的貨幣基金;流動性要求較高的客戶可以選擇場內貨幣ETF產品;如果持有期較長，也可以考慮收益具有相對優勢的短期理財產品。

“寶寶類理財真是沒法買了，收益簡直太低了！”鄭州的張先生最近繼續申購理財產品的時候，發現他以前一直購買的一款寶寶類理財產品的7日年化收益率已經在2.5%以下。

據公開數據顯示，6月4日，貨幣基金的7日年化收益率平均僅為2.47%，較年初減少超1個百分點，收益率破2的產品更是多達52只。

在鄭州某房地產公司工作的張丹（化名）用寶寶類產品理財已經有6年時間了，從支付寶推出了余額寶開始，她就把零錢存在里面，后來還存過微信的理財通等。“以前剛存的時候，‘寶寶們’的收益還是不錯的，而且還限購，現在收益越來越低，我最近開始尋找其他的替代產品了。”張丹告訴《理財》雜志記者。

收益率持續下跌

由于多款通過互聯網渠道銷售的貨幣基金均以“寶”命名，各種“寶類”貨幣基金亦被統稱為互聯網寶寶。

據東方財富Choice數據顯示，6月4日，貨幣基金的7日年化收益率平均僅為2.47%。對比之下，今年2月至5月同期，這一數據分別為2.91%、2.74%、2.72%和2.5%。較年初的3.55%更是已減少了1.08個百分點。

從單只產品收益上看，數據顯示，6月4日，7日年化收益率最高的為創金合信貨幣，達到4.16%，也是當日唯一一只收益率超過4%的產品。而收益率低于2%的貨幣基金則多達52只。其中，國泰瞬利貨幣ETF的7日年化收益率僅有0.76%，山證日日添利貨幣C的收益率也已在破1%的邊緣。

再來看關注度較高的余額寶，截至6月4日，余額寶接入的23只貨幣基金中，大部分產品的7日年化收益率均在2.4%左右。最高的建信嘉薪寶貨幣A的收益率約為2.74%，最低的長盛添利寶貨幣則為2.16%。

對于近期貨幣基金收益率持續走低的原因，北京一位市場分析人士表示，主要受當前市場資金面寬松影響，Shibor利率下降，銀行只需支付較低的利率即可借到錢。而大部分貨幣基金中的主要資產是投向一年期以內的銀行存款，因此，7日年化收益率也隨之降低。

中國貨幣網數據顯示，隔夜Shibor在5月28日還處于2.76%的相對高點，此后持續波動下降，截至6月4日，僅約為1.74%。同期，7天Shibor由2.82%降至2.4%，14天Shibor由2.96%降至2.41%，3個月Shibor也由2.92%降至2.9%。

長量基金資深研究員王驊接受媒體采訪時表示，一方面，宏觀經濟企穩預期打破，多數經濟數據回落，短期經濟承壓，并不存在流動性收緊的條件，同時宏觀經濟的進一步改善還要依賴寬松的貨幣政策，央行也提到將綜合運用多種貨幣政策工具，保持銀行體系流動性合理寬裕;另一方面，包商銀行的信用風險事件帶來市場風險偏好降低，基金擇券更加審慎。

市場避險情緒升溫

曾經是資產管理業明星產品的貨幣基金，如今正遭遇短暫尷尬境地。

中國證券投資基金業協會統計數據顯示，截至2019年第一季度末，貨幣市場基金總規模為7.86萬億元，比今年2月底減少5082億元。與此同時，受一系列新貨幣基金產品審批和發行接近停滯影響，市場已經連續數月未迎來新產品。

5月以來，市場風險偏好走低，A股延續調整，低風險理財品種受到關注。據數據統計，5月1日至24日，27只場內貨幣基金獲得資金凈流入，流入規模合計約211.7億元。4月，27只場內貨幣基金僅獲得61.3億元的凈流入。

場內龍頭貨基的吸金效應尤為顯著。以華寶添益為例，5月1日至24日，該基金規模從1110.3億元增至1234億元，規模增長高達123.7億元。

值得一提的是，今年前3個月，在股市走強階段，場內貨幣基金規模曾出現驟減，其間資金凈流出，其中華寶添益失血約161.2億元。

業內人士認為，場內貨基規模激增，主要是避險情緒主導場內資金暫時撤退所致，這屬于短期存量資金的騰挪。由于機構更注重現金管理，所以機構資金騰挪會多一些。

2019年第一季度，各類公募基金規模均有增長，其中貨幣基金規模增長最小，其增長主要來自機構投資者，作為其流動性管理工具。未來，貨幣基金規模難言樂觀。一方面，利率并軌趨勢加強，貨幣市場利率和存款利率的差距會更加縮小，貨幣基金收益率相較于銀行理財和其他存款類創新產品越來越無優勢，對個人投資者的吸引力會進一步減弱;另一方面，從今年其他市場資金分流效應看，股票型基金和混合型基金會對貨幣基金產生一定影響。

除了貨幣基金規模增速以穩為主外，其收益率未來也不會出現較大波動。一方面，第二季度貨幣市場流動性可能面臨一定收緊壓力;另一方面，央行貨幣政策將仍以穩健為主，未來貨幣市場利率維持低位或窄幅上調的可能性較大。

融360大數據研究院分析師楊慧敏認為，在資金面松緊適度的趨勢下，銀行理財產品收益率下行速度較貨幣基金相對緩慢，兩者的差距不斷拉大，加之在銀行各種創新型管理工具的競爭下，貨幣基金對個人投資者的吸引力逐漸減弱。

短債基金成替代優選

就貨幣基金收益率的后續走勢，有業內人士表示，或將在一段時間內維持低位。專家表示，6月是財政支出大月，帶來流動性支持，因此6月整體流動性相比5月波動不會太大，但是隨著同業存單發行利率大概率回落，貨幣基金短期收益率可能承壓，個基發揮投研能力進行資產類型的調整是關鍵。

事實上，收益率的持續低迷已經使得貨幣基金出現規模縮水。據中國證券投資基金業協會公布數據顯示，截至3月底，貨幣基金規模約為7.86萬億元，較2月底的8.37萬億元，單月減少0.51萬億元，環比下降6.09%。

面對貨幣基金收益率“跌跌不休”，不少投資者也開始尋求回報更高的短期理財產品。北京一家大型公募基金市場部人士表示，近期貨幣基金增量有限的情況下，主打貨幣增強概念的短債基金受到熱捧，短債基金兼具債券型基金和貨幣基金的部分優勢，如波動較小、流動性較好，且對比常見的“T+2”贖回，目前已有短債基金嘗試“T+1”贖回模式。雖然對比貨幣基金，投資風險會有所增加，但投資范圍更大，收益率也會相應提高。

而從年內短債基金的發行和成立情況看，同花順iFinD數據顯示，截至6月4日，今年以來，共有30只短債基金（份額合并計算）先后成立，累計發行規模達316.57億元。也就是說，平均每只基金的發行額為10.55億元，遠超2億元的成立線。對比年內短債基金和貨幣基金的凈值變化情況看，短債基金的凈值增長率平均為1.68%，貨幣基金則為1.11%。

對于未來貨幣基金的轉型，業內人士表示，在傳統攤余成本法貨幣監管趨嚴的情況下，浮動凈值型/市值型貨基轉型有望成為貨基轉型的方向。短期理財基金轉型進程有所放緩，市場保持觀望。攤余成本法下的定開債基或成新增長點。