基于營運資本視角的資金管理分析

邱淵萍

摘 ? 要：在企業的日常運營管理中營運資本管理占據著重要地位，如果把企業看作一個人，那么營運資金就是人體中流動的血液。在傳統的基于要素視角的營運資金管理分析的基礎上，結合渠道理論對美的電器的營運資金管理現狀進行分析，發現美的電器的營運資金管理現狀的不足之處，并提出改善建議，希望對其他企業有一定的借鑒意義。

關鍵詞：營運資本;營運資金管理;美的電器

1 ? ?相關理論

1.1 ?傳統營運資金管理理論

傳統營運資金管理理論簡單計算了每個流動資產和流動負債項目的周轉期，單個項目的周轉效率高低直接體現營運資金管理效率，割裂了他們之間的聯系及其他科目對營運資金造成的影響，更加沒有把供應鏈的思想帶入其中。

1.2 ?渠道理論

隨著時間推移，基于渠道理論的營運資金管理分析便應運而生，營運資金管理理論得以逐步完善。基于渠道視角的營運資金管理分析充分考慮到了供應鏈的影響，能更好地體現營運資本整個的運行過程，更多的是反映一個購產銷的過程，將營運資金管理要素互相聯系起來。

2 ? ?基于要素視角下的營運資金管理分析

由表1可知，美的電器的存貨周轉速度呈先上升后下降的態勢，2016年為美的存貨周轉效率最高的期間，也是存貨周轉期最少的時期，僅為40.59天，而存貨周轉效率最低的期間為存貨周轉期的最高值2018年，為56.51天。總體而言，美的5年的存貨周轉期都在45天上下浮動，遠遠低于146.71的行業平均值，這說明美的存貨的資金周轉效率遠遠優于同行業企業，存貨管理水平處于行業領先地位。

5年內的應收賬款周轉期整體呈上升趨勢，這說明企業營運資金占用應收賬款的時間在逐漸變長，但與行業均值相比仍較低，說明比同行業相比，美的的應收賬款周轉效率仍是較高的，但是自身的應收賬款回收效率有一定的減弱。2015年25.66天的應收賬款周轉期較2014年的21.97天增加，說明美的應收賬款回收期有所延長，這與美的參與2014年家電行業的空調“價格戰”有關，美的為了與其他家電企業競爭，搶占市場份額，大規模采用賒銷方式來促進銷售，因此，在短期內出現了大量的應收賬款和應收票據，從而導致2015年應收賬款的資金回收速度減慢。

美的電器5年內的應付賬款周轉期都較長，基本都在65天左右，高于52.31天的行業均值。這說明美的占用了上游供應的資金，商業信用非常好。這也跟家電制作業的特征相關，因為制造業較上游供應商而言有更強的市場地位和議價能力，便廣泛占用上游供應商資金。美的作為白色家電行業的前幾名企業之一，在這一現象上就更為凸顯。

3 ? ?基于渠道視角的營運資金管理分析

如圖1所示，從采購渠道來看，美的的營運資金管理表現優良，但2016年后采購渠道營運資金周轉期整體呈上升趨勢，說明2016年后，美的采購環節的資金營運速度有所下降。

美的電器在生產渠道上的周轉期都為負值，并且整體呈平穩狀態。這說明美的在生產渠道未占用自身營運資金，營運效率較高。這與美的電器的生產經營息息相關，美的電器不斷創新生產工藝和技術也降低了生產渠道的資金占用。與此同時，美的電器也在積極推進生產自動化，減少了人力資源浪費的同時也減少了營運資金的占用[1]。

美的的銷售渠道營運資金周轉期5年都為正值且數值都較大，另外前兩年的營運資金周轉期與后面3年相比高很多，這表明美的電器前兩年在銷售渠道中產成品存貨積壓問題十分凸顯，過多的營運資金被存貨占用。美的電器在2014年參與了家電行業的“價格戰”，在這場轟轟烈烈的促銷活動過后，大量積壓的存貨得到了銷售，降低了存儲成本。2015年，大幅降低的銷售渠道營運資金周轉期也可以證實美的采取的促銷措施取得了一定成效。但是在銷售渠道營運資金周轉期下降的同時，美的應收賬款周轉期在延長。這說明美的并沒有改善銷售渠道的營運資金整體利用效率，只是通過價格戰這一促銷手段將庫存壓力從產成品存貨轉到了應收賬款，企業銷售渠道的營運資金周轉期沒有顯著變化。因此銷售渠道整體的周轉效率并沒有得到提高，美的自身大量的營運資金仍被銷售渠道所占用[2]。

美的電器整體經營活動的營運資金周轉期逐年降低，2014年后均為負值，說明美的電器前期經營活動占用營運資金較少，后期甚至未占用自身營運資金，反而獲得了部分資金支持，這表明美的電器整體營運資金管理效率較高，營運資金水平優良。

4 ? ?美的電器營運資金管理分析結論

通過上述分析，可以看出兩種營運資金管理分析結果是存在一定差異的。從基于渠道視角下的營運資金管理分析來看美的營運資金管理是存在缺陷的，而傳統的營運資金管理分析卻無法看出問題。整體而言，美的電器的整體營運資金管理水平是高于同行業其他企業的，營運資金管理效率處于領先地位，但它自身營運資金管理仍存在以下兩點問題。

4.1 ?采購渠道過多占用上游供應商資金

從美的高于行業均值的應付賬款周轉期中可以看出美的非常依賴上游供應商。雖然家電制造行業特征使得占用上游供應鏈的資金成為一種行規。在短期內占用供應商資金的確可以緩解自身資金壓力，但一旦供應商資金鏈出現緊張甚至斷流，供應商就無法滿足企業的供貨要求，從而也會對本企業的生產經營造成不利影響。

4.2 ?存貨占營運資金的比重較大

家電制造行業都選擇淡季大幅度生產以應對旺季的需求，因此導致了大量存貨，作為家電行業前幾名企業之一的美的更是如此。2014年價格戰后美的大規模促銷導致2015年的應收賬款和應收票據激增，也提高了企業的壞賬風險。美的的存貨積壓問題不但使存貨的盈利效率和流動效率降低，而且使得存貨占用了過多的營運資金，銷售環節的營運資金周轉效率降低，與此同時也大大提高了企業的償債風險[3]。

5 ? ?美的電器營運資金管理完善建議

5.1 ?減少采購渠道對上游供應商的資金占用

占用上游供應商的資金雖然能在短期內可以緩解企業自身的資金壓力，但從長遠角度看，于本企業是不利的。美的對供應商的依賴程度較高，這很可能存在隱患。為了維持企業的正常生產經營，必須處理好與上游供應商的關系。美的可以適當降低采用商業信用進行采購的比重，減少對上游供應商資金的占用，與供應商保持長期良好的合作關系，從而保證企業的日常生產經營[4]。

5.2 ?加強存貨的管理

家電制造企業會通常為了搶占市場份額不顧市場需求大批量生產，從而會忽視存貨的資金占用帶來的償債風險。通過對美的電器銷售渠道營運資金周轉期進行分析可知美的電器存貨積壓問題也十分嚴重，美的自身也意識到了這一問題才選擇在2014年參與價格戰來緩解庫存壓力，但是這種措施治標不治本。想要改善占用銷售渠道資金的存貨積壓問題，需要從源頭開始抓起，首先在生產環節就需要采取措施，企業在生產產品時不應一味追求市場份額而盲目生產，需要結合市場需求生產出優質產品，這樣的產品迎合市場得以暢銷，也不會導致產成品存貨循環積壓。

[參考文獻]

[1]王竹泉，張先敏.基于渠道管理的營運資金管理績效評價體系設計[J].財會月刊，2012（13）：11-13.

[2]于雅靜，薄建奎.基于渠道理論的M公司營運資金管理研究[J].財會通訊，2018（13）：9-12.

[3]張敦力，張 今，江新峰.企業營運資金管理問題研究—以格力電器為例[J].財會通訊，2018（8）：67-71.

[4]陳朝暉，廖鵬翔.企業經營活動營運資金渠道管理研究[J].財會通訊，2015（5）：9-11.