科創板有助凈化A股市場環境

趙治綱

科創板的推出有利于推動科技創新，部分緩解實體經濟融資難的問題，并且有利于凈化A股市場環境，加速市場優勝劣汰。此外，注冊制的試點也為資本市場制度完善以及接軌國際打下基礎，將對吸引長期資金入市產生積極影響。

中國證券市場的又一次重大改革，同時也是2019年中國資本市場改革最大的看點——科創板及試點注冊制規則落地。

《理財》雜志記者了解到，截至4月15日，上交所已受理77家企業的科創板股票發行上市申請，那么，科創板的推出，對當前A股市場會有怎樣的影響呢？

業內人士認為，此次科創板試點注冊制的市場化改革力度遠遠超出預期，以包容性構建強有力的市場約束機制，將改寫A股歷史。

創投板塊漲幅明顯

2019年以來，A股一改頹勢，以兩波強勁的反彈領漲全球。加之科創板的穩步推進，近期與科創板的推出直接相關的創投板塊頻頻活躍。今年以來Wind創投指數累計上漲了63.04%，近20個交易日，創投指數累計上漲了38.94%，創投板塊漲幅明顯，同時出現頻繁活躍的情形。

據《理財》雜志記者統計，在估值修復的驅動下，申萬28個行業指數均獲得較大的漲幅，在這之中，又以TMT板塊為代表的科技股表現最為搶眼，以5G、人工智能、集成電路、國產軟硬件指數為代表的科技股指數同樣走勢強勁，大幅跑贏上證綜指。

作為與科創板的直接相關概念，在科創板每每出現進展之時，創投板塊便會出現明顯活躍情況。

聯訊證券副總裁曹衛東接受媒體采訪時表示，預計最快6月左右，科創板有望開板，對科創板企業具有一定的信心。

但同時曹衛東也提醒投資者，從公司本身和交易的角度來看，科創板同樣存在巨大的風險。一方面，科創板企業都處于成長階段或者初創階段，企業發展和經營本身就存在一定的風險；另一方面，由于上市前5個交易日沒有漲跌幅限制，所以風險不容忽視。

某證券公司經理表示，從長期來看，科創板的推出有利于推動科技創新，部分緩解實體經濟融資難的問題，并且有利于凈化A股市場環境，加速市場優勝劣汰。此外，注冊制的試點也為資本市場制度完善以及接軌國際打下基礎，將對吸引長期資金入市產生積極影響。

對A股形成多方面影響

科創板作為中國資本市場的重要組成部分，其正式推出后，也必然會對A股市場產生一定的影響，財經評論人曹中銘表示，科創板的設立對A股市場的影響將是多方面的，具體如下：

對A股市場的資金面會產生影響。證監會此前建議中小投資者通過購買公募基金的方式參與科創板投資，也表明投資科創板會面臨一定的門檻。即使中小投資者不能投資科創板，但科創板對A股市場資金面的影響仍然存在。畢竟，A股市場有炒“新”情結，科創板會吸引那些適格投資者資金的流入。而且，中小投資者購買投資科創板的公募基金，同樣會分流A股市場的資金。

對創投概念股產生影響。設立科創板的消息披露后，滬深股市的創投概念股聞之而動，許多創投概念股的漲幅是非常驚人的。雖然也給低迷的行情帶來財富效應，但市場的瘋狂投機行為，也引起了監管部門的高度關注。如果科創板最終掛牌，必然會對滬深股市的創投概念股等相關板塊的股票產生影響。并且，滬深A股的創投概念股、科技創新型股票等，都有可能跟隨科創板的走勢起起落落。

此外，注冊制今后將在科創板試點，亦是不可忽視的重要因素。注冊制雖然說了許多年，但一直離市場很遠，而隨著注冊制在科創板開啟試點，并且隨著試點的成功，A股市場的股票發行制度將迎來重大變革。如果注冊制在A股市場全面啟動，無形中將產生深遠的影響。像殼資源股將嚴重貶值，市場投資理念或將發生重大變化。

除了注冊制外，在科創板實行T+0回轉交易也引起了市場的討論。與注冊制一樣，如果T+0在科創板試行效果不錯的話，那么今后T+0回轉交易就有可能重新“回歸”滬深主板、中小板與創業板。若此，T+0回轉交易將在A股全面實行。A股市場交易模式的變化，亦是不可忽視的重要方面。

財經界人士各抒己見

有業內人士指出，科創板對資本市場帶來的投資策略影響主要分為科創板本身的投資策略和A股相關公司的影響，那么財經專家、資本市場人士對此有何看法？《理財》雜志記者梳理媒體報道如下：

上海重陽投資總裁兼首席經濟學家王慶：

我認為這能為資本市場減少炒作、提倡價值投資提供條件。

科創板對A股的影響是多維度的而且是積極的。從頂層設計角度而言，上交所設立科創板實際上形成了“上交所-科創板”“深交所-創業板”的資本市場格局，且由于科創板與國際資本市場成熟慣例更加一致，將來也有可能會吸引國外優秀企業在科創板上市，這對拓展國內資本市場的廣度、深度方面具有現實意義；在科創板實行注冊制，能夠促使資本市場的資金真正被引導至有發展潛力和實力的科技創新企業，資本市場支持實體經濟尤其是高科技行業的功能有望真正得到發揮。另外，科創板注冊制也將為在股市全面實施注冊制積累經驗和教訓，進而為資本市場減少炒作尤其是“炒殼”風氣、提倡價值投資提供基礎性條件。

銀河證券基金研究中心總經理胡立峰：

科創板是2019年A股最大增量改革，即是存量結構調整的最大變量，也是最大的“鯰魚”。正如2500點國內投資者信心不足，外資“買買買”，促成了2500-3000點的回升。同樣，科創板的注冊制、退市制度等一系列新制度對現有A股存量的結構調整意義重大，是增量改革帶動存量調整的演進模式！在這其中，公募基金的《培育股票投資核心競爭力、勇闖股市改革新天地》就非常重要了。公募基金公司應加大股票投資的力度、資源配置力度，大力發展股票基金，提高股票基金的規模與市場占比。

巨澤資本董事長馬澄：

短期或許會對A股有一定的“抽血效應”。科創板的推出，將對未來的A股市場產生重要的影響，首先，短期將有更多的科技類企業上市，會對A股市場形成一定的“抽血效應”；其次，將會有更多的優質硬科技的公司上市；最后，科創板的設立進一步完善中國多層次資本市場，同時也將助力中國未來的科技創新，實現中國新興產業的快速增長。

英大證券研究所所長李大霄：

科創板擁有特殊的使命，注定了成為中國股市改革的試驗田，也為中國新技術新業態新模式的企業提供了一個融資渠道，支持了科技創新創業，也為高風險承受能力者投資提供了一個投資渠道，只不過需要更高的風險控制和管理能力，需要更高的專業能力，在主板已經畢業的投資者才能試水，普通投資者通過專業投資機構試水就比較穩妥。科創板通過創新，希望為中國股市探索出準確對科創企業定價的方法。

上海鼎鋒資產總經理李霖君：

科創板的推出會倒逼A股發行制度更加合理，風格類資金聚集不同風格市場，科技股的溢價會刺激A股股票估值溢價。風險偏好比較大的、偏成長風格的、擅長投資科技類的資金會積極投資科創板，無論是板塊之間的比較還是國內外的比較會更具可比性，更加偏向基本面以及核心技術的對比而使市場更加理性。