從制度經濟學視角看產權要素市場發展(上）

自上世紀80年代以來，產權市場在國家改革開放的大潮中已走過30年的發展歷程，一個獨具特色的非標準資本市場已經在中國崛起。當前，產權市場面臨著優勝劣汰的市場競爭和轉型升級的嚴峻考驗。產權市場要在“不惑”之年繼續創新發展，在市場競爭中保持規模發展勢頭，關鍵是要完善市場理論基礎，加快市場制度創新，推進市場體系建設。

十八大以來，黨中央、國務院高度重視現代市場體系建設。2013年，十八屆三中全會通過《中共中央關于全面深化改革若干重大問題的決定》（下稱“《決定》”），在加快完善現代市場體系方面提出了具體要求：“建設統一開放、競爭有序的市場體系，是使市場在資源配置中起決定性作用的基礎”。2015年，《中共中央、國務院關于深化國有企業改革的指導意見》（中發〔2015〕22號，下稱“黨中央22號文件”）下發，提出了：“支持企業依法合規通過證券交易、產權交易等資本市場，以市場公允價格處置企業資產，實現國有資本形態轉換，變現的國有資本用于更需要的領域和行業”。2017年，習近平總書記在黨的十九大報告中要求：貫徹新發展理念，建設現代化經濟體系，并進一步提出：“經濟體制改革必須以完善產權制度和要素市場化配置為重點，實現產權有效激勵、要素自由流動、價格反應靈活、公平競爭有序、企業優勝劣汰”。

根據以上文件的表述，可以將國家建設現代市場體系的新發展理念融會貫通在以下幾個方面：只有統一開放、競爭有序的產權市場體系才能在市場配置資源中起決定性作用;只有具備資本市場融資功能的產權市場才能服務國有資本形態轉換;只有完善市場制度并實現要素市場化配置的產權市場才能成為現代市場體系的組成部分。但是，貫徹新發展理念不能僅停留在理解上面，需要借鑒現代市場制度理論，逐步建立適應產權市場需要的理論體系，以指導市場實踐。

近年來，廣東省產權交易集團（下稱“集團”）在貫徹新發展理念、實現要素市場化配置、推進粵港澳大灣區非標準資本市場建設等方面取得顯著成績，交易規模在全國產權市場中名列前茅，要素交易平臺的成功案例不斷出現，引起社會各界和產權行業的關注，也引發了筆者對其制度創新方面的注意。在這里，筆者作為中國企業國有產權交易機構協會（下稱“行業協會”）的專家，嘗試運用新制度經濟學理論，對集團五年創新發展要素市場的探索實踐進行初步研究，也選擇其他省市產權交易機構中的要素交易案例進行簡要分析，期望對產權行業有所啟發。

1? 新制度經濟學的發展過程和理論框架

1.1? 新制度經濟學進入中國的背景和意義

制度經濟學派誕生于20世紀初的美國，代表人物是約翰·康芒斯，其著作為《制度經濟學》。在西方發達國家制度經濟學發展中，以科斯為代表的制度經濟學逐步成為主流學派。為了區別康芒斯的《制度經濟學》（1962年），發達國家經濟學界（一般認為是美國著名經濟學家奧利弗·威廉姆斯最先提出來的）稱科斯為代表的制度經濟學為新制度經濟學。

上世紀80年代，隨著我國改革開放進程和經濟體制改革的不斷深入，以科斯為代表的新制度經濟學進入中國理論界，成為新穎和流行的經濟理論，特別是在20世紀末期的1991年和1993年，科斯教授和諾斯教授分別獲得諾貝爾經濟學獎以后，影響力迅速擴大。其實，新制度經濟學之所以在中國的影響力逐步擴大，主要原因是經濟體制改革對制度理論的急切需求。比如，建設現代市場體系是經濟體制改革的重要方面，但對于我國這個體制轉軌的國家，迫切需要從發達國家中尋找適應中國現代市場體系建設的市場理論，此時，新制度經濟學進入我國理論界，被社會各界所認識。實踐表明，新制度經濟學不僅豐富了我國的市場經濟理論，而且對我國推進現代市場體系建設起到理論傳導和理論借鑒的作用。

1.2? 新制度經濟學理論體系

新制度經濟學，正如科斯教授所說，就是用經濟學的方法分析制度的經濟學。一般認為，新制度經濟學的理論體系主要包括以下幾個方面。

1.2.1 交易費用經濟學。交易費用（與“交易成本”同義，下同）理論是新制度經濟學理論的基礎理論，其中，交易費用是新制度經濟學最基本概念。交易費用最早是由科斯教授在《企業的性質》（1937年）中提出來的。科斯教授認為，交易費用應包括度量、界定和保護產權的費用，發現交易對象和交易價格的費用，討價還價、訂立合同的費用，督促契約（合同）執行的費用等。科斯教授的交易費用理論在另一篇重要論文《社會成本問題》（1960年）中得到進一步延伸，提出了交易成本概念，表述了在交易費用為正的前提下，一種制度安排與另一種制度安排的資源配置效率是不同的。他的精辟理論被1982年諾貝爾經濟學獎得主斯蒂格勒命名為“科斯定理”，并獲得經濟學界的基本認同。

1.2.2 企業組織理論。交易費用經濟學的一個重要推論是企業組織理論（下稱“企業理論”）。科斯教授以交易費用理論為工具，對企業的性質以及企業與市場并存的現實進行了先驅性解釋，將新古典經濟學中的單一生產制度體系（市場機制），拓展為彼此之間存在替代關系的、企業與市場的二重生產制度體系。企業理論認為，企業和市場二者都是現實經濟社會中資源配置的手段，是可以互相替代的。簡言之，是企業配置資源還是市場配置資源關鍵是看二者的交易費用孰高孰低，交易成本高的將會被交易成本低的所替代。也就是說，企業作為一種組織制度是存在費用和成本的，當這個費用和成本與市場的費用和成本基本相當，企業和市場都可以成為配置資源的手段，在此時點它們是可以相互替代的。進一步推論，如果企業的費用和成本超過市場，企業可以被市場所替代，反之，市場將被企業所替代，這就是企業和市場的邊界。

1.2.3 產權經濟學。經過一批經濟學家的共同努力和探索創新，科斯教授的交易費用理論不斷被延伸和推廣，其中由諾斯、阿爾奇安和德姆塞斯等經濟學家發展起來的產權經濟學較為重要。產權經濟學的基本觀點是：產權是一種權利（期望產權行業深刻理解其內涵），是一種社會關系，是規定人們相互行為關系的一種規則，并且是社會基礎規則。同時，產權又是一個權利束，是一個復合概念，它包括所有權、使用權、收益權、處置權等。每當一種交易在市場中發生時，就實現了兩種權利的交換。交易中的“產權”所包括的內容影響了交易物品的市場價值。實際上，產權的基本功能是激勵和約束機制。不同的產權安排會產生不同的資源配置效率，一個社會的產出績效取決于產權安排對個人行為提供的有效激勵。

1.2.4 制度變遷理論學。制度變遷理論的代表人物是諾斯教授。他的基本觀點是：技術的革新固然為經濟增長注入了活力（發展了熊彼得教授的技術創新論），但如果沒有制度創新的沖動和制度變遷的產生，并通過一系列產權制度、法律制度等保護技術革新成果，社會的長期經濟增長是不可能實現的。總之，在決定一個國家經濟增長和社會發展方面，制度起著決定性作用。

需要說明的是，科斯教授及其他經濟學家的新制度經濟學理論是非常豐富的，之所以只列舉以上4種理論，主要是想借助新制度經濟學理論，有針對性的研究產權市場制度，力圖為產權市場的制度創新進行理論探索。筆者認為，科斯教授對制度經濟學的原創性貢獻是史無前例的，他使經濟學從零交易費用的新古典世界走向交易費用為正的現實世界，從而獲得了對現實世界和經濟社會的較強解釋力。可喜的是，進入21世紀以來，新制度經濟學的興起和運用已經超越了國家邊界，科斯等一批經濟學家的理論也逐步在我國的經濟體制改革中被廣泛運用。

2? 從新制度經濟學理論分析產權市場制度

近年來，產權行業出現了運用新制度經濟學理論解釋和分析市場制度的嘗試，也有一些產權交易機構將其運用到市場的探索實踐中。但由于缺乏系統理論指導市場制度創新，對已經取得成功的案例不能夠上升到理論層面解釋成功的機理。從而產生了以下方面問題：一是不能充分說明制度創新的理論依據，進一步擴大社會影響和取得政府支持;二是不能充分解釋制度創新的原理，進一步拓展市場和創新品種;三是不能充分運用制度創新的案例，進一步確立產權市場發展要素市場的法律保護，等等。所以，有必要參照新制度經濟學理論，深入分析產權市場制度，為市場創新發展提供理論方面的支撐。

2.1 從交易費用理論分析有形產權交易市場（場所）的合理性

其實，理解科斯定理內涵的關鍵是搞清楚交易成本為零和交易成本為正的含義。為了更好的理解交易費用的存在，科斯等制度經濟學家提出了交易費用為零的假設條件。在交易費用為零的世界里，市場處在完全競爭和完全理性狀態中，好像物理世界里沒有摩擦力的存在一樣。按照制度經濟學的語言就是說，只要交易費用為零，那么產權歸誰已經不重要了，都可以通過市場的自由交易達到要素和資源的最佳配置。也就是說，新制度經濟學認為零交易費用在現實社會是不存在的，而認定交易是有費用的，現實經濟社會的交易都存在正（一般是指大于零的）交易費用。正交易費用是建立在社會人的有限理性和不完全競爭經濟是現實存在的基礎上的，主要原因是現實經濟社會中的人在處理信息和行為決策等方面的能力是有限的，行為錯誤和決策失誤產生的無效率情況在所難免，所以，交易費用始終存在。

為了運用交易費用理論解釋產權市場制度，筆者有過以下論述：“產權交易是市場經濟最基礎的交易行為之一。新制度經濟學的企業理論表明，任何市場的公開集中交易（場內）和企業內部的交易（場外）都有一定的交易成本。對于國有企業來說，其產權選擇場內交易還是選擇場外交易，取決于不同交易方式產生的交易成本孰高孰低。產權交易市場運行的幾十年里，進場交易的國有產權增值率平均在20%左右;對進場轉讓其產權的國有企業來說，進場交易產權的增值率相當于交易成本的降低率。產權交易機構大量的成功案例也證明了，場內交易成本遠低于場外交易市場成本。

下面，“通過交易成本理論進一步分析場內集中交易與場外分散交易的成本差異。資本所有者將非標準資本品進場集中交易必定有以下費用發生：產權界定和產權保護、發現交易價格和交易對象、討價還價和訂立合同等，這些都構成交易成本。產權交易市場運行實踐證明：在產權界定方面，信息系統能夠迅速聚集海量信息及大數據，能夠有效降低信息的不對稱性;在發現交易價格和交易對象方面，能夠有效降低市場的不確定性;‘互聯網+’的競價系統和交易撮合系統能夠減少交易主體的盲目性;合法的討價還價過程、制定合同并履行合同的程序能夠保護產權的完整性。上述有力說明，產權交易市場的場內集中交易與場外無形市場相比，是一個有效降低交易成本的市場。”（任勝利《進入資本市場的“回頭一看 ”——從產權市場發展看其屬性、功能和定位》，《產權導刊》2017年第7期）。

以上是2017年筆者參照交易費用理論對產權市場是降低交易費用制度的淺顯論證。實際上，交易費用理論不僅給國有產權進場集中交易的制度優勢作出了有力證明，而且在要素進場集中交易、實現市場化配置方面也具有較強的說服力。比如，運用交易費用理論對集團下屬的廣東省藥品交易中心（下稱“藥交中心”）成功運作案例進行分析，可以得出藥交中心實現要素市場化配置的機理是：集中配置要素資源的第三方交易平臺是降低交易費用的市場制度，不僅可以基本消除分散無序的市場交易狀態，而且產生了降低交易費用的制度，并替代了原先的行政體制配置制度。從交易費用理論視角，可以總結出以下幾個方面的制度創新。

第一，廣東省政府選擇第三方市場配置要素能夠有效降低交易費用。藥交中心成功運作的實踐表明，廣東省政府采取第三方市場交易平臺進行要素（藥品的采購權）配置的制度優勢明顯：一是實現了政府在市場經濟中的新定位;二是彰顯了政府服務社會的公信力;三是實現了有效監管和風險防范;四是第三方市場交易平臺的制度比行政配置制度顯著降低了交易費用。為了更清晰地分析問題，有必要將交易費用概念重復表述：“交易費用應包括度量，界定和保護產權的費用，發現交易對象和交易價格的費用，討價還價、訂立合同的費用，督促契約（合同）執行的費用等”。通過以上可以看出行政體制配置要素的制度劣勢。顯然，交易費用概念中的內容與藥品市場交易活動行為內容基本相同。藥品要素市場的信息聚集、界定和保護、合同訂立和監督執行等都會產生相當費用，潛在的討價還價的交易費用更加巨大。實際上，交易各方的討價還價是體現市場價值的必須手段，對非標準要素（藥品采購的種類及品種的多樣性等都表現出非標準屬性）交易來講更為重要。但討價還價的方式、談判過程及其產生的費用并不能夠直接計算出來（當然可以通過進一步研究并建立交易費用模型進行科學計量后得出相應數據），其實，交易各方討價還價發生的交易費用是相當高的。如果行政機構（包括承擔行政職能的公共資源交易中心和比照行政機構設置的事業性質的各類采購中心等）繼續配置要素，必然產生較高的交易費用并降低運行效率，行政體制監管要素市場的交易成本將會難以承受。這是因為，交易各方逐利行為的合法與違規等交易活動是在行政機構以外的市場里面發生的，隨著要素資源的種類不斷增加、要素市場的細分也不斷增加，市場交易層次的不斷增加也會不斷拉長市場交易鏈條，在此市場環境下，行政機構的市場監管不但難以到位，而且市場監管費用（交易成本）大大增加。如果政府將具有市場競爭性的要素交給藥交中心配置，情況就完全不同了。

第二，藥交中心的運營模式和平臺功能是有效降低交易費用的制度安排。目前藥交中心已經成為既獨立于醫療機構和醫藥生產經營企業、又獨立于政府的藥品在線交易電子商務平臺，并在全國率先實現“在線交易、在線競價、在線結算、在線融資、在線監管”五大市場功能。截至2017年底，藥交中心實現總交易額逾2900億元，通過平臺集中采購降低藥品價格約10%。從交易費用理論進行分析，藥交中心的五大市場功能涵蓋了部分交易費用內容，這些交易費用是市場公開運行中發生的、并且是能夠計量的。但是，藥交中心以外發生的潛在交易費用內容遠遠不止五大功能表現出的相關內容，這是因為潛在的市場討價還價的費用并沒有直接計量出來。實際上，藥品買賣雙方（生產企業和醫療機構）在不完全競爭的市場中討價還價發生的費用是相當巨大的，需要進一步通過科學的計量方法才能統計出來。據國外市場文獻，大部分現代市場經濟國家的交易費用占到GNP（凈國民生產總值）的40%～60%。同樣來自國外市場文獻，發達國家生產企業的市場交易費用占到最終消費價格的40%左右。據此延伸到藥交中心的案例進行推斷，可能的情況是，在藥交中心進行交易的藥品買賣雙方產生的市場交易費用占到年度交易總額的40%（具體數據需要進一步測算），即市場交易費用達到1160億元。進一步估計，如果沒有藥交中心的第三方要素交易平臺功能，藥品價格不能降低10%，市場交易費用還將相應增加10%。實際上，藥品價格降低的百分比就是（或接近）交易費用降低的百分比。

根據以上論述，可以認為藥交中心是降低交易費用的制度安排，其制度優勢明顯高于行政機構配置要素的方式，因此，也是廣東省政府選擇產權市場配置藥品采購權的制度創新。還應該看到，藥交中心的市場制度不但給廣大消費者帶來直接利益，而且有效堵住了藥品交易的灰色通道（這些潛在的交易費用需要計算在總的市場交易費用里面，如此，藥交中心實際降低的交易費用將更為客觀），有效促進了醫療機構人員依法從業和藥品生產企業依法經營。應當明確，藥交中心發生的運行成本與其制度創新節約的市場交易費用相比，應當是微不足道的。

總之，集團制度創新的產物——藥交中心，作為第三方要素交易平臺驗證了科斯理論的一個重要邏輯，在交易費用為正的前提下，一種制度安排和另一種制度安排，其要素資源效率是不同的，這個邏輯蘊涵了新制度經濟學的基本觀念：制度結構和制度變遷（后面有專門論述）是影響經濟效率以及經濟發展的重要因素，經濟問題的核心是對制度的研究。

2.2 從委托—代理理論看國有產權交易進場交易制度的科學性

為了結合產權市場實際說明委托—代理理論（下稱“委托代理理論”），引入如下論述：“新制度經濟學理論認為，國有產權內在的矛盾性對國有產權的管理和流轉等方面產生深刻影響。一是國有產權存在非排他性。實際上，世界各國公有制產權的非排他性遠大于私有制產權的非排他性。所以，非排他性的存在使國有產權難以清晰界定;二是國有產權法律概念清晰和行使上不清晰同時存在。本來，產權完整清晰的含義是：所有者是確定的且是唯一的，但是，國有產權的含義卻是法律概念上清晰和行使上不清晰并存。這是因為，盡管國家法律清晰界定了國有產權的所有者（全國人民），但因為存在國有產權非排他性，并且界定產權的成本太高（比如，國有產權界定給全國人民每個人難度非常大，甚至是不可能做到的），所以全國人民是法律界定的所有者但不可能成為行使產權的唯一所有者。進一步推論，國有產權難以清晰界定會引起產權的‘外部性’產生，導致國有產權所有者以外的人覬覦甚至侵占國有資產;三是國有產權的委托層次較多和代理鏈條較長。由于國有產權所有者行使權利的模糊性，所有者只能通過委托人和代理人才能行使自身權利。國有產權管理的實際表明，過多委托層次形成較長代理鏈條，造成激勵機制和監督功能的不斷衰減，容易形成國有資產流失的制度性‘漏洞’。世界各國公有資產和國有產權管理現狀也證明，產權的矛盾性給產權所有者帶來防范代理人道德風險的難題。因而，各國都在探索改革并完善公有資產和國有產權的管理方式，特別是建立市場制度并以此減少對公有資產收益和國有產權權益的侵害”（任勝利《產權導刊》2017年第7期第20頁）。

盡管以前筆者有過一定的研究和體會，但是通過對廣東產權市場的深入研究，加深了對新制度經濟學核心思想的理解，特別是從交易費用理論延伸到委托代理理論后，感到需要與時俱進，對產權市場進場交易制度進行更為深刻的分析，從理論上更好地解釋產權市場制度的運行機理和制度優勢。

第一，關于國有產權的界定和非排他性。產權界定是產權交易的基礎，也是產權保護的基本條件。必須注意，這里的產權是一種權利，與要素和資源等權利是同義概念，所以產權界定也包括要素資源等權利的界定，產權交易也包括要素資源等權利的交易，這一點對于產權市場發展要素市場十分重要。在這里提出國有產權界定，主要原因是國有產權存在的非排他性導致國有產權難以清晰界定。為什么國有產權有非排他性？必須先理解排他性的概念。“排他性是指決定誰在一個特定的方式下使用一種稀缺資源的權利，即除了所有者外沒有其他任何人能堅持有使用資源的權利，產權的排他性是建立產權市場的一個基本條件”（盧現祥《西方新制度經濟學》第167頁）。從排他性基本概念可以看出，產權的排他性是產權界定的先決條件，也是建立產權市場的根本原因。換句話說，產權市場是為界定清晰的、具有排他性的產權流轉提供服務的。從法律意義上看，國有產權和私人產權一樣已經界定清晰，國有產權屬于全國人民，因此國有產權具有排他性。

但是，當全國人民將其擁有的產權進行轉讓實現其資產所得的時候問題出現了：（a）國有產權沒有可讓渡性。在全國人民擁有國有產權的情況下，即便法律意義上的產權界定已經清晰，但目前還不具備全國人民中的每個人行使國有產權權利的制度，比如，全國人民并不能對國有產權帶來的產權的登記評估、轉讓收益等方面行使所有者權利;（b）國有產權分割性不易實現。如果對國有產權進行界定并將其分割給全國人民中的每個所有人，產權界定產生的交易費用不但難以估量，而且在目前法律等條件下難以做到;（c）以上兩個方面導致國有產權的界定出現了法律意義上的清晰和實際意義上的不清晰，導致國有產權出現了非排他性;（d）為了減少國有產權的排他性，國有產權的委托代理制度出現了。

第二，關于國有產權的委托代理制度。按照前段四個邏輯推理順序，最后得出的解釋是，在當前情況下，對國有產權（與國有資產同義）選擇委托代理制度是一個減少交易費用、降低產權非排他性的制度安排。

根據《企業國有資產法》第3條和第4條的規定：“國有資產屬于國家所有即全民所有”，“國務院和地方人民政府依照法律、行政法規的規定，分別代表國家對國家出資企業履行出資人職責，享有出資人權益”。國有產權由各級政府作為所有者的代表持有產權，而國有產權的所有者代表又將國有產權委托給國有企業經營班子經營管理，國有企業往往又將受托國有產權進行再委托（給其子公司或子公司再委托給下一級公司）經營管理，因此，國有產權的層層委托代理的鏈條就不可避免的出現了。

委托代理理論是新制度經濟學的重要組成部分，是在假設信息不對稱前提下對代理人發生道德風險等問題進行研究的理論。改革開放40年來，國有企業改革一直是我國經濟體制改革的主要方面，因此提高國有產權配置效率、減少國有資產流失一直是國有企業深化改革的重點。根據前面表述，我國的國有產權也存在委托代理制度，也存在委托人和代理人之間的信息不對稱，也存在委托人面臨代理人發生道德風險的可能，這些行為將直接損害委托人權益。事實上，國有企業出現損害委托人權益現象，委托代理制度存在弊端是一個深層次原因。通過交易費用理論和委托代理制度理論，可以發現委托代理模式是減少國有產權（或公有產權）非排他性的漸進式制度改進（還不是一般意義下的制度均衡和帕累托最優，參見盧現祥《西方新制度經濟學》第145頁）。對于這個制度改進，必須進一步完善國有產權交易制度，通過制度減少委托代理鏈條運轉中可能出現的國有資產流失，切實維護國有產權所有人的合法權益。

第三，關于國有產權進場交易制度。（a）國有產權進場交易制度不斷完善。由于國有產權的所有者在法律上是清晰的，而又以虛擬化形態存在，所以，國有產權的轉讓行為必須規范進行，才能夠對國有產權所有者——全體人民負責任。針對上述國有產權管理現狀，從2003年國務院國資委和財政部頒布實施《企業國有產權轉讓管理暫行辦法》（下稱“3號令”），到2009年《企業國有資產法》第54條規定：“除按照國家規定可以直接協議轉讓的以外，國有資產轉讓應當在依法設立的產權交易場所公開進行”，再到2016年國務院國資委和財政部頒布實施《企業國有資產交易監督管理辦法》（下稱“32號令”）等相關規定，可以看出國家通過立法和政府規定等不斷完善國有產權管理制度;（b）產權行業和產權交易機構依法落實國家法律法規規定。產權市場運行多年來的實際證明，依法設立的產權交易機構能夠規范國有產權交易行為并減少國有資產流失，在依法保護國有產權方面扮演了“守護神”的角色;（c）產權市場是公開透明且集中交易的有形交易場所。“陽光是最好的消毒劑”，產權市場的交易規則和交易程序以公開方式公示于社會。市場交易行為必須在高度透明的產權交易機構內進行，因為只有公開的市場才能得到社會各界的廣泛監督。即便如此，鑒于我國法律體系尚不完備、市場中介自律尚待完善、國有企業數量眾多、國有資產存量龐大等原因，為了使國有產權交易始終處在“陽光”之下，減少和遏制委托人和代理人之間的信息不對稱現象和發生道德風險幾率，減少國有資產流失，必須將國有產權交易行為納入有形市場規范運行，而不能實行發達國家非標準產權交易的無形市場;（d）從以上三個方面的論述，可以導出，國有產權進場交易制度是一個降低交易費用、在一定程度上是克服委托代理制度弊端的新制度安排。（待續）

（作者為江西省產權交易所原總裁）