黃金市場(chǎng)分析及在中國(guó)的發(fā)展研究

張海衡

（鄭州工商學(xué)院工學(xué)院，河南 鄭州 451400）

1 緒論

選題的內(nèi)容。論文主要圍繞黃金市場(chǎng)分析及在中國(guó)發(fā)展相關(guān)問題的研究。主要包括黃金價(jià)格因素的國(guó)內(nèi)外的發(fā)展現(xiàn)狀及對(duì)我國(guó)黃金市場(chǎng)發(fā)展的建議。全面深入了解中國(guó)黃金市場(chǎng)，分析出中國(guó)黃金市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)及不足，優(yōu)勢(shì)加以保持，解決黃金市場(chǎng)中存在的問題，能夠使中國(guó)的黃金市場(chǎng)發(fā)展的更好，這對(duì)我國(guó)的經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和國(guó)力的增強(qiáng)有著很大的促進(jìn)作用。

2 國(guó)際黃金市場(chǎng)發(fā)展的特點(diǎn)

2.1 黃金市場(chǎng)的避險(xiǎn)功能突出

黃金之所以具有風(fēng)險(xiǎn)分散功能，一方面是因?yàn)樗c其他資產(chǎn)之間的聯(lián)系非常低，另一方面是黃金收益波動(dòng)呈現(xiàn)正偏度特征。黃金與其他商品之間有很弱的聯(lián)系，抗風(fēng)險(xiǎn)能力高，黃金的這種避險(xiǎn)功能能夠在金融危機(jī)或者國(guó)際市場(chǎng)波動(dòng)比較大的時(shí)候，降低或者抑制經(jīng)濟(jì)的崩潰。當(dāng)貨幣被大量貶值的時(shí)候黃金還具有穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的作用，這一點(diǎn)在東南亞經(jīng)濟(jì)危機(jī)時(shí)期可以體現(xiàn)。黃金是抗風(fēng)險(xiǎn)的工具，因?yàn)辄S金與其他產(chǎn)品相關(guān)性不強(qiáng)，它能夠規(guī)避其他投資產(chǎn)品的震動(dòng)帶來(lái)的損失，從而在很多程度上降低了被金融市場(chǎng)動(dòng)蕩帶來(lái)的系統(tǒng)性危機(jī)。

2.2 黃金投資性需求增長(zhǎng)迅速

近些年，國(guó)際黃金價(jià)格在與日俱增。黃金在首飾業(yè)加工制作精美首飾的需求和用在工業(yè)上的需求逐漸平穩(wěn)，但是用黃金進(jìn)行投資在將來(lái)獲得保值或增值的需求迅速增長(zhǎng)。黃金的價(jià)值量高，是一個(gè)稀缺珍貴的資源，與其他投資產(chǎn)品負(fù)相關(guān)，不易受其他產(chǎn)品的影響，在每個(gè)國(guó)家和市場(chǎng)都能夠流通。黃金投資稅收是全球其他投資產(chǎn)品中最低的，很多國(guó)家和地區(qū)會(huì)對(duì)黃金交易提供一定的優(yōu)惠用以鼓勵(lì)國(guó)民進(jìn)行黃金投資。相對(duì)于其他貴金屬或者其他珠寶首飾，黃金的保值和增值是最好的。黃金的價(jià)錢有起伏，人們會(huì)對(duì)黃金進(jìn)行投資獲得一定的收益。黃金在黃金首飾業(yè)和工業(yè)上的需求增長(zhǎng)幅度不大，但是可以辨別的投資中黃金交易所交易的基金量的增長(zhǎng)幅度波動(dòng)較大。有很多國(guó)家的黃金首飾行業(yè)發(fā)達(dá)，可看出人們對(duì)于黃金首飾超級(jí)喜愛。

3 中國(guó)黃金價(jià)格因素

3.1 長(zhǎng)期影響因素

黃金具有一般商品不具備的多種特性，它是一類罕見珍貴的金屬，它的數(shù)量很少。雖然黃金的開采成本很高，但截至目前為止，人類開采了約19萬(wàn)噸黃金，約占全球可采儲(chǔ)量的77%。黃金是不可再生資源，它是在自然界中經(jīng)過無(wú)數(shù)歲月形成的，這就意味著如果黃金全部被人類開采出來(lái)，在短期內(nèi)將無(wú)法恢復(fù)。從遠(yuǎn)觀來(lái)看，黃金作為不可再生資源和黃金的開采量的稀少性是黃金價(jià)格波動(dòng)的重要要素。

黃金大多被人們用在制作精美的黃金首飾等工藝品，當(dāng)前黃金工藝品占全球存金的一大半。據(jù)WGC預(yù)算，全球未開采的黃金是開采儲(chǔ)量30%,也就是說還有54000公噸能夠讓人們?nèi)菀组_采出來(lái)。但是隨著人們的需求量不斷增加，在今后一段時(shí)間，金礦含金量少，開采困難，成本也越來(lái)越高，導(dǎo)致黃金價(jià)格會(huì)變高。

3.2 中期影響因素

黃金具有價(jià)值和使用價(jià)值，其價(jià)格會(huì)隨著價(jià)值的變化而產(chǎn)生波動(dòng)。價(jià)值是價(jià)格的基礎(chǔ)，價(jià)格是價(jià)值的貨幣表現(xiàn)，黃金的價(jià)值量與黃金的供求有關(guān)，也就是說黃金的價(jià)格與黃金的供給和需求有著密不可分的關(guān)系，當(dāng)市場(chǎng)上的黃金供給超過人們的需要時(shí)，黃金價(jià)錢變低，反之亦然。但黃金與其他商品在短期內(nèi)價(jià)格變化比較明顯相比在短時(shí)間內(nèi)價(jià)格波動(dòng)不太明顯，因而黃金的需求可以作為影響黃金價(jià)格的中期因素。

（1）供給因素。黃金供給來(lái)源包括礦產(chǎn)金、再生金和官方售金，其中礦產(chǎn)金所占份額最大，再者就是再生金。

眾所周知開采黃金是一個(gè)費(fèi)時(shí)費(fèi)力的工期，所以礦產(chǎn)金的供應(yīng)量變化幅度非常小。黃金儲(chǔ)量有限，在接下來(lái)的幾十年里，礦產(chǎn)金可能不會(huì)增長(zhǎng)。再生金是指各種黃金裝飾品、工藝品、電子產(chǎn)品行業(yè)等回收再利用。再生金供給在黃金總供給中所占比例不大，但是由于再生金不可供給，也就決定不能解決黃金匱乏這一問題。官方售金是各國(guó)央行出售黃金。黃金在保值這方面有著獨(dú)樹一幟的價(jià)值，所以各國(guó)央行都會(huì)儲(chǔ)備黃金，在國(guó)家經(jīng)濟(jì)支出出現(xiàn)困難時(shí)，官方出售黃金用來(lái)穩(wěn)定國(guó)家經(jīng)濟(jì)，平衡國(guó)際收益。它也是黃金供給的一部分，不過所占比例很小。

（2）需求因素。2018年的全球黃金需求同比增長(zhǎng)了4%達(dá)到4345.1噸，全球五年平均需求水平在4347.5噸，這就是說2018年的黃金需求與全球五年平均需求相差無(wú)幾。黃金獨(dú)一無(wú)二的特性使其用途非常廣泛，一般而言，黃金可作為裝飾工藝、電子工業(yè)生產(chǎn)、理財(cái)炒金、貨幣儲(chǔ)備等用途，這些用途所占比例不同，如圖1所示。

圖1 2017年全球不同領(lǐng)域黃金需求占比情況

黃金消費(fèi)需求的主體是珠寶飾品用金，飾品用金的需求是市場(chǎng)用金需求的一大半。黃金質(zhì)地軟，色澤好，抗腐蝕性強(qiáng)，黃金的這種特性使黃金大量用于首飾業(yè)。黃金用來(lái)加工成美麗的首飾和具有收藏價(jià)值的工藝品，但由于工業(yè)水平不同等因素，黃金首飾在每個(gè)時(shí)代都有每個(gè)時(shí)代的特色及工藝。各國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展平穩(wěn)增長(zhǎng)，人們手中有了多余的錢財(cái)，出于對(duì)黃金的喜愛，人們購(gòu)買黃金飾品進(jìn)行佩戴，黃金首飾運(yùn)用的工藝手法也很精細(xì)，有拋光、釘砂和鏤空等工藝，這也促進(jìn)了黃金市場(chǎng)的發(fā)展。

3.3 短期影響因素

短期影響黃金價(jià)格的因素有美元匯率、通貨膨脹、經(jīng)濟(jì)危機(jī)、原油價(jià)格、政治因素等方面。

（1）美元匯率與黃金價(jià)格。美元匯率對(duì)黃金價(jià)格的影響最大。張勇通過研究指出美元匯率對(duì)黃金價(jià)格的走勢(shì)有著長(zhǎng)期穩(wěn)定的負(fù)向驅(qū)動(dòng)黃金價(jià)格。由圖2可看出，美元上漲然而黃金價(jià)格下跌，反之亦然。這種現(xiàn)象主要是因?yàn)辄S金在國(guó)際上是用美元來(lái)標(biāo)價(jià)的并且黃金和美元被作為官方儲(chǔ)備資產(chǎn)，黃金和美元兩者之間是可以互相替代的。美元市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)說明經(jīng)濟(jì)非常旺盛，這降低了黃金的保值價(jià)值，市場(chǎng)上需求量的降低導(dǎo)致黃金貶值；美元的走弱說明經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定，這促進(jìn)了黃金的保值功能，市場(chǎng)長(zhǎng)需求量增大則價(jià)格隨之而來(lái)的也是突飛猛進(jìn)。

（2）通貨膨脹與黃金價(jià)格。通貨膨脹會(huì)導(dǎo)致物價(jià)漲跌的現(xiàn)象。黃金不僅有收藏的功能，而且在調(diào)節(jié)貨幣量重起著舉足輕重的角色。存在當(dāng)通貨膨脹發(fā)生時(shí)會(huì)對(duì)黃金的需求量增加，進(jìn)而使黃金價(jià)格隨之變，從長(zhǎng)期來(lái)看，黃金對(duì)于市場(chǎng)上抗通脹有著重要的幫助。通貨膨脹會(huì)導(dǎo)致物價(jià)漲跌的現(xiàn)象。

圖2 2001年1月-2016年3月美元指數(shù)與黃金價(jià)格趨勢(shì)圖

4 結(jié)論

中國(guó)擁有全球最大的金市和零售投資市場(chǎng)，隨著市場(chǎng)潛力的進(jìn)一步發(fā)掘，中國(guó)消費(fèi)者構(gòu)成在發(fā)生變化，盡管中國(guó)具有一系列獨(dú)特性，但是需要面對(duì)國(guó)內(nèi)投資市場(chǎng)如何發(fā)展壯大、如何應(yīng)對(duì)全球一體化趨勢(shì)，黃金如何被人民幣國(guó)際化支持等問題。