全球?qū)捤纱蟪逼鹂苿?chuàng)板第二波醞釀中

張俊鳴

繼上周歐洲央行祭出重磅貨幣寬松政策之后，美聯(lián)儲本周也一如市場預(yù)期進(jìn)行年內(nèi)第二次降息，全球進(jìn)入貨幣寬松時代已成定局，對資本市場也將產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。在資金大潮之下，A股市場的風(fēng)險偏好勢必提升，對高估值的容忍度有望提高，對已經(jīng)沉寂一段時間的科創(chuàng)板來說，有望借助內(nèi)外有利因素再起風(fēng)云。

7月初首批科創(chuàng)板公司上市一度被爆炒，給市場留下深刻的印象，但在A股9月上半月的整體上漲行情中，科創(chuàng)板股票表現(xiàn)相對平淡，甚至還不如主板和中小創(chuàng)的一些科技股，部分科創(chuàng)板股票相對最高價甚至出現(xiàn)了腰斬，追高買入的投資者面臨深度套牢的窘境。當(dāng)然，這一走勢也并不出人意料，在“三高”發(fā)行之后又在上市之后高舉高打、快速翻倍，科創(chuàng)板存在一定程度的過熱現(xiàn)象，適當(dāng)冷卻對A股整體并不是壞事;從公募基金等機(jī)構(gòu)投資者來說，對科創(chuàng)板的參與更多集中在打新套利方面，高估值狀態(tài)下很難吸引機(jī)構(gòu)投資者大規(guī)模的長期參與，同時較高的投資門檻也限制了散戶投資的比例，扣除這兩部分資金，科創(chuàng)板自然很難持續(xù)出現(xiàn)大漲走勢。同時，創(chuàng)業(yè)板在向注冊制方向改革，也在一定程度上削弱了科創(chuàng)板的獨(dú)特性，造成炒作資金的局部退潮。

退潮之后是否有第二波到來？筆者認(rèn)為答案是肯定的。在全球資金寬松的大背景下，國內(nèi)也采取了降準(zhǔn)等一系列措施，市場整體流動性趨好，對包括科創(chuàng)板在內(nèi)的A股自然是一大利好。隨著時間的推移，符合科創(chuàng)板交易門檻的投資者數(shù)量越來越多，也有助于增加科創(chuàng)板的活躍度。特別是近期有多家公司在科創(chuàng)板注冊上市，因為受到各方嚴(yán)格檢視而終止，表明科創(chuàng)板并不是“隨隨便便想上就上”的地方，也在相當(dāng)程度上保障了科創(chuàng)板上市公司的整體質(zhì)量。更何況，科創(chuàng)板肩負(fù)著中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和資本市場升級的任務(wù)并未改變，7月22日首批公司的上市絕不是終點，更不會是頂點。從長期來看，一個更具投資價值、更有制度活力的科創(chuàng)板，將會給A股所有投資者提供更為充沛的投資機(jī)會。

從短期來看，科創(chuàng)板出現(xiàn)第二波行情有兩個重要的觀察點，一是新上市公司的走勢。7月22日上市的首批公司在首日大漲之后，又在接下來兩周的時間里出現(xiàn)了一波沖高，其中不乏快速翻倍的品種;而到了8月8日柏楚電子、晶晨股份上市的時候，熱度只維持了1-2天便一路向下。到了8月12日的微芯生物、9月6日安博通上市的時候，都變成了高開低走，二級市場買入的投資者很難有獲利機(jī)會，套牢成為主流。從上市首日及接下來的走勢來看，科創(chuàng)板在高估值狀態(tài)下的炒新火力明顯分散，缺乏足夠的賺錢效應(yīng)。要重新營造賺錢效應(yīng)，必須有新股票在較低估值的狀態(tài)下平穩(wěn)上市，逐步走高來扭轉(zhuǎn)整體氣氛。因此，科創(chuàng)板新股出現(xiàn)“低開高走”是再起第二波的關(guān)鍵所在。

另一個觀察指標(biāo)則是相關(guān)指數(shù)基金的成立。科創(chuàng)板自開市以來的大起大落，和二級市場相對欠缺機(jī)構(gòu)長線資金的參與有關(guān)，未來如果估值適當(dāng)下修、機(jī)構(gòu)投資者逐步進(jìn)場，走勢相對穩(wěn)健的第二波才有望提供較好的參與機(jī)會。根據(jù)相關(guān)規(guī)劃，在科創(chuàng)板公司上市滿50家之后，交易所將發(fā)布板塊整體指數(shù)，屆時相關(guān)的ETF基金有望出現(xiàn)，將成為穩(wěn)定科創(chuàng)板走勢的基石。本周，科創(chuàng)板新股的發(fā)行節(jié)奏有所加快，天奈科技等4家公司在科創(chuàng)板IPO，成功上市之后科創(chuàng)板的規(guī)模將增加到33家;前期因為發(fā)布中報補(bǔ)材料的公司，也有望在IPO常態(tài)化的背景下，在接下來的時間里加快上市腳步，到10月份的時候有很大希望可以達(dá)到50家的規(guī)模。因此，投資者可密切追蹤科創(chuàng)板公司上市的進(jìn)度，一旦上市家數(shù)突破45家，則推出指數(shù)及相關(guān)基金的概率大幅增加，有望為科創(chuàng)板帶來長線資金的參與。

從長期角度來看，科創(chuàng)板的歷史使命遠(yuǎn)未完成，通過資本市場助力科技創(chuàng)新是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級的關(guān)鍵之一，科創(chuàng)板出現(xiàn)反復(fù)活躍、甚至涌現(xiàn)長線牛股是可以預(yù)期的。那么該如何來布局科創(chuàng)板的第二波行情？除了上述的時間節(jié)點之外，筆者重點鎖定以下兩類品種作為目標(biāo)股：

一是上市之初有機(jī)構(gòu)專用席位大舉買入，在近期科創(chuàng)板走勢中具有“個性”出現(xiàn)獨(dú)立走勢的品種，如9月初創(chuàng)出上市新高的南微醫(yī)學(xué)（見附圖），這類品種的籌碼鎖定性較好，機(jī)構(gòu)參與程度較高，在一定程度上為投資者進(jìn)行了篩選。

另一類則是估值較低、中報業(yè)績增速良好、在7月底上市初期炒作力度較小的品種，安全系數(shù)相對較高，如樂鑫科技、嘉元科技、方邦股份等，投資者可在接下來10月份三季報發(fā)布業(yè)績預(yù)告和三季報的過程中，積極關(guān)注其基本面能否延續(xù)良好的發(fā)展勢頭，以此做出投資決策。