金融IT：金融開放催生長期需求　流動性改善獲短期彈性

林蔓

在近期科技股的這一波行情中，金融IT這一細分板塊表現亮眼，老牌金融IT個股恒生電子、頂點軟件、長亮科技、金證股份等漲勢喜人，后起之秀同花順、東方財富等也錄得可觀漲幅。本周板塊開始調整，那么整理之后，金融IT個股是否仍值得持有呢？下文中，筆者將從需求、技術、政策、彈性等角度簡要分析，以期為投資者提供些許幫助。

金融改革和開放催生新增需求

2015年后，我國的資本市場業務創新經歷了從寬松到趨嚴的過程。而今年以來，我們可以看到政策邊際上開始逐步放松，金融監管周期拐點確立。一旦一個政策周期開啟，就會存在一定時間的延續，這對金融IT板塊形成利好。

一方面國內金融監管進一步深化、金融創新積極推進，均需要金融機構對相應的系統進行升級改造，帶來信息化建設需求。資管新規要求銀行理財業務做出變化，銀行的綜合理財系統需要改造，同時，銀行系成立理財子公司成為重要方向并催生系統建設需求。銀行理財子公司需求的模塊包括理財分銷、理財銷售、資產管理、信息披露、理財信息報備、資產估值、績效風控、FOF投資分析等，其IT系統建設規模有望達到12億元。另外，科創板順利推出，科創板在做市、交易規則、漲跌幅設置、適當性管理、投資管理系統參數等各方面。與之前的系統完全不同，需要一整套全新的IT交易系統，催生對IT系統不同模塊的更新和升級需求，為金融IT公司帶來不少業績增量。根據華泰證券測算，科創板帶來的新增金融IT需求規模達到8億元以上。

另一方面，金融改革和對外開放持續推進。對內增加兩融標的數量，放開平倉線要求、擴大擔保物范圍。對外不僅繼“滬港通”和“深港通”后開通了滬倫通，與德交所集團成立中歐國際交易所;更進一步放開外國人開立A股賬戶政策、大幅放寬證券基金期貨行業外資股比限制、取消QFII和RQFII投資額度限制。另外，明晟（MSCI）、富時羅素、標普道瓊斯以及彭博巴克萊等國際主流指數相繼將我國股票和債券納入其指數體系，并穩步提高納入權重，國際資本流入加速。這一系列對內、對外開放的措施都需要相應的配套系統來支持，帶來新的信息化支出，打開增量空間。金融機構更加市場化也將進一步倒逼我國金融行業業務創新，從而進一步催生IT需求。

新技術將帶來系統升級或重建

以云計算、大數據、區塊鏈、人工智能為代表的新興技術逐漸從概念走向應用，金融機構的傳統軟件系統存在更新需求，金融IT進入2.0時代。

9月6日，央行正式發布《金融科技（FinTech）發展規劃（2019-2021年）》，強調鼓勵資本市場發展以及金融科技建設，顯示出國家在制度層面對金融科技發展的支持和重視。《規劃》提出6方面重點任務，其中，第二點“強化金融科技合理應用”中，對金融與新興技術的結合做出具體要求，包括：大數據、云計算、人工智能、分布式數據庫、身份認證體系等。

另外，Facebook推出數字貨幣后，我國央行在數字貨幣上的步伐加快。8月28日，福布斯報道稱，我國央行將在2019年11月正式推出數字貨幣，初期將向七家機構發行，成為全球首家發行數字貨幣的央行。9月17日，在區塊鏈全球峰會上，中國證券登記結算公司黨委副書記、總經理姚前在演講中表示，央行數字貨幣不只是法幣數字化，未來的數字貨幣不僅需要修補現有貨幣的弊端，更有可能超越美元。數字貨幣一旦發行，對銀行體系影響深遠，從前端APP到后端賬戶再到機具設備，銀行IT有望進行系統性的升級甚至重建，為相關公司帶來的業績增量不容小覷。

對流動性改善的彈性較強

9月19日凌晨，美聯儲宣布再次降息25bp，聯邦基金利率下調至1.75%-2.00%，此為美聯儲年內第二次降息。美聯儲降息之后3小時內全球4家央行跟進，預計全球將啟動更大規模的降息潮，這是自2008年以來全球貨幣政策的首次轉變，我國的貨幣政策空間也被打開。同時，美聯儲此次也將超額準備金利率下調30個基點至1.8%，我國央行也于9月16日全面下調金融機構存款準備金率0.5個百分點，降準釋放長期資金約9000億元。

降準、降息帶來的流動性改善直接利好券商、銀行等金融機構，其收入與流動性關聯較大，流動性向好后收入有望提升，進而帶來IT開支的增加。除此之外，金融IT領域部分公司從事互聯網券商、基金代銷等業務，交易量的放大及流動性的寬松對其收入帶來直接利好。

另外，從歷史行情的規律來看，金融IT對流動性改善的彈性極強。民生證券對2018年以來每次降準一個月以內，計算機行業漲幅前十的個股進行統計，剔除重復的公司后，共有44家公司出現，自主可控、金融IT領域公司數量較多，分別為9家和6家。對14-15年以來每次降息一個月以內，計算機行業漲幅前十的個股進行統計，剔除重復的公司后，共出現53家公司，金融IT領域公司數量較多、自主可控次之，分別為10家和7家。也就是說，無論在什么樣的行情下，金融IT、自主可控都是對降準、降息反映最明顯的板塊。在整個市場行情較好的階段，金融IT對于流動性的反映力度更加明顯。

金融科技行業競爭格局穩定，在金融監管政策轉向預期下，金融科技行業龍頭具備較強的彈性。雖然，今年上半年整個金融IT板塊的業績表現一般，營業收入和凈利潤同比漲幅僅為2.8%和0.9%，但短期來看，在流動性改善和市場情緒轉好的背景下，具備一定交易價值。

資料來源：國盛證券研究所