順豐處境尷尬

李彤

4月，順豐旗下生鮮超市“順豐優選”爆出在上海、武漢、青島、成都等地的線下門店大批關閉，這撥“關店潮”是順豐布局電商近10年來的又一次重大挫敗。

順豐為什么要百折不撓地發展電商業務，或與現階段的尷尬處境相關。

首先，業績承諾雖兌現，但姿勢不“優美”。

2016-2018年，順豐扣非凈利潤累計98.3億元，完成了借殼鼎泰新材時的業績承諾，但“姿勢”卻不太美妙。

2018年，順豐營收同比增速出現斷崖式下跌。Q1-Q3營收同比增長分別為65%、37%、24%，而進入第4季度，與“雙11”盛宴無緣，順豐Q4營收同比減少3.2%。利潤增速更加慘不忍睹。2018年有3個季度出現負增長，Q1、Q2、Q4分別同比減少17%、30%、15%。

按4月4日收盤價，順豐控股市值1 591億元，約為2018年扣非凈利潤的46倍，遠高于申通、圓通的估值水平。季度營收、凈利潤雙雙負增長，卻“享受”46倍市盈率，這是尷尬其一。

其次，順豐規模掉隊。

2018年順豐業務量38.7億件，同比增長26.8%。尷尬的是，業務量原就比順豐大的幾家，增速比順豐快得多：2018年中通業務量增速比順豐高10個百分點，業務量為順豐的220%；百世、韻達增速分別為45.1%和48%，2018年業務量分別相當于順豐的141%和181%；申通、圓通2018年業務量分別相當于順豐的132%和172%。很明顯，順豐掉隊了。

規模掉隊，但順豐票均單價遠高于行業平均水準。2018年順豐單價23.2元/單比行業平均價格高95%。順豐引以為傲的是服務好、投訴率低，2018年月均投訴率為0.49%。但如今體量比更大、增速更快的中通、韻達月均投訴率分別為0.86%、0.77%。順豐服務的優勢不可否定，但已經不太明顯。這種情況下，順豐比行業均價高1倍的收費把用戶推向了其他快遞公司。

業務量跌出行業前5，還戴著“龍頭”桂冠。這是順豐的第二個尷尬。

同時，順豐兌現業績承諾還需動用“財技”。

2018年，順豐快遞業務收入896.8億元（占總營收98.6%），遠高于另外幾家快遞巨頭。這是由于采取了直營模式，順豐將每件收取的二十幾元快遞費全額確認為營收，其他快遞公司每件只確認幾毛錢收入。

值得注意的是，2018年順豐將21.6億元研發投入中的11.1億元資本化，占比51.6%。研發費用資本化可以讓本期報表好看些，但資本化后形成的無形資產要在以后的年度攤銷，所謂“出來混早晚要還”。而順豐也是迫不得已。2016-2018年，其合計將18.9億元研發投入資本化，若非如此便兌現不了借殼上市時關于扣非凈利潤的承諾。

收費比同行高1倍，還需動用財技兌現利潤承諾，這是順豐的第三個尷尬。

順豐現擁有3張網—天網、地網、信息網。其一是“天網”：2018年度，順豐由“66架全貨機+2 134條散航及專機線路”構成的“天網”日均4 196個班次、發貨量3 391噸。其二是“地網”：截至2018年末，順豐網點覆蓋全國336個地級以上城市、2 775個縣級市。還有倉儲網絡：截至2018年末，順豐擁有170個不同類型的倉庫，面積近177萬平米。

但順豐還缺一級火箭。“三級火箭說”在互聯網圈流行多年：第一級是高頻頭部流量；第二級是可以沉淀用戶的應用場景；第三級是變現。其本質是“將欲取之，必先予之”。

順豐快遞服務的口碑好、規模也不小，但投入太大 （如買飛機） 、運營成本高 （人員薪酬居高不下） ，消費者掏了盡可能高的運費，但順豐的利潤還是偏薄。成本高企的順豐只好尋求另一級“火箭”—電商。

早在2010年，順豐就開始涉足電商，阿里、京東都還沒上市，距拼多多、云集成立還有好幾年。借殼前被迫剝離沒有進入上市公司 （因3年虧了16億元）受挫，最近又陷“關店潮”。

細算起來，順豐電商業務遭遇的挫折遠不止2次。6年換了7個CEO，試了7次錯……順豐的“火箭”還是沒能飛起來。