1910年的股災

□ 張 爽

19世紀末，歐美汽車工業快速發展，所有的新材料都被率先應用到汽車領域。愛爾蘭獸醫鄧洛普在1888年發明的橡膠輪胎迅速被汽車行業使用。作為原材料的橡膠很快獲得了全球資本市場的熱衷，根據當時的歷史文獻記載，1908年起，隨著美國福特汽車流水線的竣工，“T”型車的成本大大減少，越來越多的人開上汽車。這使得英美兩國橡膠進口量直線上升，1910年倫敦市場橡膠的成交價格就達到了每磅12先令，足足是1908年時價格的6倍。

1910年前后，當時的清朝政府早已被西方列強的堅船利炮打開了通商口岸。特別是上海的外灘，在數十年的通商中，已經匯集了各個國家的銀行、企業，建立了完善的股票市場機制，是亞洲資本市場的中心之一。彼時的上海，同樣是橡膠投資的重要平臺。當一些商人看到南洋國家都在建立橡膠公司，吸引了英美國家以及本國的投資者，利潤源源不斷時，他們終于按捺不下欲望。在橡膠投資最瘋狂的1909年年末的幾個月時間里，40多家橡膠公司陸續在上海成立，他們有的剛剛在南洋地區圈地種樹，有的還正在商榷合約，還有不少只是覺得此事有利可圖，唯恐公司建晚了，少分杯羹。無人能想象這股欣欣向榮假象背后涌動著的暗潮，最終成為壓垮清朝政府的最后一根稻草。

萬人空巷搶購橡膠股票

報紙上整頁整頁的版面都被橡膠公司購下，有的寫著“搶購”，有的則把英美橡膠公司的收益率放在上面，也有精心策劃的文章傳播極廣，比如《今后之橡皮世界》，還有很多人為公司搖旗吶喊：“路上的車，腳上的鞋，頭頂的傘，都需要橡膠，我們賣橡膠，洋人就會買，你們買我們的股票就能賺錢?！?/p>

很快，對股價上漲的事，老百姓口耳相傳，上海眾業公所(當時的證券交易市場)里，喬治·麥克白恩的藍格志橡膠公司股票，在短短一兩個月時間里，從發行時的每股100兩白銀被抬到了每股1675兩，高聳入云的陽線讓所有人為之歡唿。誰都不知道，喬治此前只在中國經營著一個非常小的洋行，并沒有任何橡膠生產經驗。瘋狂，已經讓所有人喪失了理智。

除了高價股票瘋狂增長，很多老百姓投資的低價股票同樣保持著每月翻一倍的增長速度。搶購讓很多人一夜暴富，這樣的吸引力使得無論有錢與否，人們都開始舉家排隊，甚至舉債購買橡膠股票。連位高權重的會審公廨關桐之，也要到處托人情才能買到原始股，“買進時30兩銀子一股，買進后股票天天漲，最高漲到每股90多兩。許多外國人知道我有股票，拿著支票簿，盯到門口，只要我肯賣，馬上簽字?！?/p>

越來越多的人參與到投機的股票交易中，“炒股票”成為上海街頭巷尾的唿聲。為了讓更多的人買到股票，眾業公所不斷地減少審核標準，以1910年6月為例，眾業公所就安排了超過30個橡膠公司的股票上市，其中英國公司在一個月內就吸納了超過1300萬兩白銀。時任上海道臺(清朝駐上海的最高行政長官)蔡乃煌發現，上海所有的錢莊都被取空，橡膠股票同樣吸納了其他府、縣民眾的資金，心中惶惶，自覺一旦崩盤，必然會帶來極大損害，于是連夜修書與兩江總督、江蘇巡撫商議對策。

經濟斗轉最終壓垮清廷

1910年7月，美國突然宣布緊縮政策，橡膠股票泡沫終于破碎。藍格志橡膠公司股票迅速跌至每股10兩白銀……其他橡膠公司更是彈指間灰滅。許多企業家再無音信，投資者們包圍上海眾業公所，公所不得已停業。除此以外，因為流動資金早已被橡膠股票吸納，錢莊、票號更是陷入舉步維艱的境地。

幸好蔡乃煌已有對策，他上書朝廷，獲得宣統皇帝的允許，向外資銀行借款350萬兩，同時籌措了300萬兩官銀，勉強應付了橡膠股票破滅帶來的打擊。上海金融秩序短時間內恢復到穩定的狀態。

但是，事情并沒有按照蔡乃煌的設想發展，庚子賠款的付息時間即將到來，他陳情利弊，希望清政府能夠免去上海該承擔的部分，從而保護上海乃至全國金融市場的穩定。不過，蔡乃煌此舉正中政敵的下懷，他們紛紛批判蔡乃煌借橡膠股票泡沫一事來恫嚇朝廷。蔡乃煌被革職查辦，不得已向源豐潤、義善源等錢莊催債，錢莊只能破產還款。上海金融一蹶不振，全國工商業受到了極大影響，各地錢莊、票號紛紛因為現金不支宣布倒閉，而與他們有著密切聯系的民族資本家也紛紛遭到重創。由于這種情況在全國蔓延，外國銀行不再給中國提供金融借款，并通過外交渠道催促還款，很多著名實業公司不得不用自己的股權抵償債款，最終淪為外資銀行的傀儡。

至此，1903年到1909年中國經濟持續增長被終止，清末新政的成果剎那間被巨大的財務負擔吞噬。當時最大的錢莊老板之一的陳逸卿，因為正元、謙余、兆康三家錢莊接連倒閉，被朝廷拘捕。獄中，陳逸卿因為精神壓力過大服毒自殺。而在他的背后，有一家影響了中國近代史的勢力——川漢鐵路公司。1911年，入不敷出的清政府將商辦鐵路“收歸國有”，以路權為抵押向列強借款，由此引發“保路運動”，辛亥革命由此點燃?？梢哉f，這場股災為清朝政府的覆亡唱響了第一章送魂曲。

（摘自《莫愁·時代人物》2019年第3期）