垃圾分類遇上互聯網：商機還是“傷”機

光大證券 殷中樞、王威

“互聯網+”時代，尤其在4G 或未來5G 大潮下，很多公司采用互聯網技術切入垃圾分類領域，有成功的、有失敗的，也有正在堅守的。

互聯網技術可以提供不受空間限制的數據平臺，在垃圾分類領域能夠發揮積極作用。“互聯網+”有助于提升垃圾分類、環衛服務商效率，優化資源配置，有助于幫助政府實現監督管理，有助于提升居民分類意愿。但互聯網經濟的盈利不能脫離實體：需深刻理解固廢產業鏈的特點，再輔之以互聯網技術支持。

“互聯網+”：如何助力垃圾分類提效？

居民產生的垃圾、投擲行為及后端接口的特點在于：

（1）個人產生的垃圾量少而散、流向不易控制；經收運集中后垃圾量大，必須及時清理，需要綜合考慮人工、運輸和倉儲成本；

（2）分類前，垃圾混合度高，且不同垃圾的處置或再利用價值不同，分類后居民進行一次分揀，運營商一般也要視前期分揀程度決定是否進行二次分類；

（3）可回收、有價值垃圾售賣、投擲接口容易形成路徑依賴，但該類垃圾的回收事權較難獲得，除非政府有準入政策規定，否則誰出價高、誰更便民，有價值的垃圾就流向誰，故渠道參與方多、競爭激烈、難規模化。在目前的垃圾分類政策下，互聯網技術有哪些優勢：

（1）提升垃圾分類、環衛服務商效率，優化資源配置。互聯網為平臺可以提供數據及信息分析和總結，對于垃圾分類/環衛服務商來說，同時實現信息的集成和互通，通過數據分析后，有利于進行資源配置（如更好的串聯買家與賣家）。

（2）有助于幫助政府實現監督管理。在垃圾分類涉及的投放、收集、運輸和處理等四個環節中，互聯網技術可以助力數據及時上報政府，從而提高監督和管理的有效性，有助于政策及時調整和制定未來規劃。

（3）有助于提升居民分類意愿。通過互聯網平臺實現“toC”業務對接，能夠提升生活的便利性；增加公益宣傳或者通過“返點、積分”制度，也可提升居民參與垃圾分類的意愿。

盈利需要把握三大要素：事權、利差、成本

進一步分析垃圾分類影響下固廢、再生資源各細分的盈利特點：

（1）廚余垃圾：“干濕分離”是最核心的變化。

（2）不可利用垃圾：即其他垃圾或干垃圾，進入處置設施的垃圾“熱值增、量減”對垃圾焚燒發電行業產生影響。

（3）環衛體系：前期環衛市場化如火如荼，傳統的垃圾收運、城市保潔和街道清掃，已形成完全由政府支付為主導且現金流較好的商業模式，然而需要指出的是，垃圾收運業務是政府交給環衛公司的“回收事權”，這種事權更多是“不可回收垃圾”、“少量可回收垃圾+大量不可回收垃圾的混合”、以及“廚余/餐廚垃圾”，大部分可回收垃圾的回收事權并不在其中。

以上商業模式均是由政府負責或者以特許經營模式推進，因此易形成區域性的規模化和壟斷；盈利方面，一般均按照政府規定的工程經濟模型進行項目投資、運營測算后決定；支付方面，政府支付、可行性缺口補助付費方式為主導。

垃圾分類對于以上細分的影響更多是固廢產業的精細化重塑，其責任事權、商業模式都較為清晰，很多從事上述領域工作的上市公司業務已經規模化。

（4）再生資源體系：垃圾分類前，有價值的資源多被居民直接賣給流動回收商販，或由拾荒者從垃圾桶撿出后進入再生資源產業鏈；而垃圾分類后，該產業鏈的運轉模式將發生變化：游擊式回收減少，政府發揮更多作用，收運環節蘊藏較大機會；“非正規渠道”暴利被壓縮、小作坊被取代，收運渠道將更正規、安全；渠道正規化后，倒逼末端處置更精細化，循環經濟產業也將蓬勃發展。

回收事權是根本：以廢紙回收舉例，流動商販可以以1 元/公斤的價格從居民處回收廢紙，后以1.5-2 元/公斤的價格賣給集中收集、貯存商，而后送到造紙廠可以賣到2.5-3 元/公斤，期間利潤空間較大。但垃圾分類后，居民會老老實實的將廢紙以免費的價格投入垃圾桶，或者以極低的價格交給物業或者賣給收運企業么？答案是否定的。因此，目前的垃圾分類制度本身并不會使傳統的垃圾回收商直接獲得“可回收、有價值垃圾的回收事權”。真正事權的獲得需要具備以下條件：

（1）政府強制規定：如準入政策、生產者責任延伸、德國的綠點制度；

（2）市場化機制：回收方以一定價格購買可回收、有價值垃圾；

（3）實在嫌麻煩的居民會直接免費傾倒到垃圾桶，此時小區的物業、商業樓宇的物業與垃圾收運人員、企業將要平衡事權的歸屬。因此，只有獲得“可回收、有價值垃圾的回收事權”，才能穩定的享受該產業鏈市場化機制下的收益利差。

互聯網模式能夠提供的是：通過APP 提升居民的便利性，如上門回收；或增加公益宣傳，通過“返點、積分”進而提升事權的歸屬。

收益利差是關鍵：中游環節一定要有串聯上、下游的能力，把握住利潤來源；德國進行包裝品回收的DSD公司便可以較好地串聯起德國再生資源的上、下游資源，這種串聯亦離不開政府準入和生產者責任延伸制度政策的輔助。

互聯網平臺最大的優勢在于，以大數據為基礎，可更好的串聯買家與賣家。

控制成本是核心：很多互聯網平臺是輕資產公司，垃圾/再生資源這種實物載體一旦形成規模化，更偏向于重資產，對人員、物流和倉儲資產投入或運營的成本要求還是較高的。

互聯網技術起到的作用在于，進一步通過優化資源配置，減少重資產投入，優化運營。

圖：啟迪環境設計的互聯網+環衛體系