自主可控成主旋律掘金IT國產大潮

國慶長假后的第一天，A股再遭“黑天鵝”，科技股大幅下挫。10月7日，美國商務部稱將8家中國企業列入貿易管制黑名單，禁止與美國企業合作，對我國科技企業的打壓再度升級。美國的技術封鎖雖然給我國部分科技企業帶來巨大打擊，但也暴露出我國在一些高科技領域的落后和對發達國家的依賴。自主可控成為當前科技領域的主旋律，國產替代進程將加快，這給國內供應商提供了前所未有的機會。

計算機（IT）軟件是我國受制于人的關鍵領域之一，尤其是基礎軟件。目前國內IT軟件廠商已在基礎軟件、企業級應用等領域開發出一系列頗具競爭力的產品。在自主可控加速落地背景下，國產軟件有望迎來替代大潮。

本文筆者對IT軟件行業進行梳理。總體來看，國內基礎軟件的國產率極低，替代空間非常廣闊，將率先在黨政軍領域迎來發展良機，但民用滲透較為緩慢，短期不具有爆發性。而企業級應用軟件替代過程相對簡單，且國內廠商已具備一定競爭實力，是IT軟件自主可控中相對確定性的機會。

[基礎軟件：][替代空間廣闊 ?但進程緩慢]

自主可控軟件主要包括基礎軟件和應用軟件兩大類，基礎軟件中操作系統、數據庫、中間件是最重要的三大部分。

一、操作系統：國產率極低，替代空間廣闊。

操作系統是計算機的靈魂，根據Gartner數據，2018年中國操作系統市場規模在189億以上，但幾乎被國外廠商壟斷。截至2019年8月，在國內IT操作系統領域，由于Wintel聯盟的存在，軟硬件捆綁銷售，微軟壟斷了國內市場87.66%的份額，蘋果OSX占據7.09%，合計為94.75%，剩余5%的市場份額被Linux和Unix占據。雖然Windows仍處于壟斷地位，但操作系統市場競爭格局正在發生變化，Wintel的閉源架構正面臨以Linux為代表的日趨成熟的開源生態的挑戰。

我國國產操作系統大都以Unix/Linux為基礎，其中中標麒麟Neokylin、銀河麒麟、中科方德Delix、深度Deepin較為成熟。中標麒麟Neokylin是我國Linux市場占有率第一的操作系統。中科方德Delix在政府體系中市場份額最高。深度Deepin則是中國民用市場最為成功的本土化桌面操作系統之一，截至2018年累計下載超過8000萬次，在全球開源操作系統排行榜（DistroWatch）上，長期保持前12名;華為在最近發布的筆記本電腦榮耀MagicBook更是預裝了Deepin系統，助力國產操作系統的推廣。

我國Linux操作系統正不斷縮小與Windows操作系統的差距，且支持國密算法和可信計算技術，在安全性方面優于Windows。同時，國內操作系統可以支持龍芯、申威等國產CPU;也與x86等主流計算芯片兼容;適配阿里云、騰訊云、華為云等國內云計算平臺;在生態上支持達夢、金倉、南大通用等為代表的國產數據庫以及國產中間件;國產OA、文檔編輯軟件和安全軟件也均完成適配。2018年我國Linux操作系統國產率已經達到83.0%。

此前，由于我國軟件市場的開放、微軟和英特爾的強大聯盟以及知識產權等問題，本土化操作系統在市場上生存艱難。但如今自主可控勢在必行，僅黨政（含事業單位）、央企國企就有約400億元的替代規模。

據中信建投測算，高層要求黨政（含事業單位）三年完成2000萬臺終端及系統替換，替換比例是2020-2022年分別占比30%、50%、20%。假設操作系統單價500元，則整個政府、事業單位操作系統空間為100億。央企國企同樣存在安全方面的考量與替換空間。中信建投按現階段全國央企國企員工數量為4000萬，按1.5比例計算計算機臺數，則臺式機數量為6000萬臺，操作系統空間為300億元。

民用方面，根據社科院數據，2018年中國存量計算機市場規模約為3億臺，微軟Windows與蘋果OS市占率為94.75%，國產系統每提高1%的市占率便有15億元的市場空間。另外，與美國相比，中國PC滲透率仍有4倍的提升空間，2018年中國PC百人滲透率為21.8%，而美國為93.8%。未來隨著國內PC滲透率的提高以及國產系統的應用，民用市場會有更廣闊的空間。但短期來看，國產操作系統的軟件生態遠不及Windows和MacOS豐富，消費者體驗較差，民用替代進程緩慢，政府、事業單位的替代更具確定性。

從投資的角度看，A股上市公司中，中國軟件（600536）是最純正的受益個股，但短期高估嚴重。中國軟件旗下有兩大主營操作系統的子公司，為中標軟件（中標麒麟）與天津麒麟（銀河麒麟），中國軟件分別持有中標軟件50%、天津麒麟40%的股權。據2019年賽迪生態伙伴大會披露，中標麒麟操作系統蟬聯中國Linux市場占有率第一。若政府、事業單位的國產替代如期進行，將顯著提振中國軟件業績。不過，短期內中國軟件股價已嚴重偏離基本面，動態估值已迫近300倍，投資者需關注其業績是否能消化如此的高估值，小心業績不能支撐股價的下跌風險。同時，操作系統的國產替代不是短期內能完成的，后續也需長期跟蹤。另外，深度系統是中國民用市場最為成功的本土化桌面操作系統之一，但公司深之度未上市，上市公司中綠盟科技（300369）持有公司8.8%股權、三六零（601360）通過全資子公司北京世界星輝持有公司26.4%股權。

二、數據庫：產業初具規模，互聯網巨頭勢頭強勁。

數據庫是IT系統另一核心技術，經過多年發展，國產數據庫軟件產業已初具規模。據智研咨詢數據，2017年國內數據庫軟件市場規模為120億元，而國產數據庫軟件的市場規模為17.15億元，市占率為14.26%，國產率相對操作系統要好一些。但Oracle、IBM等國外廠商依然占據著市場絕大多數的份額，國產數據庫訂單主要來源于政府采購，商用程度仍低。（見圖一）

圖一：中國數據庫市場國內外廠商對比資料來源：智研咨詢，中信建投證券研究發展部

目前國產數據庫廠商分為兩類：一類是傳統數據庫廠商，包括南大通用、武漢達夢、人大金倉、神州通用等;一類是新興的互聯網巨頭數據庫，如阿里巴巴、騰訊、華為和金山云等，近年無論在黨政市場還是商業市場，互聯網巨頭數據庫市占率提升都更快。

目前，南大通用是傳統國產數據庫市場領頭羊，公司GBASE品牌已成功進入Gartner分析型數據管理解決方案的魔力象限。據2018年賽迪顧問數據，南大通用連續五年在中國國產數據庫市場占有率位列第一。武漢達夢緊隨南大通用之后，目前已掌握數據管理與數據分析領域的核心技術，具有完全自主知識產權，在電力、航空、通信等下游應用廣泛，主要客戶包括中航信、國家電網、南方電網等。

不過，數據庫廠商目前均未直接上市。南大通用此前在新三板上市，如今已經摘牌并傳言要在科創板上市，A股上市公司銀信科技（300231）、東華軟件（002065）、榮之聯（002642）都有參股，但比例都不高。另外，中國軟件是武漢達夢的大股東，持股占比33.42%，隨著自主可控的訴求愈發強烈，國產數據庫滲透率有望提高，中國軟件將受益，不過仍需注意其短期風險。

另外，10月2日，被譽為“數據庫領域中的世界杯”的TPC-C測試中，阿里巴巴自主研發的分布式數據庫OceanBase打破美國公司甲骨文（Oracle）保持了9年的世界紀錄，成為首個登頂該榜單的中國公司。這表明國產數據庫逐漸獲得國際認可，未來有望打破國外廠商壟斷現狀，提振整個國產數據庫產業。

三、中間件：東方通為最大受益者。

中間件與操作系統和數據庫并稱三大基礎軟件，它位于操作系統和數據庫之上、應用軟件之下，負責管理計算資源和網絡通信，為處于自己上層的應用軟件提供運行與開發的環境。

據海通證券數據，2018年我國中間件市場約65億元。國際上的主要中間件廠商包括IBM、Oracle、Salesforce、Microsoft和Amazon。國產中間件的代表廠商有東方通、金蝶天燕、普元、中創股份、寶蘭德。據智研咨詢統計，2016年Oracle和IBM在我國中間件市場的市占率之和高達62.6%，第三名是東方通市占率為9.7%，第四名是金蝶天燕，第五名是普元。

東方通（300379）是國產中間件的鼻祖，其產品廣泛用于金融、電信業務。過去，雖國產中間件技術已經取得了一定突破，但由于使用慣性客戶更換的動力不足。未來，隨著自主可控的持續推進，國產中間件產品將有望在黨政軍、金融、電信等行業進一步打開局面，東方通將成為最大受益者。另外，隨著云計算的發展，云中間件將成為趨勢，國內廠商也有望在這一新賽道上超車。

[應用軟件：][具備競爭能力 ?機會更為確定]

應用軟件目前國產化機遇集中在企業辦公軟件、企業管理軟件等領域。應用軟件相比基礎底層軟件，不需要支持眾多上層應用與底層生態，替換難度更小。而且相比基礎軟件，應用軟件的國產化程度相對較高，為進一步提高滲透率打下了基礎。

一、辦公軟件：國產產品一家獨大，金山辦公迎重大機遇。

辦公類軟件是應用軟件領域國產替代最易推進的部分之一。據計世資訊統計，2018中國基礎辦公軟件市場規模為85.34億元，預計到2023年市場規模將達到149.04億元。

目前微軟Microsoft office在國內仍占據主要地位，滲透率達97%。但國產辦公軟件金山辦公的滲透成效可觀，2018年底WPS在國內滲透率已達61%以上，公司主要產品月活用戶數超過3.1億，WPS注冊用戶數約2.8億（約占國內辦公軟件總用戶數的43%）。另外，蘋果iWork主要針對MacOSX與iOS操作系統用戶;國產其他辦公軟件如永中Office、中標普華Office則多用于黨政軍系統。

目前WPS Office在易用性、兼容性等方面已具備與國際產品競爭的能力。兼容性上，大多數國產操作系統是基于Linux二次開發的，而WPS Office已全面支持國產操作系統（微軟office未推出Linux版本），同時適配所有國產整機平臺（如龍芯、飛騰、兆芯、申威等芯片）。易用性方面，相比海外產品，WPS Office具有本土化優勢，提供的資源和服務更貼近國民辦公習慣。

同時，在政企上云浪潮中，金山辦公及時地從單純的辦公軟件生產商轉型為辦公軟件產品及互聯網云辦公服務提供商，有望在云化趨勢中彎道超車。自主可控趨勢則為金山辦公提供了重大的機遇，操作系統、數據庫等基礎軟件的國產化，助力公司產品滲透加速。況且WPS在國內暫無強力競爭對手，受益更加確定。

市場空間來看，黨政系統和事業單位將是國產替代的最前沿。中泰證券根據政府采購中心及金山辦公招股說明書反饋意見的數據信息，結合我國公務員及事業編制人數，以及按金山辦公在黨政系統三分之二的市場份額測算，WPS在黨政系統、事業單位、央企國企的替代空間合計約165億元。

個人用戶方面，根據金山辦公招股書反饋意見，2019上半年公司C端付費轉化率僅1.83%。參考視頻行業的付費轉化率約為30%，未來隨著個人用戶付費意識的提升，辦公軟件付費轉化率有極其廣闊的提升空間。

投資者可關注港股金山軟件（03888）的投資機會，A股方面金山辦公已申請科創板上市。

二、ERP：云化提供彎道超車機會，自主可控推動國產替代加速。

ERP作為管理企業生產經營的核心系統，其安全可靠的重要性不言而喻，2018年市場規模約265億元。（見圖二）

圖二：國內ERP 市場規模及增速情況資料來源：中信建投證券研究發展部

目前國內ERP廠商主要有SAP、Oracle、用友、金蝶和浪潮國際，2017年我國ERP市場份額排名中用友、SAP、金蝶分別占據前三名的位置，市占率分別為31%、14%、12%，國產化程度相對較好，但仍有滲透空間。不過，在利潤更高的高端ERP市場中，海外廠商占據主導，SAP、Oracle合計占比超過了50%，用友、金蝶分別占比為14%、6%，國產替代空間還很大。

SAP與Oracle經過三四十年的積累，形成了龐大的系統和成熟的產品。對于大型企業，除了安裝ERP底層軟件，通常還需要大量的二次定制開發，以滿足集團內不同的需求，并且還需要做到及時的運維與支持。因此大型企業在選擇供應商時，通常會考慮SAP與Oracle這樣經驗豐富的廠商。同時，由于二次定制開發較多，客戶遷移成本較高，考慮到遷移成本、安全隱患、責任承擔等問題，大型企業一般在確定供應商后不會輕易更換，其他廠商的難以搶占份額。

如今，在ERP云化的趨勢下，大型企業ERP逐步向云遷移以及大量二次開發需要重新實施，更換軟件供應商時由遷移難度造成的壁壘將被打破，為國產廠商提供彎道超車的機會;同時疊加自主可控浪潮，國產替代將加速，國內廠商迎來搶占海外廠商份額的機會。國內兩大ERP龍頭用友網絡（600588）和港股金蝶國際（00268）將深度受益。