招商銀行：撥備降低將帶來(lái)三重利好

本期股市動(dòng)態(tài)30指數(shù)收于1056點(diǎn)，較上期上漲0.88%，同期上證指數(shù)上漲2.36%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲2.41%。成分股中，應(yīng)流股份、三全食品和中國(guó)外運(yùn)等個(gè)股漲幅靠前。中國(guó)電影、歐菲光和中國(guó)長(zhǎng)城漲幅靠后。

本期成分股重大事項(xiàng)及評(píng)論：

招商銀行（600036）：近期財(cái)政部發(fā)布了《金融企業(yè)財(cái)務(wù)規(guī)則（征求意見(jiàn)稿）》，其中提到關(guān)于上市銀行撥備覆蓋率的內(nèi)容備受市場(chǎng)關(guān)注，意見(jiàn)稿要求，上市銀行撥備覆蓋率標(biāo)準(zhǔn)為150%，對(duì)于超過(guò)監(jiān)管要求2倍以上，要對(duì)超額計(jì)提部分還原成未分配利潤(rùn)進(jìn)行分配。

如果這一財(cái)務(wù)規(guī)則實(shí)施，對(duì)銀行來(lái)說(shuō)無(wú)疑有三大利好。首先超額準(zhǔn)備金還原會(huì)直接增厚凈資產(chǎn)，其次，撥備覆蓋率的降低，未來(lái)將釋放凈利潤(rùn)，二者合力作用下銀行的估值會(huì)更加低估，業(yè)績(jī)?cè)鏊贂?huì)顯著提升。此外，未分配利潤(rùn)提升也有利于提升股息率。

招商銀行2018年的撥備覆蓋率為358%，較2017年大幅提升96%，2019年上半年撥備覆蓋率為394%，繼續(xù)大幅提升。眾所周知，招行的資產(chǎn)質(zhì)量是所有股份制大行中最好的，然而其撥備覆蓋率卻是所有股份制大行中最高的，大有隱藏利潤(rùn)之嫌。若招行將撥備覆蓋率降低至監(jiān)管要求的200%，大約可釋放1032億元的未分配利潤(rùn)，增厚凈資產(chǎn)18%。同時(shí)，未來(lái)?yè)軅涓采w率降低后也會(huì)釋放更多當(dāng)期凈利潤(rùn)。

應(yīng)流股份（603308）：2019年上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.5億元，同比增長(zhǎng)15.3%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)7008萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)23%，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要在于核電項(xiàng)目重啟帶來(lái)訂單增加以及航空業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)突破。公司預(yù)計(jì)前三季度凈利潤(rùn)同比增速將超過(guò)50%，業(yè)績(jī)開(kāi)始加速增長(zhǎng)。

公司是A股市場(chǎng)中難得一見(jiàn)的專(zhuān)注于高端制造業(yè)的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，聚焦多年的兩機(jī)葉片已經(jīng)有了突破性進(jìn)展，如今部分型號(hào)已經(jīng)通過(guò)客戶驗(yàn)收進(jìn)入小批量生產(chǎn)階段。兩機(jī)葉片一直是制造業(yè)“皇冠上的明珠”，全球市場(chǎng)規(guī)模數(shù)千億元，而且技術(shù)壁壘高，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)基本依賴(lài)進(jìn)口，若能實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)供貨，將打開(kāi)千億市值成長(zhǎng)空間。

市場(chǎng)對(duì)公司業(yè)績(jī)提速也給了積極反應(yīng)，前期股價(jià)連續(xù)拉出13根陽(yáng)線，從技術(shù)走勢(shì)看，高位橫盤(pán)調(diào)整后大概率還會(huì)向上沖一下，目前價(jià)位可先觀望。

大秦鐵路（601006）：公司公布9月份經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)，核心經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)大秦線完成貨物運(yùn)輸量3383萬(wàn)噸，同比減少10.7%，日均開(kāi)行重車(chē)75.4列，前三季度累計(jì)完成貨物運(yùn)輸量3.23億噸，同比減少4.73%，相比8月份，公司經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)延續(xù)下滑趨勢(shì)。9月份運(yùn)量下降的主要原因在于大秦線秋季集中大修，從9月15日-10月9日為期25天，相比去年提前了14天。短期看，9月公司股價(jià)單邊下跌可能與經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)下滑有關(guān)，但這種錯(cuò)期大修對(duì)中期業(yè)績(jī)變動(dòng)沒(méi)有大影響，四季度運(yùn)量恢復(fù)增長(zhǎng)可期，股價(jià)下跌反而是介入的好時(shí)機(jī)。

公司近期還公告了一份增資計(jì)劃，將以近40億元增資蒙華鐵路，參股比例提升至10%，據(jù)相關(guān)研究數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)蒙華鐵路每年可為大秦貢獻(xiàn)7個(gè)多億的投資收益，回報(bào)可觀。

中國(guó)外運(yùn)（601598）：公司近期發(fā)布了兩起對(duì)外并購(gòu)公告。其一是擬以30.06億人民幣收購(gòu)KLG Holding實(shí)際控制的7家物流業(yè)務(wù)公司，標(biāo)的公司擁有高密度且經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定的歐洲陸上運(yùn)輸網(wǎng)絡(luò)，能完善公司全球化布局戰(zhàn)略，與公司主業(yè)產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)。其二是以近3億元收購(gòu)關(guān)聯(lián)持股公司吉寶佛山100%股權(quán)以及吉寶物流（香港）有限公司70%的股權(quán)。

從盈利端看，并購(gòu)的歐洲7家物流標(biāo)的上半年整體營(yíng)收為9690萬(wàn)歐元，稅后利潤(rùn)約882萬(wàn)歐元，而吉寶佛山2018年?duì)I收1.98億元，凈利潤(rùn)1.19萬(wàn)元，扣非后凈利潤(rùn)1027萬(wàn)元，標(biāo)的盈利能力均不錯(cuò)。

中國(guó)外運(yùn)目前動(dòng)態(tài)估值11倍，股價(jià)處于底部震蕩區(qū)間內(nèi)，安全邊際高，如果業(yè)績(jī)?cè)鏊倌芴嵘蛘咂渌靡蛩兀鐚⒙?lián)邦快遞納入實(shí)體名單中，股價(jià)可能會(huì)有上佳表現(xiàn)。目前價(jià)位適合做潛伏。

羅萊生活（002293）：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2019年前6月國(guó)內(nèi)紡織服裝企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入為7615億，同比增長(zhǎng)2.2%，整個(gè)行業(yè)營(yíng)收增速下滑趨勢(shì)未改。行業(yè)不景氣背景下，龍頭企業(yè)的優(yōu)勢(shì)開(kāi)始顯現(xiàn)。2019年上半年，羅萊、水星、富安娜、夢(mèng)潔等4家頭部上市家紡企業(yè)的營(yíng)收平均增速為5%，顯著好于行業(yè)平均水平。家紡行業(yè)的集中度很低，CR5不到10%，激烈的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)正好有利于集中度的提升。

羅萊生活上半年的業(yè)績(jī)出現(xiàn)小幅下滑，主要是行業(yè)增速下行，疊加線上業(yè)務(wù)處于調(diào)整期所致。目前前三大家紡龍頭都在做轉(zhuǎn)型，羅萊的“大家紡小家居”轉(zhuǎn)型最為顯著，在保持家紡業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長(zhǎng)的同時(shí)，并購(gòu)的家居業(yè)務(wù)已漸入佳境，我們看好公司未來(lái)雙主業(yè)運(yùn)營(yíng)的模式。

股市動(dòng)態(tài)30指數(shù)成分股本期表現(xiàn)