中青旅：業(yè)績回暖 估值修復(fù)

股市動態(tài)分析 南方匯金

本期股市動態(tài)30指數(shù)收于970點，較上期上漲2.57%，同期上證指數(shù)上漲1.77%，創(chuàng)業(yè)板指上漲4%。股市動態(tài)30指數(shù)成立以來下跌3%，同期上證指數(shù)下跌9.02%，創(chuàng)業(yè)板指下跌20.08%。成分股歐菲光、中國長城、中青旅等個股漲幅靠前，中科三環(huán)、大秦鐵路、七匹狼等跌幅居前。

本期成分股重大事項及評論：

中青旅（600138）：8月16日中青旅公布了2019年半年報，報告期內(nèi)實現(xiàn)營收58.53億元，同比增長5.13%;歸屬于母公司股東的凈利潤3.82億元，較上年同期下滑5.61%。這一數(shù)據(jù)比一季度數(shù)據(jù)明顯改觀，一季度公司營業(yè)收入25.4億元，同比增長1.4%，凈利潤0.64億元，同比下降35%，二季度數(shù)據(jù)比市場預(yù)期好很多，所以本周五業(yè)績公布后，中青旅股價盤中一度出現(xiàn)漲停。

這屆基金經(jīng)理真是不行，就因為一季度中青旅的業(yè)績較差，而公司已經(jīng)在一季報中說明是人工成本增加、籌備世園會及財務(wù)成本增加所致，并非經(jīng)營出現(xiàn)問題，但國內(nèi)公募基金大幅減持中青旅，一季度末公募基金持有1404萬股，二季度末就只有140萬股，大幅度減持，減持的主力是博時精選混合A，筆者查詢了下博時精選混合A今年的業(yè)績表現(xiàn)， 今年以來漲幅14.02%，而同類平均漲幅20.04%，滬深300漲幅23.25%，近三年博時精選混合A下跌2.48%，而同類平均上漲12.26%，博時精選混合A均大幅落后行業(yè)平均水平，從對中青旅的操作可以看出此基金的基金經(jīng)理水平實在一般。

反觀社保基金，在2019年一季度持倉3000萬股的基礎(chǔ)上，在2019年二季度繼續(xù)低位加倉300萬股，二季度末持倉3300萬股;保險公司也是低位大幅加倉的，保險公司一季度末持倉3620萬股，二季度加倉近1000萬股，二季度末持倉4609萬股;QFII也是小幅加倉的，從一季末的2190萬股增至二季度末的2386萬股。社保基金、保險公司和QFII的操作還是可圈可點的，明顯比國內(nèi)基金的操作水準(zhǔn)高。中國公募基金目前的權(quán)益管理規(guī)模竟然還沒有超越2007年的權(quán)益規(guī)模，12年過去了，公募基金不該反思下嗎？

中青旅2019年的凈利潤差，并不是常態(tài)而是一次性影響，因為一次性原因?qū)⒐竟蓛r殺到腰斬，導(dǎo)致公司整個公司的估值，甚至不如旗下古水北鎮(zhèn)轉(zhuǎn)讓時的估值，更不用提中青旅還有經(jīng)營業(yè)績遠好于古水北鎮(zhèn)的烏鎮(zhèn)景區(qū)，PE一度殺到10倍出頭，用常識就知道，中青旅已經(jīng)嚴(yán)重超跌了。這給深度的價值投資者很好的介入機會。本周五放量上漲，就是估值修復(fù)。

中青旅二季度末機構(gòu)持倉數(shù)據(jù)

烏鎮(zhèn)、古北經(jīng)歷18年門票降價后客單價不降反增，未來2-3年隨著烏鎮(zhèn)景區(qū)擴容、古北知名度和交通環(huán)境改善，業(yè)績也將重回增長。同時開發(fā)多年的濮院項目明年將推出市場，以及光大集團入主后的整合因素，中青旅后續(xù)的邊際改善空間巨大，等到那時，基金公司可能會追高買回中青旅。

股市動態(tài)30指數(shù)成分股本期表現(xiàn)

春秋航空（601021）：春秋航空今年以來漲幅達36.13%，遠跑贏中國國航、南航航空和東方航空為代表的國內(nèi)三大航空公司。在剛才論述中青旅的時候，不禁讓筆者想起之前春秋航空經(jīng)歷的困境。

春秋航空的業(yè)務(wù)基本上國內(nèi)占三分之二，日韓和東南亞區(qū)域占三分之一，而當(dāng)時春秋航空的海外業(yè)務(wù)恰恰都遇到了危機，日韓區(qū)域是因為薩德危機，導(dǎo)致中韓關(guān)系緊張，之前熱門的濟州島旅游突然降溫;雪上加霜的是東南亞航線的泰國又面臨泰國王一年的葬禮期，泰國旅游線路也明顯降溫。但這些一次性的因素，反而給投資者很好的介入機會，因為這些負(fù)面因素不具備持續(xù)性，所以今年這些航線全線回暖，春秋航空的業(yè)績也快速回升，給危機時進入的投資者很好的投資回報。

根據(jù)春秋航空最新發(fā)布的7月份運營數(shù)據(jù)，本月新增1架空客A320neo飛機，引進方式為經(jīng)營性租賃。截止7月末，公司共運營87架空客A320飛機，其中自購飛機41架，融資性租賃飛機1架，經(jīng)營性租賃飛機45架。