貿易公司期貨套期保值風險策略控制

摘?要：本文首先分析了期貨市場與套期保值相關理論，其次研究了貿易公司期貨套期保值的風險類型，最后提出了貿易公司在期貨套期保值方面的風險控制策略，希望為貿易公司開展風險控制活動提供一定的思路。

關鍵詞：期貨套期保值;風險策略;貿易公司;控制

期貨市場對于企業來講，既存在發展機遇，又存在發展挑戰。為抓住發展機遇，貿易公司在開展套期保值交易活動時就需要構建風險控制策略，強化收益效果。與此同時，貿易公司需要總結風險控制經驗，增強自身風險控制能力。

一、 期貨市場與套期保值相關理論

（一）期貨市場的特點

合約標準化：為保證交易活動順利推進，降低糾紛事件發生率，期貨交易所明確規范了交易合約的數量、規格、商品品質等級等。這是期貨市場合約標準化特點的主要表現。保證金制度：通過建立保證金制度，保證合約有效進行，降低交易損失。當日無負債制度：當日結算期貨交易，以結算結果為劃撥當日資金的依據。強行平倉制度：采用強行平倉的方法，釋放合約保證金直至可以充抵結算保證金，降低期貨交易市場風險。場所固定化：在某個場所通過開展交易活動，確保交易的規范性。

（二）套期保值理論及其發展

隨著社會發展，套期保值理論也得到了有效發展。套期保值理論及其發展如下所述。一是傳統的套期保值理論。在期貨市場上進行與現貨市場交易方向相反、品種相同、時間相同的操作。在這種情況之下，套期保值者手中一個會產生經濟收益，另一個會產生經濟損失，經過經濟收益與損失的對沖，總體產生的損失也會降低，但是套期保值者并不能夠獲得可觀的收益。二是基差逐利型套期保值理論。在市場經濟背景之下，期貨價格與現貨價格的波動方向容易出現不一致的問題，這樣兩者之間會形成基差，基差會根據實際發展情況而發生變化。在基差下，風險并不完全對沖。為降低風險嚴重程度，沃克提出了基差逐利型套期保值理論。即套期保值雙方事先確定基大小，之后在執行合同時以當日期貨價格為基準，并以協議基差作為合同執行價格，以此減輕風險。三是現代的套期保值理論。在期貨交易活動之中，要積極調整期貨頭寸倉位，進而達到降低風險的目的。

二、 貿易公司期貨套期保值的風險研究

（一）關于套期保值的內控制度風險分析

在社會快速發展的階段，貿易公司主動地構建關于套期保值的內控制度，以此更好地防范風險。然而總體來看，套期保值內控制度還存在一定的問題，如下分析。一是現貨業務開展是期貨操作的前提期現聯動時既有結合又相對獨立，但是為了貿易業務的推進效率，缺乏明確機構員工責任，期貨操作容易受到現貨業務的影響，不相容職務未分開，不利于較好地執行工作，影響套保工作質量。二是市場處于動態變化的狀態，使得套保工作容易產生價格波動風險，這時貿易公司就需要及時地采取應對策略，由于風險處理程序并不健全，不利于有效應對風險。三是風險管理崗位對套保工作的開展與推進具有重要的意義，然而，貿易公司缺乏保證風險管理崗位工作的獨立性，影響風控效果。

（二）關于套期保值的市場風險分析

在期貨市場下，公司既可以從中獲得高額的收益，又可以導致自身面臨巨大的損失。損失主要表現在，隨著市場經濟產生變動，大宗商品的價格波動受到多方面的影響，使得套期保值工作容易出現價格風險，進而產生一定的損失。混沌性、非線性等乃是期貨交易市場的特點，貿易公司對市場風險評估能力較弱，自身面臨發展風險，通過以往豐富的市場經驗主觀認為能夠降低市場風險并對所開展套期保值工作產生影響，實際上，其容易因自身的錯誤判斷，導致產生經濟損失。

（三）關于套期保值的保證金風險分析

當日無負債結算制度和大戶持倉報告制度對于期貨市場的健康平穩運轉具有積極的作用。在這兩項制度下，就需要做好保證金工作。對于貿易公司而言，其運作活動較多，而每項運作活動都離不開資金的支持。為保證運作活動順利進行，貿易公司就需要準備充足的現金。在套期保值中，貿易公司容易接受到追加保證金的通知。若是貿易公司因自身運作活動需要大量的資金，就不能夠及時追加保證金。在這種情況之下，貿易公司就會被強行平倉，這樣不僅會導致公司產生經濟損失，而且套期保值工作也無法有效地推進。

（四）關于套期保值的流動性風險分析

現金流關系著貿易公司的平穩發展。在現金流動水平不高的情況之下，貿易公司的經營活動將會受到嚴重性的影響，使得自身遭受經濟損失，嚴重時會出現破產問題。在套期保值交易下，貿易公司就容易因期貨頭寸損失，影響自身資金的充足性，進而影響自身平穩發展。另外，在市場價格出現單方向漲停或停跌時，貿易公司反方向頭寸會因為盤面流動性的降低而難以迅速、及時平倉。在這種情況之下，貿易公司就不能夠按照既定的規劃，推進套期保值工作，不利于自身獲得有效的收益。

三、 貿易公司期貨套期保值風險策略控制方法

（一）實施關于套期保值的內控制度風險控制方法

貿易公司需要建立健全關于套期保值的內控制度，提高風險控制水平。一是做好基本準備工作。貿易公司需要加大招聘力度，選拔優秀的期貨人才，組建優秀的期貨工作隊伍，加強期現聯動機制，規避凈敞口風險，為順利推進期貨工作奠定堅實的基礎。二是明確工作人員責任。通過各司其職，期貨工作水平將會有效提高。對于交易員來講，其需要掌握交易賬戶信息，并積極地搜集關于期貨市場的信息資料，保證交易工作順利推進。對于資金調撥員來講，其需要根據期貨市場變化，實施資金調撥工作。對于風控專員來講，其需要開展風險控制工作，科學地評估風險，以此合理地把控風險。三是制定詳細業務流程。貿易公司需要制定關于初期準備、中期執行、后期評估等的業務流程，進而更好地指導工作。

（二）實施關于套期保值的市場風險控制方法

一方面，樹立對市場風險的正確認識。貿易公司需要根據自身所期貨交易類別，全面地搜集期貨交易市場信息，并綜合分析市場風險，了解自身所面臨的風險，進而采取合理的期貨交易舉措，降低自身在期貨交易活動中產生的經濟損失。另一方面，理解基本面影響因素作用。在現代社會下，信息傳播數量不斷地增多。這些信息既有有效信息，又有無效信息。為提高期貨交易水平，期貨交易員需要增強信息篩選能力，摒棄無效信息。與此同時，要研究這些信息的作用并對應公司發展需求，進而構建市場風險控制策略。

（三）實施關于套期保值的保證金風險控制方法

貿易公司可以從以下兩大方面，開展保證金風險控制工作。一是監控期貨頭寸所占用的保證金。資金調撥員監控期貨頭寸所占用的保證金，并根據監控所得出的信息評估保證金安全系數。與此同時，要做好保證金風險預警工作，及時防范保證金為自身發展所帶來的風險。二是從期貨公司尋求風險控制雙保險。貿易公司可以通過與期貨公司簽訂合作協議的方法，讓期貨公司承擔一定的風險控制責任，例如夜盤擊穿保證金后不能強行平倉，可以在次日盡快補充保證金以確保風險可控。

（四）實施關于套期保值的流動性風險控制方法

一是評估客戶的市場價格風險。貿易公司需要對評估客戶市場價格進行風險評估，并分析期貨趨勢行情，進而構建流動性風險控制方案，從而降低市場價格風險對交易活動產生的負面影響。二是選擇持倉和交易量都比較大的主力合約。由于持倉和交易量均會影響交易風險，貿易公司需要做好持倉和交易量合約的選取工作，降低自身發展風險。其中，持倉和交易量都比較大的合約更有利于保證自身穩定發展，因此，貿易公司需要選擇這種類型的合約。

四、 結語

綜上所述，內控制度風險、市場風險、保證金風險、流動性風險是貿易公司期貨套期保值的風險表現，為此貿易公司需要研究有效的風險控制策略，提高自身在期貨套期保值方面的風險控制水平，以此保證在套期保值交易活動中風險可控，收益可見，為貿易業務和經營活動保駕護航。

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作者簡介：車曉明，云錫貿易（上海）有限公司。