淺談我國私募股權基金的監管

摘 要：私募股權基金在美、歐、日等國的實踐展示出了它獨特的優勢。私募股權基金作為資本市場的重要組成部分，給企業帶來了新的融資渠道，使企業能夠更快更好發展。私募股權基金在國外發展一段時間，各個方面都相對成熟，這也使它能夠更加合法合規的運行。而私募股權基金在我國發展時間不長，雖然近幾年的投資環境使其發展迅速，但是也逐漸暴露了一些問題，例如不公開透明、存在內幕交易、管理人與委托人利益不一致導致存在一定的道德風險等，所以對其監管的重視和完善有很重要的意義。

關鍵詞：私募股權基金；監管問題；運作機制

私募股權基金（Private Equity，簡稱PE）是指按照非公開發行的方式，主要向機構或高凈值人群募集資金，投資對象多為未上市的公司股權，并在適當時機退出已完成獲利，退出的方式主要包括公司上市、并購重組以及管理層收購等。

私募股權基金的監管目標包括使投資者的利益不受損害、保證其市場的公開性和透明性和降低其系統風險。由于近幾年私募股權基金行業發展迅速，除了傳統的行業外部監管和內部監管外，隨之出現了新的監管模式，使其發展和監管相互協調。

一、我國私募股權基金監管存在的問題

1.缺乏統一的監管法律

由于我國資本市場起步較晚，發展時間尚短，而近些年私募股權基金發展迅速，使得相配套的法律法規沒有跟上行業發展的步伐，暴露問題后再修訂相關政策法規，這一定程度上使其在法律監管層面存在一定的欠缺。并且相關政策法規多由地方出臺，而不同地方又存在差異，存在監管漏洞，整個行業沒有統一的法律進行監管的問題就十分緊迫。

2.監管主體職責模糊

由于私募股權基金發展時間尚短，我國對其監管沒有設定明確的部門，例如在工商部門進行注冊，如若是外資基金還需要商務部的批準；如若投資者是金融機構，那么對其監管的是相應的金融監管機構；當所投資的股權進行IPO的話，那么監管機構則是證監會。所以從這個方面來看，其監管主體并不明確，會導致有些地方監管有重疊，有些地方缺乏監管，各個監管機構職責不明確，降低監管的有效性。

3.對基金管理人的監管缺乏

在整個基金運作的過程中基金經理人具有重要的作用，他們的每一個決策都影響著整個基金的運作。但是近些年私募股權基金發展極為迅速，基金管理人可獲得巨大財富，面對這樣的誘惑，加上法律和監管的匱乏，管理人可以以不合法的方式得到巨大收益。

4.缺乏對信息披露的監管

由于立法沒有跟上其發展的步伐，致使我國私募股權基金的法律地位一直沒有明確的確定。由于私募股權基金具有高風險高收益的特征，加之其私募的特性，信息披露顯得更加重要。區別于公募基金，私募基金不需要披露所有的信息，但是必要的信息應該得到應有的披露，這對于投資者是一種重要的保護。但是我國私募股權基金信息披露制度并沒有完全建立，運作相對于公募基金較為不透明，加上缺乏完善的信息披露制度，這不僅使投資者的利益難以得到保障，也會使整個行業的風險加劇，最終也會影響到我國的資本市場。

二、完善我國私募股權基金監管的建議

1.進行適度監管

由于私募股權基金具有的獨特性質，會使其具有一定的風險，包括信息不對稱和管理人的道德風險，我國應該對其進行監管，保證各方的利益。又由于其本身的投資運作極度依賴管理人，這使其具有相當的靈活性，若對其監管太過嚴厲，會使其運作受阻，不能發揮其應有的作用。對此，我國應該對其進行適度監管，用法律法規進行引導和規范，使其靈活性的作用得到充分發揮，給其一定的發展空間。

2.加強對基金管理人的監管

私募股權基金基本上由基金管理人發起和募集成立，由管理人負責其運作、經營和管理，其投資也是由管理人憑借經驗判斷進行最終決策，所以基金管理人在私募股權基金中扮演的角色十分重要，基金的盈利狀況也都取決于管理人。所以我國應該加強對基金管理人的監管，提高準入門檻，并對其進行檔案管理，對多個指標進行記錄和評價，并在從業期間每年進行審查和考核，持續對其監管。

3.完善基金運作機制的監管

在基金的設立階段，對資金的來源進行監管，制定相應的法律明確資金的合法性。在基金的運作階段，要聽從國家的監督和引導，也需要基金各主體相互監督，對所投資的企業進行篩選，理性選擇投資，并且投資的行業要進行甄選。由于基金要保證收益，一般會與所投企業制定對賭協議，對賭協議涉及的利益主體廣泛，所以如果公司選擇上市，證監會應嚴格對其審查來保證各方的利益不受損失。在基金的退出階段，若通過上市退出，要明確、關注鎖定期，并且要監管募集資金的使用方向。

4.加強私募股權基金的風險管理

首先我們要降低風險的監管成本，由于監管成本越高基金監管人就不會對其進行監督，導致監管人會疏于監管，若降低其監管成本，基金管理人則會認為監管當局會經常監管，從而嚴格要求自己，降低違反監管的行為。其次我們要增加違法處罰的力度，如果違法成本十分高昂，基金管理人則會減少其發生。

作者簡介：

李洋洋（1993-07-12）女，漢族，遼寧沈陽人，遼寧大學經濟學院，2016級碩士研究生，研究方向：經濟.