中小創(chuàng)公司成長性回暖明顯 機構資金持續(xù)看好優(yōu)質(zhì)藍籌

劉增祿

10月31日本周四，上市A股2019年三季報披露工作正式收官，報告期內(nèi)，除了長生退，其余公司全部如約完成了前三季度業(yè)績的披露工作。整體上，營業(yè)總收入和歸母凈利潤分別實現(xiàn)了9.59%和7.27%的同比增長。

分板塊統(tǒng)計，強周期類行業(yè)在失去供給側(cè)改革影響后，今年以來整體業(yè)績增長明顯放緩，鋼鐵、有色金屬、化工、采掘等板塊前三個季度整體凈利潤相繼呈現(xiàn)出負增長態(tài)勢;相比之下，非銀金融、農(nóng)林牧漁、計算機、食品飲料等行業(yè)則表現(xiàn)出色，報告期內(nèi)業(yè)績增速明顯超出預期。

中小創(chuàng)公司業(yè)績表現(xiàn)明顯回暖

據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計，今年前三個季度，滬深兩市3693家A股公司如期公布了三季報業(yè)績，合計實現(xiàn)營業(yè)總收入35.81萬億元，累計創(chuàng)造歸母凈利潤3.18萬億元，較2018年同期分別同比增長了9.59%和7.27%，延續(xù)了今年以來前兩個報告期上市公司整體營收和利潤雙增長趨勢。若進一步梳理今年三期財報的增長幅度，則一季報時A股整體的營收和業(yè)績增速相對更高，營收和利潤整體均實現(xiàn)了兩位數(shù)的增長，而到了中報和三季報時，則增速有所放緩。

雖然三季報上市公司的整體業(yè)績增速沒有一季報表現(xiàn)優(yōu)秀，但若分板塊看，則中小創(chuàng)公司的凈利潤增速表現(xiàn)明顯超預期的。在今年前兩個報告期，中小板和創(chuàng)業(yè)板的整體凈利潤同比均呈現(xiàn)出下滑的趨勢，而到了三季報時，中小板公司凈利潤重現(xiàn)增長，937家公司合計實現(xiàn)2473.53億元凈利潤，較2018年同期增長了4.19%;創(chuàng)業(yè)板公司整體凈利潤雖然出現(xiàn)3.52%的同比下滑，但相比中報20.5%的下滑幅度，已明顯大幅度減緩。而至于今年7月份剛剛開板的科創(chuàng)板，其三季報整體呈現(xiàn)出優(yōu)異的經(jīng)營業(yè)績表現(xiàn)，營業(yè)總收入同比增長14.0%，歸母凈利潤同比增長43.52%。

環(huán)比來看，剔除沒有可比數(shù)據(jù)的公司，3649只A股整體凈利潤在二季度環(huán)比一季度實現(xiàn)5.75%的增長后，三季度環(huán)比下滑了6.46%。需要值得注意的是，雖然其中的滬深主板公司和科創(chuàng)板公司三季度單季凈利潤環(huán)比出現(xiàn)下滑，但中小板和創(chuàng)業(yè)板公司卻呈現(xiàn)出業(yè)績環(huán)比增長狀態(tài)，尤其是創(chuàng)業(yè)板公司的業(yè)績環(huán)比增速最為明顯，三季度單季凈利潤較二季度環(huán)比實現(xiàn)了78.95%的大幅增長。

在個股表現(xiàn)上，多家中小創(chuàng)公司不僅前三個季度凈利潤大幅增長，第三季度單季的環(huán)比增速同樣是十分優(yōu)異的。以創(chuàng)業(yè)板公司萬集科技為例，今年一季度時，公司凈利潤還出現(xiàn)1605.16萬元的虧損，到了二季度，則實現(xiàn)盈利476.54萬元。10月31日，萬集科技公布了三季報業(yè)績，前三季度，公司歸母凈利潤實現(xiàn)了14014.32萬元，不僅同比實現(xiàn)了906.14%的增長，且三季度單季凈利潤環(huán)比也完成了2840.82%的增長。究其業(yè)績增長原因，主要是隨著全國撤銷高速公路省界收費站工作的推進，ETC推廣力度逐步加大，為實現(xiàn)全年目標，下游客戶加大車載標簽的采購力度，同時公司擴充的產(chǎn)能在第三季度得到釋放，車載標簽出貨量較以往同期大幅增長，推動公司整體營業(yè)收入較上年同期大幅增長，由此凈利潤也較上年同期實現(xiàn)了大幅度的增長。與萬集科技類似的公司還有中小板公司金溢科技，其三季度凈利潤的快速盈利來源同樣是ETC相關市場需求的旺盛。

表1 各板塊的今年以來的業(yè)績增速

除了上述兩家公司之外，同為中小創(chuàng)公司，中航三鑫、天邦股份等公司三季報也相繼實現(xiàn)了高額的盈利，無論前三個季度整體還是三季度單季，凈利潤均完成了快速的增長，增長原因主要是源于海南砂礦產(chǎn)銷量較上年同期的增加和三季度豬價走高帶來生豬業(yè)務盈利水平大幅提升。

非銀金融、農(nóng)林牧漁行業(yè)利潤快速增長

從數(shù)據(jù)統(tǒng)計來看，申萬28個大類行業(yè)中，有18個行業(yè)在今年前三季度實現(xiàn)了整體性的利潤增長，但同時也有10個大類行業(yè)的凈利潤整體出現(xiàn)了下滑。

非銀金融類公司的業(yè)績排位今年以來節(jié)節(jié)攀升，一季度71.26%的行業(yè)凈利潤同比增速還排在申萬28個大類行業(yè)的第五位，至中報時，68.36%的業(yè)績增速一舉提升至全行業(yè)的第二位，而到了三季報，報告期內(nèi)73.01%凈利潤增長，使其成功坐上了三季報行業(yè)漲幅榜榜首的位置。在細分子行業(yè)中，保險、證券的業(yè)績增速明顯強勢，分別實現(xiàn)了83.17%和71.47%的凈利潤增長。以保險類公司龍頭中國平安為例，其業(yè)績的大幅增長主要是受保險業(yè)稅收新政和投資收益提高利好影響，前三季度實現(xiàn)凈利潤1295.67億元，同比大增了63.19%。證券類公司業(yè)績的大幅向好主要受益于春節(jié)后一輪牛市的提振影響，上市券商傭金收入、自營收入和投資收益得以大幅提升，加之新股常態(tài)化發(fā)行和科創(chuàng)板推出帶來投行收入的提升，使得43家證券類公司在今年三季報中有23家凈利潤實現(xiàn)了翻倍增長。

表2 今年以來各板塊單季凈利潤環(huán)比增長情況

農(nóng)林牧漁板塊是中報業(yè)績增速最快的行業(yè)，到了三季報，雖然業(yè)績增速排名有所下滑，但仍以69.66%的凈利潤增速排在了大類行業(yè)榜眼的位置。在該板塊的細分行業(yè)中，養(yǎng)殖無疑是今年最賺錢的行業(yè)之一，所包含的12家公司中有6家公司前三季度實現(xiàn)凈利潤額超過10億元，其中盈利額最高的溫氏股份實現(xiàn)凈利潤高達60.85億元，僅第三季度就實現(xiàn)利潤47.02億元，如此情況也證明第三季度是養(yǎng)殖業(yè)利潤集中爆發(fā)的時期。

同為養(yǎng)殖公司的牧原股份，一季度時業(yè)績還以虧損收官，二季度即強勢扭虧盈利了3.85億元，到了三季度，其單季就實現(xiàn)了15.43億元的盈利額。數(shù)據(jù)顯示，今年7月牧原股份生豬銷售均價為16.01元/公斤，而到9月份時已增長至26.17元/公斤。其間，生豬月銷量始終維持在70萬頭左右，同時還有小幅增長?！肮绢A計四季度生豬銷量在210萬頭至310萬頭之間?！蹦猎煞葑C券部人士表示。而從生豬價格變化趨勢來看，價格仍然在沖高，這意味著只要四季度繼續(xù)維持70萬頭的月銷量，牧原股份單季利潤規(guī)模即將繼續(xù)走高。而豬肉價格的持續(xù)提升，對豬肉有替代效果的雞肉養(yǎng)殖業(yè)也會間接受益，其業(yè)績也得到了明顯提升。

相比之下，傳統(tǒng)工業(yè)品由于漲價邏輯的改變，產(chǎn)品價格年內(nèi)則出現(xiàn)回落，加上2018年利潤高基數(shù)的雙重擠壓，今年前三季度業(yè)績表現(xiàn)不夠理想。以鋼鐵股為例，32家上市鋼企22家三季報業(yè)績出現(xiàn)下滑，行業(yè)整體凈利潤下滑幅度高達45.59%。化工類公司由于涉及產(chǎn)業(yè)鏈眾多，21.92%的整體降幅雖較鋼鐵股的降幅相對平緩，從個股統(tǒng)計，行業(yè)內(nèi)337家公司中，三季報有多達156家凈利潤出現(xiàn)了同比下滑。

業(yè)績暴增的科技類公司被國內(nèi)外資金重點看好

雖然從申萬大類行業(yè)分析統(tǒng)計，傳統(tǒng)行業(yè)非銀金融、農(nóng)林牧漁板塊業(yè)績增速喜人，但若以概念來劃分，則科技類公司的成長性優(yōu)勢在三季報中也體現(xiàn)得非常明顯。

統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，三季報業(yè)績增長最優(yōu)的概念分別是云計算和芯片國產(chǎn)化，板塊整體凈利潤增速分別實現(xiàn)了2446.49%和2330.67%。與此同時，物聯(lián)網(wǎng)、智慧城市、第三方支付、寬帶提升、網(wǎng)絡切片等概念板塊的業(yè)績增速也十分搶眼，今年三季報整體凈利潤紛紛實現(xiàn)超過300%的同比增長。

在科技類公司業(yè)績的快速增長背景下，觀察各大機構三季度的持倉情況可發(fā)現(xiàn)，除了繼續(xù)重配白馬藍籌類公司以外，增持比重最大的板塊即為科技電子類。以公募基金三季報的持倉情況統(tǒng)計，其報告期內(nèi)增持比例最高的公司即芯片國產(chǎn)化公司卓勝微，二季度末，公募基金持有其股份占流通股本的比例只有0.06%，僅經(jīng)過了一個季度，到了三季度末時，公募基金持有其股份占流通股本的比重已經(jīng)快速增至24.13%。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，三季度末公募基金共對8只個股的持股比例較二季度末增長了10個百分點以上。除卓勝微外，聯(lián)創(chuàng)電子、弘信電子、領益智造、韋爾股份4家公司也是來自于虛擬現(xiàn)實、智能穿戴、國產(chǎn)軟硬件、集成電路等高科技領域。

對科技股的關注，外資也很積極。統(tǒng)計三季度期間外資的持股變動情況，以9月30日和6月30日為統(tǒng)計結點，在外資持股比例提升的個股中，同樣大量出現(xiàn)了科技類公司的身影。如網(wǎng)絡切片類公司光環(huán)新網(wǎng)，二季度末時，外資合計持股比例為4.63%，到了三季度末，持倉比例上升至8.39%，值得注意的是，10月份以來，外資對其持股的比重依然在繼續(xù)提升，以10月31日的數(shù)據(jù)統(tǒng)計，外資對其持股比例已經(jīng)進一步提升至9.52%。類似的公司還有電子板塊中的法拉電子和陽光照明等，外資在二季度末、三季度末和本月底的持倉比例均呈現(xiàn)出持續(xù)增長的趨勢。

對于公募基金三季報增倉科技股，天天基金網(wǎng)分析師馮鵬飛在接受《紅周刊》記者采訪時表示，科技股占比增加，一方面是因為三季度科技股市場表現(xiàn)優(yōu)異，另一方面從走訪調(diào)研情況也反映出基金經(jīng)理在現(xiàn)階段普遍看好科技成長股未來的表現(xiàn)，認為市場風格會向科技成長類公司偏移，并預計公募基金對科技板塊的增配會延續(xù)到四季度。

對于外資對科技類公司的增持情況，深圳翼虎投資董事長余定恒在接受《紅周刊》記者采訪時表示，中國的傳統(tǒng)工業(yè)化時代已經(jīng)進入尾聲，過去高速度低質(zhì)量的經(jīng)濟增長必然向高質(zhì)量低增速的時代進行轉(zhuǎn)化。無論從產(chǎn)業(yè)趨勢、國家的戰(zhàn)略發(fā)展方向都是朝科技發(fā)展。目前，A股科技股的占比現(xiàn)在不到10%，美股則占到了35%以上，對比之下，A股的配置仍在低位，鑒于此，外資未來仍會繼續(xù)加大對A股的科技類公司關注度，并逐步提升其投資比重。

藍籌股業(yè)績增速明顯優(yōu)秀

統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，無論是核心資產(chǎn)標的公司聚集的滬深300指數(shù)，還是高成長科技類公司聚集的中小創(chuàng)藍籌板塊，三季報的業(yè)績增速都明顯優(yōu)于全部A股的整體增速。今年以來，滬深300藍籌標的整體業(yè)績呈現(xiàn)出穩(wěn)健的持續(xù)增長且增幅不斷擴張趨勢，三個報告期整體凈利潤的增速分別達到10.83%、10.83%和10.85%。中小創(chuàng)藍籌股則是在一季度整體業(yè)績下滑8.35%后，中期開始扭轉(zhuǎn)趨勢，中報整體凈利潤同比增長41.13%，最新的三季報數(shù)據(jù)顯示，全部公司的整體利潤再次同比實現(xiàn)了32.03%的增長。

在全部300只滬深300白馬藍籌股中，有150只近3個完整的會計年度凈利潤實現(xiàn)了持續(xù)盈利且不斷增長，如若結合最新的三季報統(tǒng)計，其中又有101家公司今年前三個季度實現(xiàn)業(yè)績增長。

個股中，作為國內(nèi)保險龍頭，中國平安近年來業(yè)績持續(xù)呈現(xiàn)出不斷增長的趨勢，2016年～2018年度，其凈利潤同比增速分別為15.11%、42.78%、20.56%。今年以來，公司業(yè)績繼續(xù)大幅增長，前三個季度凈利潤實現(xiàn)了63.19%的不俗增幅。由此，公司還蟬聯(lián)了公募基金的第一大重倉股。從基本面來看，中國平安近年隨著金融業(yè)務和科技元素的高度融合，經(jīng)營效率不斷提升，業(yè)務協(xié)同效果顯著，帶動營收利潤快速增長，行業(yè)龍頭優(yōu)勢進一步體現(xiàn)。

表3 滬深300白馬藍籌標的中業(yè)績持續(xù)增長的公司

長春高新是醫(yī)藥板塊的龍頭公司，近年來的業(yè)績表現(xiàn)同樣十分優(yōu)異，凈利潤始終保持了兩位數(shù)的增速，今年前三個季度的凈利潤增速再次實現(xiàn)了47.93%。資料顯示，長春高新主營業(yè)務以生物醫(yī)藥、健康產(chǎn)業(yè)為主，房地產(chǎn)開發(fā)為輔。今年三季度，公司總體生產(chǎn)經(jīng)營起步良好，經(jīng)營平穩(wěn)，公司年初至報告期末凈利上升主要因控股醫(yī)藥企業(yè)收入增長及公司房地產(chǎn)開發(fā)項目結算收入同比上升所致。其中醫(yī)藥企業(yè)收入增長30.99%，凈利潤增長49.58%。而隨著業(yè)績的穩(wěn)定增長，公司目前已成為A股股價第二高股，10月31日收盤價為455.21元/股。雖然今年以來公司股價已大幅增長了160.82%，但以目前的收盤價統(tǒng)計，公司的動態(tài)市盈率為54.98倍，仍處于較為合理的區(qū)間。

在100家中小創(chuàng)藍籌公司中，統(tǒng)計數(shù)據(jù)也顯示，有54家在最近三個完整會計年度實現(xiàn)業(yè)績持續(xù)增長后，今年前三個季度凈利潤繼續(xù)保持了增長趨勢。以創(chuàng)業(yè)板公司億緯鋰能為例，其2016年～2018年凈利潤增速分別為66.43%、60.18%和41.49%，今年前三個季度，在公司生產(chǎn)的ETC及智能表計用鋰原電池和SPC需求疊加，出貨量成倍增長;小型鋰離子電池生產(chǎn)效率提升;動力電池產(chǎn)能有序釋放等原因刺激下，公司盈利得到了進一步提升，報告期內(nèi)凈利潤增速實現(xiàn)了205.94%的快速增長。

表4 中小創(chuàng)藍籌標的中業(yè)績持續(xù)增長的公司