寧德時代：毛利率走低致利潤下降

本期股市動態30指數收于1049點，較上期下跌0.61%，同期上證指下跌1.19%，創業板指下跌1.09%。股市動態30指數成立以來上漲4.95%，同期上證指數下跌5.33%，創業板指下跌15.97%。成分股中國長城、春秋航空、三全食品等個股漲幅靠前，歐菲光、應流股份、中科三環等個股跌幅居前。

本期成分股重大事項及評論：

寧德時代（300750）：公司10月14日晚間披露三季度業績預告，公司預計前三季度歸屬于上市公司股東的凈利潤為30.92億元-35.68億元，同比增長30%-50%。其中，公司預計第三季度歸屬于上市公司股東的凈利潤為11.74億元至14.68億元，同比下降0%-20%。

公司稱，2019年前三季度業績較去年同期增長的主要原因是隨著新能源汽車行業的快速發展，動力電池市場需求較去年同期有所增長。2019年第三季度業績與去年同期相比下降的主要原因是部分產品售價下降，毛利率有所降低。此外，第三季度研發投入增長、管理費用增加，費用占收入比例有所上升。

長江證券發布寧德時代研究報告，從折舊與現金周期角度看寧德時代的盈利潛力。從折舊來看，公司設備資產按4-5年進行折舊，低于行業平均水平，公司2019中期折舊高達18.2億元，相當于當期歸屬凈利潤的86%，2019年全年折舊或接近40億元，公司穩健的折舊政策減少了當期利潤，但在未來兩年有望形成增厚，尤其是2020-2021年起2015-2016年的設備資產將逐步計提完折舊，長江證券測算屆時有望帶來4-5億元的稅前利潤邊際改善。寧德時代2018、2019中期經營性現金流凈額遠超凈利潤水平，主要原因在于2018年下半年以來終端需求高端化導致供應鏈格局重塑，公司對上下游議價能力大幅提升，表現為應收款項穩步提升、預收賬款大幅增加、應付款項逐步提升，進而公司墊付營運資金減少，現金循環周期下降。2019年半年報公司在手現金326億元，在不考慮營運資金變動的情況下，預計未來幾年公司凈利潤+折舊將接近100億元。

招商蛇口（001979）： 2019年9月，公司實現簽約銷售面積103.57萬平方米，同比增加42.99%;實現簽約銷售金額234.57億元，同比增加81.95%。2019年1-9月，公司累計實現簽約銷售面積833.03萬平方米，同比增加49.71%;累計實現簽約銷售金額1620.40億元，同比增加39.38%。

截至2019年半年末，公司預收賬款1111億元，比年初增長47.5%，可結算資源充足，雖然公司公布的半年報凈利潤49億元，同比下降31%，這是因為公司半年度確認的營業收入只有166.8億元，同比下降20.5%，公司基本上都是在四季度大幅確認營業收入，相信2019年全年公司業績仍然會比較靚麗，因為公司此前公布的銷售數據都是大幅增長的。目前市場對公司預期較低，建議投資者逢低買入。

三全食品（002216）：10月份以來公司股價持續上漲，走出獨立行情。雖然中國經濟受中美貿易戰影響，但國內餐飲消費卻是少有的穩定增長的行業。公司2018年以來進行戰略調整重點發展餐飲市場業務，公司餐飲業務的凈利率高于公司零售市場業務，2018年以來取得明顯的進展。公司目前餐飲業務市場銷售模式為“直營+經銷覆蓋”，為連鎖餐飲提供一站式標準化及個性化產品的食材供應服務，主要深耕快餐、火鍋、團餐渠道場景，已構建出服務于全國餐飲食材經銷服務網絡，同時與百勝餐飲集團、海底撈、巴奴、呷哺呷哺、永和大王、真功夫、華住酒店集團、康帕斯、索迪斯等知名餐飲連鎖品牌形成深度合作。公司2018年餐飲市場實現收入5.6億元，同比增45.9%，實現凈利潤3，702萬元，收入、凈利分別占公司總體的10%、36%，餐飲市場成為公司盈利增長的重要來源之一。

國電南瑞（600406）：公司發布公告擬與國網公司下屬科研單位全球能源互聯網研究院有限公司共同投資設立南瑞聯研功率半導體有限責任公司。其中，國電南瑞以“IGBT模塊產業化項目”的部分募集資金55864.45萬元出資，占合資公司69.83%的股權;聯研院以技術作價出資24135.55萬元，占合資公司30.17%的股權。

聯研院是國網公司直屬科研單位，國內首家專業從事全球能源互聯網關鍵技術和設備開發的高端科研機構，有100多人的技術團隊和先進的功率器件中試線，是國內少數掌握高壓IGBT芯片設計技術的單位之一。

中集集團（000039）：公司10月15日晚發布業績預告，預計前三季度凈利為4.8億元至7.2億元，同比下降69%至79%。公司解釋利潤同比下降原因是，為配合膠州市產業新區建設發展計劃，集團青島基地于2018年三季度取得土地收儲及拆遷補償，產生的稅后利潤10.5億元，使得去年同期對比基數較高。同時前三季度，集團集裝箱銷量及營業收入較去年同期均出現下滑。

股市動態30指數成分股本期表現