行業和區域因素下證券長期投資價值分析

王文文

摘 要：以伊利股票為例，對產業政策、產業結構以及區域因素等進行分析，探討了在行業區域因素下證券的長期投資價值。

關鍵詞：行業因素;區域因素;證券;投資價值

文章編號：1004-7026（2019）14-0037-02? ? ? ? ?中國圖書分類號：F830? ? ? ? 文獻標志碼：A

影響投資者是否投資于某一證券的主要原因是

該證券的內在價值， 即該證券未來現金流量的現值。

而影響證券內在價值的因素有很多， 有基本分析、技

術分析與指標分析。

1? 伊利所處行業現狀及產業政策分析

乳制品行業屬于食品行業。近年來國家對食品安全高度重視與支持，必然會加大對乳制品行業的重視與扶持力度，這也意味著乳制品行業有更多、更好的發展機會。我國乳制品行業進入了快速發展的時期，并處于產業上升階段。2007年伊利推出了“營養舒化牛奶”，通過無菌、添加乳糖酶等獨特技術，擴大了市場份額。同時，伊利積極響應國家出臺的針對乳制品質量安全的措施，在企業內部加強整頓管理，在抽查中表現良好，贏得了消費者的信任，擴大了市場份額。因此，產業政策方面的優越環境為伊利的繼續發展提供了良好的外部環境。

2? 伊利所處行業周期判斷

行業的生命周期主要分為4個階段：初創期、成長期、成熟期以及衰退期。

對于成長期產業，已經在市場得到認同，前期進入的企業由于得到相對暴利后，大量企業進入，產品價格不斷下降，因而要保證利潤，必須降低成本，此時風險表現在成本管理和保持市場占有率上。成熟期產業，市場得到極大的發展，但繼續大規模地成長已無可能，價格也已穩定下來，市場對于已進入的企業無風險可言。伊利所處的乳制品行業兼具成長期和成熟期的特征，說明乳制品行業是處在趨于成熟的行業周期中。在乳制品行業中，整體呈現廠商數量、市場規模、市場增長率趨于穩定的狀態。一定程度上是由于伊利股份、蒙牛乳業、光明乳業3家壟斷的狀態導致需求價格彈性較小。但是，乳制品行業仍存在部分成長期特征，如乳制品行業主打的是差異化戰略，而且需求結構的升級要求乳制品行業產品多樣化發展。

由于乳制品行業正處于成長期邁向成熟期的階段，因此其行業內大多數證券表現較好。乳制品行業中偏向于成長期的企業如科迪乳業，由于利潤快速增長，因而其證券價格也呈現快速上揚趨勢。由于證券價格的上漲是以業績為基礎，所以這種證券價格的上揚是明確的，并且有長期性。證券價格也會因投資者對未來成長的預期偏差和對這種預期偏差的修正而出現中短期波動。乳制品行業中偏向成熟期的產業是藍籌股的集中地，如伊利、蒙牛等，由于產業壟斷已經形成，產業發展空間已經不大，所以產業快速成長的可能性很小，但一般能保持適度成長，在市場占有率及銷售增長上趨于穩定，而且壟斷利潤豐厚。所以，其證券價格一般呈現穩步攀升之勢，大漲和大跌的可能性都不大，具有長線投資價值[1-2]。

3? 產業結構中市場結構分析與競爭結構分析

3.1? 市場結構分析

現在乳制品行業的三大巨頭是伊利股份、蒙牛乳業和光明乳業。伊利處于壟斷地位，這就決定了伊利有更大的發展空間及價格決定空間。我國有龐大的乳制品消費基礎，而且仍有很大的增長空間，目前正處于消費升級加速中，消費者對于創新種類的需求將會帶動乳制品行業的整體復蘇。隨著乳制品市場的不斷細分及細分市場消費規模的逐漸擴大，從嬰幼兒到中老年、從性價比高的產品到高端產品，乳制品市場的細分可以說是做到了極致。研發投入帶來的大量新增品類將帶動整體乳制品市場持續健康發展，國內乳業也進入了品質升級和創新發展的新階段。目前，我國液態奶和奶粉的消費量逐漸趨于穩定，消費升級和消費結構優化，將為乳制品加工企業在低溫領域提供新的發展契機。

近年來，我國三四線城市及農村市場有較大的消費潛力，液態類乳品零售額增速明顯高于一二線城市，成為拉動乳制品消費規模增長的新引擎。隨著中國人民收入的增長及生活水平的提高，乳制品行業的銷售額會不斷擴大，中國將成為世界上乳制品消費最大的潛在市場之一，同時也將進一步刺激中國乳制品產量的進一步提高。同時，在對外開放程度不斷加深的市場環境下，伴隨著品牌知名度提升也將進一步提高出口份額。而伊利作為這個行業的領頭者，在整體良好的產業環境下，渠道、產品、品牌等優勢都更加有力地促進伊利的良性健康發展。

3.2? 競爭結構分析

在產業競爭結構分析中，主要從現有競爭者、潛在競爭者、替代品威脅以及供應商和消費者這5個方面進行分析。在現有競爭者方面，伊利作為龍頭與行業第二的蒙牛拉開的差距較大。伊利有近百個企業，1 000多個產品品種，產銷量居全國第一位，現有競爭者對伊利的威脅不大;在潛在進入者方面，由于伊利的壟斷地位和乳制品行業較高的進入壁壘，在一定程度上阻止了新公司的進入，對伊利的市場占有率不會造成太大影響;在替代產品方面，乳制品行業的替代品主要是飲料行業，但是由于飲料行業已經飽和，以及乳制品營養價值的不可替代性，對于有營養價值需求及品牌認知的消費者一般不會輕易放棄乳制品而去選擇飲料，所以替代品的威脅也是相對較小的;在供應商與消費者方面，伊利充分采用了后向一體化與前向一體化的戰略，后向有長期固定的奶源，前向有穩定密集的銷售網絡，所以伊利在與買方和賣方的議價能力上都有較好的話語權，既能很好地控制成本，也能保持相當的利潤空間。

4? 區域因素

區域因素對股票價格的影響主要從區域經濟發展狀況、交通便利程度以及信息發展程度3個方面進行分析。伊利的總部設在內蒙古，主要是因為當地環境原生態、污染少，且地廣人稀、地價較低，牧民散養牲畜較多，可以收購廉價優質奶;把企業建在西部地區可以促進西部地區經濟發展，同時也可以享受國家產業政策扶持。目前，伊利在北京、安徽合肥、山東濟南、廣東佛山等地都設有工廠，這些地方都是各省經濟發展較好的地區，市場需求大而且交通便利，對于擴大市場份額，增強品牌辨識度有積極作用。同時，隨著信息技術的發展，使消費者或投資者能更加方便、全面地通過伊利披露的財務信息了解企業的經營狀況，也為伊利品牌知名度的提高，以及吸引到更多長期投資者提供良好的支持。

5? 結束語

在進行證券的長期投資價值分析時，分析證券所處行業的現狀及發展前景，對于決定長期投資的成敗至關重要。投資者長期投資于一只股票時，在獲得經常性收入的同時要更看重資本增值，那么對于該證券企業所在的行業以及區域因素進行分析就是必不可少的環節。乳制品行業整體處于較好的行業周期中，發展前景較好，未來的成長能力也是可預見的，具有長期投資價值。

參考文獻：

[1]李剛，侯佳慧.證券投資基金的投資價值分析[J].現代商業，2016（20）：110-111.

[2]吳曉求.證券投資學[M].北京：中國人民大學出版社，2015.