我國開放式基金發展存在的問題及解決對策

郭夢珂

南開大學 天津市 300071

一、開放式基金發展存在的問題

1. 自身的內部問題

(1)基金持股存在趨同性

證券投資基金在當今的資本市場上較為活躍，且不斷發展，逐漸走向國際市場。在證券投資基金中，主要分為開放式及封閉式基金，其中開放式基金是主流，也是未來的發展趨勢。實際上，開放式基金擁有自身獨特的優勢及特點，能夠為廣大居民理財帶來較大的利潤財富，是非常重要的投資渠道。交叉持股、從眾現象、持股集中等情況在目前開放式基金發展過程中較為普遍，主要原因在于真正具備投資價值的產品少，久而久之，基金持股呈現趨同現象。常見的具體問題包括：第一，“坐莊”現象，即少數部分機構投資者共同持有某一個個股的現象。第二，交叉持股現象，部分企業持股存在交叉，且程度較嚴重，當大盤出現明顯下調的情況時，由于抗跌性較弱，導致風險明顯增加。

(2)人員管理能力弱

基金管理人在基金運行中承擔著重要角色。但是就我國目前基金的現狀來看，專業的優秀的基金管理人員比較缺乏，面對理論知識及實戰經驗的雙重高要求，人員的素質亟待提高。我國證券投資基金出現初期，就存在不少基金管理人行為不規范的現象，這與人員素質及能力有著重要的相關關系，也對證券投資基金的發展造成了一定的影響。現階段，在開放式基金中，基金管理人的工作主要在于發現投資目標，大多是價值低估的企業，并通過相應的投資組合方式進行投資，盡可能規避風險。但在這一過程中，部分基金管理人由于實踐經驗不足，理論知識薄弱，難以進行科學合理的投資，導致面臨的風險較大，對證券投資基金的發展也有一定的消極影響。

(3)人員道德風險問題

在開放式基金運行過程中，常見的經營機構包括基金管理公司、基金投資顧問等等，這些管理者屬于被委托代理人，基金是委托人，兩者之間是委托代理關系，且經營管理權是獨立于基金所有權的。由此可見，管理人只是作為受委托人進行資金代管，能夠實際進行決策權，同時不承擔基金風險，導致其有可能掌握足夠的條件和機會為自己謀取私利，從而損害基金財產安全。因此，管理者的道德素養是基金內部重要的影響因素，必須充分重視。

2. 外部環境問題

(1)投資渠道較少

我國目前基金的品種仍然比較單一，投資渠道較少，金融衍生品雖有但數量也非常有限。與發達國家成熟的資本市場相比，我國資本市場發展起步較晚，速度也較為緩慢，金融衍生產品種類少，難以規避股市下調風險。從實際上來看，金融衍生品工具的極度匱乏，對基金經理人來說，投資能力和風險控制、管理能力難以得到鍛煉。久而久之，在這種環境影響下，我國證券市場上無法通過做空的方式來獲取收益，投資者只能以做多的方式實現收益。基金投資亦是如此，當市場波動較大時，基金凈值受到嚴重影響，必定大幅下滑，此時必定遭遇贖回，導致市場難以穩定。

(2)缺乏風險規避工具

我國由于開放式基金市場發展相對滯后，且由于技術缺陷，導致規避風險的工具欠缺，市場整體風險較高。開放式基金由于自身特點及性質的要求，意味著其本身不能進行風險較高的投資事項及活動，并且，風險管理在其運行中占據至關重要的地位，對基金影響較大。通常來說，我們把基金投資市場中可能的風險根據特點及影響因素等歸類為系統性風險、非系統性風險。其中，非系統性風險目前可以適當進行規避，例如分散投資、建立投資組合等方式。而系統性風險是客觀存在的，必須通過設定的規避工具來降低風險。

(3)法律不健全，監管力度不夠

證券投資市場必須通過法律進行行為規范和監督，才能保證市場秩序穩定。目前我國對開放式基金的相關法律規定仍然較少，不夠健全，對于市場操作行為尚未進行嚴格規范，許多投資者抓住法律漏洞進行操作，進而謀取私利。現階段，對證券市場進行規范的法律法規尚未能形成統一、完善的體系，這為基金管理、運作等帶來了一定的消極影響。

(4)投資主體結構欠缺合理

我國證券市場發展至今，自然人投資者的數量要遠遠高于機構投資者數量，在參與者中，數量懸殊較為明顯，導致投資主體結構不夠合理，有所偏頗。對外而言，與發達國家的成熟資本市場相比，我國機構投資者在本國市場所占比例較低。近些年來，我國雖然已意識到這一問題，并且大力發展機構投資者，有了一定的成效，但并不明顯。因此，投資主體結構單一，且不夠合理，是當前重要的問題，必須逐步進行優化。

(5)組織形式單一

我國目前基金的組織形式較為單一，僅有契約型基金。在國際上，除了契約型，還有公司型，但是我國目前尚未建立公司型基金。在這一環境下，我國基金管理體制中的利益關系較為復雜，基金持有人缺乏實際利益載體，難以得到真正代表，導致利益容易受到侵害。

二、開放式基金發展對策

我國證券投資基金出現初期，就存在不少基金管理人行為不規范的現象，這與人員素質及能力有著重要的相關關系，也對證券投資基金的發展造成了一定的影響。現階段，在開放式基金中，基金管理人的工作主要在于發現投資目標，大多是價值低估的企業，并通過相應的投資組合方式進行投資，盡可能規避風險。

1. 完善監管機制，優化運作機制

開放式基金的發展離不開科學、合理、完善的制度環境。首先，必須加強立法監管，建立完善的監管機制，對現存的《證券法》、《投資基金法》等與開放式基金運行相關的法律法規等內容進一步改革、完善。其次，細化規章制度。對于基金發起設立、投資范圍限制要求、信息披露義務等重要內容進行明確、細致的規定，真正對基金實行監管，使得基金管理的開展有章可循、有理有據。再者，加強自律管理。目前主要通過行業自律組織進行自我管理及自我約束，在開放式基金實際操作中，部分道德問題、品質問題需要通過人員的自我監管來解決。就我國證券市場而言，行業自律的監管模式尚未能實施到位，這與我國長期的歷史發展密切相關，行業間的制衡協調機制欠缺，導致市場發育不夠成熟，因此，必須進一步完善監管機制，為基金運行創造良好的外部環境。

2. 提高市場營銷能力

開放式基金存在于市場、服務于市場，就必須具有良好的營銷環境，才能更好地提供服務。開放式基金的設立、運作等階段，都離不開市場營銷，基金管理人要加強服務意識，堅持“客戶至上、以人為本”的理念，改變傳統陳舊的服務理念，融入現代元素，更加注重銷售模式及服務質量。我國可以通過借鑒其他發達國家成熟的資本市場中基金營銷方式，結合本國國情進行調整，逐步提高營銷能力。與此同時，要以民眾的想法、民眾的需求作為重要的考慮因素之一，提供更多能夠真正服務民眾、貼近民眾的銷售渠道，提高交易便利度，方便交易的進行和完成，拓寬投資者范圍。我國在具體基金運行過程中，可以在基金管理公司中開設客服部，及時與群眾進行交流，加強營銷，穩定客戶群體，逐步建立起完善的營銷網絡。

3. 健全業績評估制度

開放式基金的運行受多種因素影響，包括績效、產品種類等，從實踐結果來看，績效是最為關鍵的影響因素，也是能夠充分吸引投資者的重要原因，必須引起高度的重視。隨著證券市場的發展，基金規模正在不斷擴大、發展，業績評估制度顯得尤為重要。不論是對于投資者來說還是對于管理人而言，都是至關重要的。這意味著建立健全業績評估制度必須成為當前重要的工作，才能進一步完善基金運作，從而推動證券市場發展。

4. 培養基金管理人才

隨著經濟的發展，我國與逐步與國際接軌，更多參與國際市場運作，再加上互聯網的普及和發展，資本流動的限制對比以往有所放松，也使得基金逐漸國際化。我國自從加入WTO以后，對全球資產分散化投資需求明顯提高，尤其是機構投資者，需求量越來越大，為此，進一步開放投資基金市場將是未來發展的必然趨勢，也是滿足投資者需求的必然途徑。在開放式基金運行中，不可否認的是，業績是對投資者最大的吸引。而實際上，投資者的基金申購、基金贖回未受限制，可隨時進行，這就意味著對基金經理人的要求更加嚴格，對能力的要求更高。為了進一步滿足國際化發展要求，防御海外市場沖擊，需要培養一批專業的、優秀的基金管理人才，建立起一支高素質的人才隊伍，積極學習、借鑒國外先進管理經驗，提升自身的投資技術，加強基金管理，逐步提高管理水平及管理效果。同時，我國應加強對外交流及國際合作，符合開放式基金的特點及需求，使得基金管理逐步實現國際化。

三、結語

總的來說，我國開放式基金目前仍未成熟，需要不斷發展進步。開放式基金作為重要內容及未來發展趨勢，應當引起充分的重視和關注，及時發現問題及漏洞，加強法律法規建設，培養優秀人才，逐步完善市場機制，推動證券投資基金市場發展。