金融科技發展現狀、趨勢與監管取向

李媛

摘 要：新技術的應用和普及推動了金融與科技的深度結合，加速了新型金融服務模式的誕生，對于推動支付結算、投融資以及金融基礎設施等現代金融體系整體效率的提高起到了積極作用，但也存在潛在風險和監管挑戰。分析了金融科技的發展趨勢，總結了金融科技在場景、平臺和設施三個方面的特色創新并指出其潛在風險，在此基礎上提出在現行審慎監管框架內歸口管理、創立“監管沙箱”、加強監管科技創新、加大金融科技投資者和消費者的保護力度等加強金融科技監管的政策建議。

關鍵詞：金融科技 金融創新 監管取向

在互聯網和信息技術的推動下，大數據、云計算、移動互聯網、區塊鏈、人工智能等新興信息技術不斷滲透并改變著金融活動載體，不僅產生了以P2P、眾籌、第三方支付為代表的新型金融發展模式，更對傳統金融的服務模式、管理模式及發展模式造成了重大的影響。2016年，金融穩定理事會第一次在國際組織層面對金融科技做出定義，即通過技術手段推動金融創新，形成對金融市場、機構及金融服務產生重大影響的業務模式、技術應用以及流程和產品。在金融科技的強勁發展勢頭下，探討如何在金融發展中更好地應用金融科技并防范金融科技背后的風險，是優化金融科技發展的必然要求。

一、金融科技的發展現狀

（一）金融科技的興起發端于長尾客群的金融需求

金融科技的興起至少需要具備四個外部條件：一是客戶基礎，存在大量未被傳統金融服務覆蓋的潛在客戶群體;二是政策基礎，政策環境鼓勵創新;三是硬件基礎，互聯網時代移動終端設備的普及;四是軟件基礎，電子商務和社交網絡發達，培養了多數人時常在線的習慣。

移動互聯時代，長尾客群對網上交易、遠程交付與配送持開放態度，對金融服務不僅要求快捷、便利、安全，而且要求個性化、多元化和場景化。具體來看，一是年輕的“千禧一代”高度依賴網絡和數字終端，他們喜歡從自身的個性化需求出發，主動尋找和配置多元化的金融產品和服務，并愿意為此支付更高的費用，而且也愿意對相關金融產品和服務的使用情況做出積極反饋;二是在線上線下融合趨勢下，小微企業的線上業務量大幅提高，其貸款需求額度更小、周期更短，而且時效性要求高，對金融服務的成本更敏感。金融科技公司針對不同細分群體的特點，將金融服務嵌入到網購、社交、線下消費等一系列場景中，提供支付結算、融資、投資、理財等一系列金融產品和服務，并且從客戶反饋中積極開發新的金融產品和服務，隨長尾客群金融需求升級換代而不斷創新。

（二）金融科技的成長得益于技術驅動的金融和互聯網的深度融合

技術進步推動金融和互聯網融合程度不斷加深，從信息化、網絡化的互聯網金融升級到數字化、智能化的金融科技。在技術實現體系中，技術進步是由最上面的用戶應用層開始，逐步向下滲透到業務層、風險控制層以及底層（見圖1）。

互聯網金融是在用戶應用層上金融和互聯網融合的淺層嘗試，既包括互聯網企業介入金融領域的“互聯網+金融”，也涵蓋金融機構向線上拓展的“金融+互聯網”?；ヂ摼W企業借助海量用戶的非結構化數據，在銀行業務的細分領域開發以客戶體驗為導向的新型金融產品和服務，如互聯網基金、互聯網保險等，借助互聯網低成本銷售;金融機構也積極開發互聯網金融產品，拓展線上銷售渠道，通過業務流程的簡化來降低經營成本，提高服務質量。 [J].炭素技術，2015（5）.

金融科技則是在技術上實現體系的所有層面，全面推動了金融和互聯網的深度融合。在業務層上，云計算降低了金融服務企業的軟硬件投入要求，改變了金融服務的業務模式;在風控層面上，人工智能和大數據分析技術使風險控制進入了以數據為基礎、以機器學習為主要方式的智能控制模式;在底層基礎設施層上，以區塊鏈為主的分布式賬戶技術“去中心化”的特征可能改變商業銀行現有經營模式的技術根基。

（三）金融科技的繁榮取決于未來良好運作的商業模式

巴塞爾銀行監管委員會將金融科技分為支付結算、融資模式、投資管理和市場設施四類。在支付結算領域，第三方支付主要覆蓋額度小、頻率高的各類生活化、場景化的即時支付場景。在融資模式領域，借貸平臺和股權眾籌滿足了長尾客戶群體的短期小額融資需求，起到對傳統金融的補充作用。在投資管理領域，金融科技公司提供證券、貨幣網上交易和智能投顧服務。在市場設施領域，金融科技公司與大型金融機構合作組建專業技術聯盟（如R3區塊鏈技術聯盟）等，或者接受中小型金融機構的技術外包。金融科技未來的商業模式可能朝著“大”或“?！钡膬蓸O分化：既可以覆蓋大到完整的金融生態圈，也可以只做專業的技術提供者。

二、金融科技的特色創新和潛在風險

（一）金融科技的特色創新

交易成本和信息不對稱是推動金融創新的兩大動力。以大數據為基礎的金融科技，改變了人們金融的認知觀念，不僅降低了交易成本，使更多長尾客戶群體獲取金融服務的門檻降低，擴大了金融覆蓋面，而且減輕了信息不對稱，使許多投資者進入金融市場的專業性要求降低，提高了金融效率。金融科技在提供個性化、定制化金融產品和服務的基礎上更注重挖掘用戶不可見的新需求，從而改進用戶體驗，在與用戶的互動中創造新的價值。

金融科技的創新主要有以下三個方面。

1.場景。金融服務生活化與用戶互動常態化。不同的生活、工作場景與人們特定的消費偏好和行為習慣相聯系，所以場景是金融機構和金融科技公司創造用戶價值的核心環節，既是獲客的起點，也是改善用戶體驗、增強其黏性的關鍵節點。

金融科技透過“互聯網+”將快捷、便利、安全、低成本的金融服務嵌入到人們生活中，不僅培養了人們線上消費、理財、投資等習慣，改善了人們生活水平，而且其運作公開透明、積極與用戶互動、新產品和新技術的快速迭代開發和運用，都極大地增強了金融科技服務的持續吸引力。同時，獲客成本的下降、規模經濟效應的提升，都增強了金融機構和金融科技公司對特定場景的把控能力和對細分用戶群體低成本的覆蓋能力和風險管理能力，促進了金融業務的持續拓展。

2.平臺。網絡平臺開放化與生態圈動態化。網絡平臺是金融科技公司提供金融科技服務的主要載體，傳統金融機構也在積極構建自己的金融科技平臺。社交網絡、電子商務、金融交易等平臺的開放共享，不僅可以為金融科技帶來巨大的客戶流量，降低單位客戶的服務成本，提高社會資源的配置效率，而且也為金融科技聯合了眾多合作伙伴，引入了多方的產品和服務，構建了較為完整的生態圈，進一步滿足了用戶一站式、多元化、差異化、個性化的需求，強化用戶體驗。生態圈的線上線下拓展，可以集中更多合作伙伴，動態發展和調整更多特色消費產品和服務，有助于增強金融科技用戶的認同感和使用偏好，鞏固金融科技自身的品牌優勢和可持續發展能力。

3.設施。淺層技術智能化與底層技術去中心化。技術的發展支撐了金融產品的創新。人工智能，如機器學習和知識圖譜的引入，使得利用大數據、云計算等淺層技術對海量用戶的非結構化數據、準結構化數據進行分析計算的過程智能化，可以代替部分簡單、重復的腦力勞動，從而使預測金融科技用戶的行為偏好和價值需求變化變得簡單，開發新型金融產品、創新金融服務也相對更容易。

底層技術主要是區塊鏈技術，其獨特的分布式賬本技術在“去中心化”的條件下通過加密算法在所有區塊上同步記錄所有金融交易信息，保證了金融交易的記錄真實、有效、可追溯，被認為是有可能改變目前商業銀行“中心化”信任體系運作模式的顛覆技術。

（二）金融科技的潛在風險

1.數據失真和技術缺陷。一是作為金融科技核心基礎的數據，可能在產生環節不真實，或者是在海量數據中提取關鍵數據時甄別不準確，導致后續的大數據分析“誤入歧途”;二是基于互聯網信息技術的金融科技，其涉及的互聯網業務流程和各個環節的技術支持，容易因為技術缺陷，或者人為技術操作失誤而引發系統崩潰;三是大數據分析的長處在于確定事件之間的相關關系而非因果關系，該方法沒有經過完整經濟周期檢驗，因而存在虛假關聯的可能性;四是金融科技領域的金融風險特征可能由正態分布轉向極值分布，導致基于正態分布的傳統風險管理方法在金融科技領域失效的概率加大。

2.平臺經營不規范。一是如果平臺經營不規范，例如沒有監管許可或者擅自變更業務范圍，夸大投資收益，甚至出現欺詐事件，就會容易誘發信用風險。二是金融科技進入門檻低，眾多平臺為了跨過“網絡效應”的門檻點而急切在短時間內擴大用戶規模，容易出現過度競爭壓力下的不規范經營行為。

3.長尾客群行為不理性。金融科技的長尾客戶群體收入有限，風險承受能力低，金融專業知識缺乏，對金融科技產品和服務的潛在風險認識不足，其主要是通過收益率高低的標準按剛性兌付的邏輯來選擇金融科技產品和服務。一旦出現投資失敗甚至平臺欺詐，則損失波及的人多、面廣，甚至可能發生影響金融穩定的群體事件。

三、金融科技的監管取向

（一）建立健全部際監管協調機制，加強金融科技國際監管合作

金融科技創造的新技術、新模式、新產品和服務等，并沒有改變金融的本質及其核心業務的信用和風險的基本屬性。因此，根據金融科技提供的金融業務的性質和功能屬性不同，可以在現有的宏觀審慎框架范圍內，對金融科技企業和傳統金融機構采取統一的監管標準。

對金融科技要厘清各類金融科技企業的監管主體和職責權限，合理劃分中央和地方兩級金融監管的范圍和重點領域，明確“一行兩會”各自的監管職責，健全“一行兩會”對金融科技的趨勢研究、風險監測、政策溝通等協調機制，突出央行統領全局的主導地位，充分發揮金融科技委員會的專業作用。

積極參與國際監管組織對金融科技的前沿技術追蹤、相關監管政策框架研究等工作，深入開展跨國監管機構之間對監管立場、監管政策和管理標準等內容的討論交流，提高對金融科技發展趨勢和監管理念、方式的認識，構建跨國的信息共享、共同進步的國際協調合作機制。

（二）創立“監管沙箱”，加強監管部門與金融科技企業溝通

“監管沙箱”是一種能夠平衡鼓勵金融創新與控制其潛在風險之間關系的有效監管機制，適用于新型金融科技產品和服務潛在風險的監管評估。在合法、簡化的監管政策條件下，設置真實或虛擬的市場環境，對金融科技產品和服務進行創新性測試，結果合格則給金融科技企業頒布正式許可并全面推廣。

在測試中，有無牌照的企業都可以申請測試，避免了新產品可能引發的合規風險，同時還可以得到監管部門有針對性的指導和建議。監管部門不僅可以測算潛在風險、評估新產品的商用范圍，而且能夠衡量現有的監管政策是否有阻礙金融創新的地方以及現有的監管技術、工具是否合理，因而可以進行監管政策的動態調整，以利于消費者保護目標下的金融創新的提升。

（三）加強監管科技創新，提升監管人員金融科技素養

提供金融市場設施的金融科技創新也為改善金融監管提供了機遇。借助于大數據、云計算、人工智能、區塊鏈等金融科

技，完善金融科技監管技術框架體系，從數據采集、分類到行業數據整理分析，形成自動化的數據集成和報告系統，評估金融科技企業數據真實性和完整性，及時監測金融科技風險發展動態，對關鍵的風險點和可能出現的風險事件提早做出預警和防范。

金融科技融合了眾多領域的知識，而且更新換代時間短，要求監管人員及時通過技術培訓，不斷更新金融科技知識儲備。不但要了解金融科技的發展變化趨勢，而且還需要了解金融監管科技工具的功能與作用，以便對金融科技企業提供有效的建議指導。

（四）加大金融科技投資者和消費者的保護力度

首先，加強金融科技企業信息披露，使其運作透明化。監管部門應制定不同類型金融科技企業的信息披露標準，金融科技企業應用通俗易懂的語言詳細解釋其所提供的金融產品和服務的具體名稱、期限、作用、收益水平等，禁止片面夸大。

其次，金融科技企業應利用大數據分析對投資者進行分層，高風險的投資項目應只針對少部分投資經驗較豐富、風險承受能力強、經濟收入較高的人群開放。

第三，監管部門應嚴格審查金融科技企業制定的消費者個人數據安全的技術措施和保護制度，一旦泄露數據，從重處罰。開通金融科技消費者投訴處理渠道，完善相關的多部門聯動處理機制。

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