對外直接投資對資源配置效率的影響

文/ 孫冬 南京財經(jīng)大學(xué) 國際經(jīng)貿(mào)學(xué)院 江蘇南京 210000

我國早期的發(fā)展模式是通過大量資源的投入來提高生產(chǎn)量，但這種發(fā)展方式不可持續(xù)，長期來看，這種粗放型的發(fā)展方式降低了資源的利用效率。目前我國經(jīng)濟(jì)增長進(jìn)入新常態(tài)，增速放緩，如何在資源有限的情況下，提高我國的資源利用率和配置效率進(jìn)而提高生產(chǎn)率是亟待解決的問題。在開放經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)可以參與跨國分工，在外設(shè)廠投資，隨著一些跨國企業(yè)的快速發(fā)展，我國的對外投資取得了顯著的成果。對外直接投資使得要素流動不再局限于國內(nèi)市場，生產(chǎn)要素可以在世界范圍內(nèi)參與跨國配置，增加了要素流動的可能性。其次，通過對外直接投資可以使國內(nèi)過度投資的現(xiàn)象得到一定的緩解，將過剩的產(chǎn)能轉(zhuǎn)移到具有比較優(yōu)勢的行業(yè)。因此，對外直接投資對我國資源配置效率是否存在正向的促進(jìn)作用，對于這一問題的深入研究將有利于我國制定更為合理的相關(guān)政策，更好的實現(xiàn)資源的合理配置，從而更有利于我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

1、文獻(xiàn)綜述

1.1 資源配置效率

Hsieh and Klenow（2009）通過定義產(chǎn)出扭曲和資本扭曲的概念，首次構(gòu)建了資源錯配的理論體系。要素價格扭曲和要素市場的摩擦使得要素不能自由的流動，資源在市場中無法實現(xiàn)最優(yōu)配置（錢學(xué)鋒和蔡庸強，2014）。其次，政府有時為了提高經(jīng)濟(jì)水平，會對生產(chǎn)要素市場進(jìn)行干預(yù)，限制了生產(chǎn)要素的自由流動（雷達(dá)和張勝滿，2015）。而要素市場的扭曲降低了資源配置效率，不利于企業(yè)生產(chǎn)效率的提高（毛其淋，2013）。

1.2 對外直接投資與資源配置效率

戴翔（2006）在研究對外直接投資對新加坡就業(yè)的影響中發(fā)現(xiàn)，對外直接投資顯著促進(jìn)了國內(nèi)勞動力資源的再分配，進(jìn)而提升了勞動力的配置效率。企業(yè)的對外直接投資一定程度上加劇了國內(nèi)市場的競爭，促使那些低效率的企業(yè)退出市場，釋放生產(chǎn)要素，使要素流向高效率的企業(yè)，從而改善了資源錯配的現(xiàn)象（王文，孫早等，2016）；白俊紅和劉宇英（2018）研究發(fā)現(xiàn)對外直接投資顯著地改善了中國整體資本和勞動力的資源配置情況，提高了資源的配置效率。大多學(xué)者的研究結(jié)果都表明對外直接投資有助于資源配置效率的提升。

本文在開放經(jīng)濟(jì)的視角下，利用中國工業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)庫和《中國對外直接投資統(tǒng)計公報》的相關(guān)數(shù)據(jù)，利用靜態(tài)面板模型實證檢驗對外直接投資對資源配置效率的具體影響情況。

2、影響機制

2.1 進(jìn)一步促進(jìn)國內(nèi)生產(chǎn)要素的流動

生產(chǎn)要素能否在市場上自由流動對資源配置效率有重要的影響。而在開放經(jīng)濟(jì)條件下，一國的生產(chǎn)要素可以在全球范圍內(nèi)進(jìn)行流動，不在局限于本國市場，國際市場為要素的流動提供了各種渠道，使得資本和勞動力等其他生產(chǎn)要素可以自由選擇利潤最大化的生產(chǎn)方式，促使生產(chǎn)要素流向生產(chǎn)率較高、具有競爭優(yōu)勢的企業(yè)。生產(chǎn)要素的自由流動是提升資源配置效率最為直接的方式，對外直接投資的出現(xiàn)，進(jìn)一步促進(jìn)了國內(nèi)生產(chǎn)要素的流動，并且優(yōu)化了市場的資源配置。

2.2 加劇國內(nèi)市場競爭，改善資源錯配

企業(yè)在國際市場上面對的競爭會擴(kuò)散到母國，促使企業(yè)提高自身的資源利用率抬高生產(chǎn)率，從而提高了資源配置的效率；另一方面，國內(nèi)市場競爭程度的加深也會使得一部分生產(chǎn)率較為低下的企業(yè)被迫退出市場，使生產(chǎn)要素從低效率企業(yè)流向高效率的企業(yè)，資源在國內(nèi)優(yōu)化了配置，豐富了高效率企業(yè)對生產(chǎn)要素的利用情況，從而改善了資源錯配的現(xiàn)象。

綜上，對外直接投資加速了生產(chǎn)要素的跨國流動，實現(xiàn)生產(chǎn)要素在全球范圍內(nèi)的優(yōu)化配置。其次對外直接投資帶來的競爭效應(yīng)促使資源按需分配，減少產(chǎn)能過剩，提高了資源配置效率。

3、模型構(gòu)建與變量說明

3.1 計量模型構(gòu)建

本文建立如下的計量模型，檢驗對外直接投資對資源配置效率的影響情況。

其中i代表行業(yè)，j代表地區(qū)，t代表年份，μi、μj分別表示行業(yè)和地區(qū)的不可觀測效應(yīng)，εijt為隨機擾動項。被解釋變量為dijt，表示j地區(qū)i行業(yè)的資源配置效率；核心解釋變量是ofdijt，代表省級層面的對外直接投資；X為控制變量。

3.2 變量說明

3.2.1 資源配置效率（d）。

資源錯配是對有效配置這一理想配置狀態(tài)的偏離。本文擬采用半?yún)?shù)法對本文的被解釋變量進(jìn)行測量，半?yún)?shù)法主要是在競爭的情況下伴隨要素自由流動表現(xiàn)出的企業(yè)規(guī)模和生產(chǎn)率水平正相關(guān)的表征。

其中，prodt是反映某個行業(yè)的整體生產(chǎn)率水平的變量，wit是狹義口徑行業(yè)下企業(yè)i的市場規(guī)模水平，prodi.t是狹義口徑行業(yè)下企業(yè)i的生產(chǎn)率水平，而資源配置效率是通過分解公式中的

來計算出的，稱為OP協(xié)方差。協(xié)方差越大，意味著生產(chǎn)率越高的企業(yè)將會擁有更高的市場份額，市場扭曲越小，此時資源配置效率也越好。

3.2.2 對外直接投資（ofdi）

采用非金融類對外直投資流量的對數(shù)作為衡量指標(biāo)。

3.2.3 控制變量

本文選取以下變量作為控制變量：①行業(yè)利潤率（ptrv），行業(yè)的利潤總額占行業(yè)工業(yè)總產(chǎn)值之比。②行業(yè)固定資產(chǎn)占比（qygd），行業(yè)固定資產(chǎn)總額與資產(chǎn)總額之比；③行業(yè)出口強度（ex），行業(yè)出口交貨值占總資本的比重；④行業(yè)資本密集度（kinten），行業(yè)固定資產(chǎn)凈值年平均余額與從業(yè)人員之比；⑤行業(yè)從業(yè)規(guī)模（lnpscale），行業(yè)單個企業(yè)的平均就業(yè)人數(shù)的對數(shù)值；⑥行業(yè)中國有產(chǎn)權(quán)的比重（soe），是指行業(yè)的國有資本占實收資本之比。（見表1）

3.3 數(shù)據(jù)說明

本文所使用的企業(yè)數(shù)據(jù)來自《中國工業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)庫》，時間范圍為2004-2007年，包含29個二位數(shù)制造業(yè)行業(yè)。對外直接投資數(shù)據(jù)來源于中國商務(wù)部公布的各年度《中國對外直接投資統(tǒng)計公報》。

4、實證分析

4.1 基本回歸結(jié)果

本文利用靜態(tài)面板模型對式（1）進(jìn)行估計，表2的第（1）-（2）列是固定效應(yīng)模型的回歸結(jié)果。第1列沒有加入控制變量時對外直接投資的系數(shù)為正，第2列加入控制變量之后，對外直接投資的系數(shù)仍然顯著為正，表明對外直接投資對資源配置效率具有顯著的正向促進(jìn)作用。對外直接投資作為生產(chǎn)要素跨國流動的重要方式，有利于資源配置效率的提高。（見表2）

進(jìn)一步分析控制變量，行業(yè)固定資產(chǎn)占比（qygd）越小，出口強度（ex）越大、行業(yè)資本密集度（kinten）越高，越有助于改善資源錯配。行業(yè)利潤率（ptrv）越高，市場競爭的加劇會導(dǎo)致企業(yè)進(jìn)入和退出行為的增多，促進(jìn)資源在企業(yè)間重新配置。行業(yè)從業(yè)規(guī)模（lnpscale）的擴(kuò)大會占據(jù)更多的市場份額，資源配置原則要求邊際生產(chǎn)率高的企業(yè)占據(jù)更多的市場份額，因此其對資源配置效率的影響為正。行業(yè)的國有成分占比（soe）對資源配置的影響則不明顯。

4.2 穩(wěn)健性檢驗

本文采取變量替代法對上述模型進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗，采用索洛剩余法核算的全要素生產(chǎn)率（TFP）來替代資源配置效率，檢驗的結(jié)果如表2的（3）～（4）列所示，與基準(zhǔn)結(jié)果相比，核心解釋變量對外直接投資的符號和顯著性均保持不變，系數(shù)大小也未發(fā)生較大變化。說明本文的結(jié)果具有較好的穩(wěn)健性。

4.3 內(nèi)生性處理

本文在實證模型中已控制了部分行業(yè)變量，但仍有遺漏變量的情況，其次，資源配置效率較高的地區(qū)，其市場制度也相對較為完善，進(jìn)而對外直接投資也較高，模型中可能存在內(nèi)生性。因此，本文選取對外直接投資的滯后1期作為工具變量，處理模型中可能存在的內(nèi)生性。上一期的對外直接投資與當(dāng)期對外直接投資相關(guān)，符合相關(guān)性假設(shè)，而且與當(dāng)期資源配置效率的表現(xiàn)無關(guān)，滿足與誤差項不相關(guān)假定。回歸結(jié)果見表2第（5）列，對外直接投資滯后一期（lofdi）的系數(shù)依舊顯著為正，表明上述結(jié)果穩(wěn)健可信。

表1 變量描述性統(tǒng)計

5、結(jié)論與政策建議

表2 基準(zhǔn)回歸：對外直接投資對資源配置效率的影響

在中國步入經(jīng)濟(jì)發(fā)展新常態(tài)的趨勢下，提高我國的資源配置效率，有助于在資源有限的條件下提升資源的利用率，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。本文選取2004-2007年中國制造業(yè)行業(yè)省級面板數(shù)據(jù)，利用靜態(tài)面板模型實證檢驗了對外直接投資對資源配置效率的影響，研究發(fā)現(xiàn)，對外直接投資通過加速生產(chǎn)要素的流動和競爭效應(yīng)提高了資源配置效率。

對外直接投資作為資源跨國重組的重要方式，有利于提高我國的資源配置效率。為了更好的改善資源錯配的情況，政府相關(guān)部門應(yīng)重視對外直接投資的作用，支持我國企業(yè)在其他國家進(jìn)行投資，并建立一個良好的國內(nèi)市場環(huán)境。企業(yè)在進(jìn)行對外直接投資時，也要根據(jù)自身情況，確定投資動機并制定合理的投資方案，最大化自己的投資收益，從而能在市場中占據(jù)一席之地。