反擊之后還要反思

中國有句古語叫“渾水摸魚”，這也是以打假并沽空中國概念股而聲噪一時的渾水公司的命名來歷。這家沽空機構喜歡針對中國概念股，每次出手都會讓中國企業股票損失幾十甚至是上百億美元。

雖然這些沽空機構在資本市場的打擊并不是致命的，但對于企業來說，沽空除了會讓企業經營日常事務被打攪外，更會導致公司品牌形象的受損，還會給投資者帶來信任危機。

繼波司登遭遇做空危機后，安踏也在近日遭遇海外機構的沽空阻擊。但值得關注的是，此次空方狙擊，已是安踏體育13個月以來遭遇到的第三家沽空機構的看空。這樣的做空頻率，在港股還是首次。

作為一家上升勢頭迅猛的公司，波司登、安踏們顯然并非無懈可擊。

沽空機構博力達思稱，波司登夸大收入與利潤，利用未公開關聯交易掏空上市公司等，因此認為波司登股價“價值等于零”。博力達思的每一項指控可以說是劍指要害。

數字顯示，博力達思從5月23日就開始進行做空交易，這種買入行為一直持續到沽空報告出爐。

波司登是國內老牌羽絨服企業，波司登、雪中飛羽絨服均是旗下品牌。近幾年，波司登通過參加紐約時裝周等營銷方式，往國產潮牌方向發展。經歷了2014年高庫存陣痛后，波司登逐漸恢復，2018年營收超過100億元，這是2007年上市以來的最高值。

沽空報告在波司登業績創新高的時刻發出，直至波司登當日股價暴跌24.78%。雖然波司登針對指控內容一一回應，以打消投資者的顧慮，但是不少投資人認為沽空機構邏輯鏈更為完整。

章和投資管理合伙人高國壘認為，一個沽空機構經過那么多的調研，對一個公司做出了完整的沽空報告以后，公司作出的反應如果是說全盤否定，百分之百都不認可，這本身就不是一個太理性的反擊策略。

實際上，國內鞋服上市公司大多數都涉及設計、制造和銷售環節，這有利于企業在市場中作出快速反應，適應消費者需求。但這種模式下，公司容易調節利潤，讓財務報表更好看，比如上市公司體系內公司賺錢，體系外的虧損。而沽空公司就容易盯上這塊，伺機對公司發起狙擊。

其實，這背后也中國品牌走上國際競爭市場需要特別關注的問題。“沽空是成熟資本市場中的真實價值發現機制，因為一個正常的市場多空分歧是普遍存在，因此當股價出現泡沫時，沽空就可以抑制泡沫風險，但需要防范的是惡意做空，即通過散播不實傳言造成市場價格波動來謀取利益。”香頌資本執行董事沈萌表示。目前，沽空交易已經是港股市場中流動性的重要來源。

對于優質上市公司來說，沽空者固然“可惡”，但這也不失為一個很好的“完善”機會，證明公司本身的優質，是一次免費的廣告機會。

生物界中也存在這種屎殼郎的寄生關系。它們并不惡心。甚至人類還得感謝它們。

樂觀地預測，未來的某一天，中國企業守規矩的助推力不再是來自這些嗜血的沽空機構，而是發自自身，那這些機構就終將失去市場。