加快發展直接融資

肖麗瓊

久旱逢甘霖，被稱為“人生四大喜”之一。如今，這個描述常被用來形容科創板的橫空出世。中國資本市場的這場甘霖到底是怎樣的雨？

11月19日，“2019天風日”系列活動——支點思享會暨《天風證券研究所智庫建設深度調研報告》研討會在武漢舉行，本次思享會由湖北日報傳媒集團、天風證券股份有限公司主辦，支點雜志、天風證券品牌管理部及研究所承辦。

活動現場，天風證券研究所副所長徐彪發表了題為《科創板、直接融資和中國資本市場》的主題演講。他指出，發展直接融資已經到了迫在眉睫的階段，“應對入口老齡化危機，化解較高杠桿率風險，以及參與全球科技競賽，需要加速發展直接融資，支持科技產業發展，這是中國經濟的必由之路。”

注冊制改革將持續深化

2019年，科創板成為資本市場熱詞。在剛剛過去的10月，湖北企業在科創板“連中三元”，讓更多有融資需求的湖北企業感受到資本市場“近在咫尺”。

徐彪圍繞“加快發展直接融資是否已經到了迫在眉睫的階段”“科創板是加速發展直接融資的重要一步”“正在路上的資本市場制度變革”“加快中長期資金入市是資本市場的信心之源”等幾個方面進行深入淺出的解讀，提出加快發展直接融資支持核心科技產業，是中國經濟的必由之路，資本市場建立完善制度是發展直接融資的關鍵。

“如今實行了‘科創板+注冊制，把資本大規模引入到科技最前沿的方向，從而去促進產業化和商業化。注冊制如今之所以能有效推進，是因當前經濟由高速增長轉為高質量發展，科創類企業需要通過快速融資發展壯大，資本市場亦需注入新的活力。”徐彪說。

值得注意的是，這一制度安排，加大了資本中介機構的責任。以前，一家公司能否上市取決于能否通過證監會審核，雖然現在依然要經過審核，但更多責任被轉移到保薦機構，也就是證券公司身上。

徐彪表示，未來注冊制改革還將持續深化，譬如深交所有較大可能也將加入注冊制改革行列。最近被熱議的“澳門證券交易所”定位為人民幣離岸市場的“納斯達克”，也值得期待。

“深交所注冊制改革尺度可能放得更寬，意味著上市企業不一定限制在‘硬科技范疇，更多有融資需求的企業有機會進入資本市場。對投資者而言，最重要的是要甄別哪個產業、哪家企業更具有持續的增長能力。”徐彪說。

未來5至10年風口在5G

那么，究竟哪個產業更具有持續的增長能力？

徐彪認為，5G相關產業將成為未來5-10年的風口。在他看來，5G改變的不是生活，而是工業和生活之間的融合，即萬物互聯。在5G時代，自動駕駛將成為可能，所有的電器都在一張“網”上，讓隨時隨地操控成為可能。

更重要的是，5G時代的工廠體系、運作模式會發生天翻地覆的變化，比如工廠所有流程全部數字化，每個環節都會產生大量數據——這些數據可以幫助企業進行生產動態優化和實時調整，從而提高生產效率。

人口紅利消失之痛也將在5G時代得到較大改善。徐彪介紹，他所了解的一家餐飲服務機器人公司已連續幾年凈利潤以成倍速度增長。相比人力，機器人在某些應用領域不但成本低，還具備長時間連續工作的能力，同時可以通過數據傳輸和分析提高服務效率和品質。

徐彪曾到中國首個5G無人工廠參觀，看了之后感覺非常震撼。在生產環節，每道工序都可以被“數字化”，如果一個產品需要100道工序生產出來，那么通過人工智能把所有環節檢查一遍，能一次性完成生產流程優化，提高良品率。

在徐彪看來，進入5G萬物互聯的時代，大規模的自動化處理及自動化傳輸能全部在后臺實現，中國的工業制造能力會再上一個臺階，爆發出難以想象的競爭力，“將是一個夢幻般的世界”。

打造券商智庫樣本

除主題演講外，由支點雜志歷時4個月完成的《天風證券研究所智庫建設深度調研報告》（下簡稱“《調研報告》”）也在活動現場發布。

一直以來，證券公司都是我國資本市場最重要的中介機構，而證券公司旗下研究所具備資金、數據、人才等方面的優勢，已成為中國高端智庫建設中不可或缺的重要力量。

在國內券商中，天風證券研究所近年發展成果十分突出。天風證券總部位于武漢，是一家擁有全牌照的全國性綜合類上市證券公司，在國內最早提出將旗下研究所打造為高端產業研究智庫，已取得初步成效。

作為中部地區最專業的財經全媒體平臺，支點雜志邀請國務院發展研究中心、中國人民大學、武漢大學多位專家組成調研項目組，于2019年7月至10月對天風證券研究所展開深度調研，最終完成了這份《調研報告》。

《調研報告》主題為“發揮智庫價值助力高質量發展”，總計3萬字，對國內智庫現狀、天風證券研究所打造高端產業研究智庫的模式及路徑進行了全面分析。

活動現場，《調研報告》得到與會企業家、高管們的一致好評。嘉賓們紛紛表示，這份調研報告是對天風證券研究所的一次成果展示，對國內其他券商研究所的發展也具有樣本作用。