康欣新材易主

林楠

11月，康欣新材料股份有限公司（以下簡稱“康欣新材”）的漢川工廠，呈現出一片繁忙的景象。

全自動COSB高強度定向結構板生產線在有序運轉，木材上料后便被剝掉了樹皮，接著被刨成厚薄均勻、大小一致的薄片，再經過干燥、篩分、施膠、鋪裝、熱壓、鋸材工序后，一塊塊COSB復合系列集裝箱底板就“出爐”了。

最終，這些集裝箱底板會被賣給COSCO、Florens、CAI、Flexbox、BSL等全球知名船務和集裝箱企業。

公開數據顯示，康欣新材在全球集裝箱底板市場占有率達到33%，已然成為全球集裝箱底板領域的隱形冠軍。今年前三季度，康欣新材實現營業收入15.47億元、凈利潤3.47億元、扣非凈利潤3.42億元。

這樣一家隱形冠軍，目前正式易主。近日，支點財經記者走進康欣新材并獨家專訪了董事長郭志先，聽她講述背后的故事。

退休后才開始創業

11月11日晚間，康欣新材發布的公告顯示，康欣新材實際控制人股權轉讓事宜已完成股權過戶工作。

康欣新材的原控股股東和實際控制人為李潔家族，即李潔、郭志先、周曉璐和李漢華4名家族成員。其中，李潔與周曉璐、郭志先與李漢華分別為夫妻關系，李潔是郭志先和李漢華之子。

康欣新材的新控股股東，是原二股東無錫市建設發展投資有限公司（以下簡稱“無錫建發”）。截至發稿，無錫建發和李潔家族分別持有康欣新材15.77%和14.54%股權。

互換位置背后，有著怎樣的故事？進入正題之前，有必要回顧一下康欣新材的發展歷史。

2002年，郭志先退休后開始創業。康欣新材最初的主要業務是種植和銷售意楊、竹材等速生材苗木。郭志先是湖北漢川人，因此康欣新材的種植基地便從漢川起步，并逐步輻射到整個湖北省。在此之前，她曾在武漢市建設銀行、武漢東湖高新進出口公司等多個單位擔任高管。

郭志先介紹，當初之所以進入林業領域，是因為看好林業發展;選擇從速生材苗木入手，因為它是可再生資源，且生長快、成材早。

的確，從1998年起，我國啟動了天然林資源保護工程，并出臺了一系列政策支持可再生資源林木種苗種植。“乘”上政策東風的康欣新材發展迅猛，后來還將業務從種植苗木擴大到了種植速生材及景觀樹等領域。

拿下全球知名客戶

2005年，郭志先決定將公司業務向林業深加工方向拓展。因為她注意到全球集裝箱海運量持續保持增長，且95%以上的集裝箱是由中國制造，而大部分集裝箱底板又由木材加工而成。

次年，公司在漢川建設康欣工業園。項目投產后，其集裝箱底板業務慢慢步入正軌。

不過，由于集裝箱底板對木材性能要求較高，尤其對木材的硬度有特別要求，康欣新材只能進口熱帶硬闊葉材等硬雜木做原材料。這是因為公司種植的速生材含水量高、密度不大，連“做筷子都嫌軟”，當時行業內只用它來造紙。

后來，全球范圍內越來越多的產材國家提出禁止或限制原木出口政策，導致進口原材料成本持續上漲。“所以，我們決定還是在速生材上動腦筋。”郭志先回憶。

用了兩年時間，康欣新材在技術上取得突破，成為國內首家可以采用意楊等次小薪材制造集裝箱底板的廠家。為了能最大效率使用該項技術，康欣新材又與德國迪芬巴赫公司合作，定制開發了全球首條自動化COSB高強度定向結構板生產線。

該生產線于2015年投產，不僅可年產27.5萬 立方米集裝箱底板，同時還能兼顧生產民用裝飾板和建筑用木板。更重要的是，整條生產線是全自動操作。

康欣新材的產品成本低，品質也有保障，很快就得到了全球知名船務和集裝箱企業的認可，接到了COSCO、Florens、CAI、Flexbox、BSL等企業的訂單，市場越做越大。2015年，康欣新材營業收入突破10億元，凈利潤和扣非凈利潤均超過了2億元。

成為隱形冠軍

就在這一年底，康欣新材成功借殼青島華光曲線上市。

注冊地位于山東的青島華光，原主營業務為網絡通信產品和電子代工。當時的經營狀況不好，扣非凈利潤連續多年虧損。

重組方案里，青島華光置出資產評估價值為1.8億元，康欣新材置入資產評估價值為34.7億元。兩者差額部分由青島華光以5.9元/股的價格，向康欣新材全體股東約發行5.58億股股票購買。同時，青島華光還以9.01元/股的價格，向8家機構配套募集了約10.00億元資金。此后，青島華光更名為康欣新材。

彼時，李潔家族合計持有康欣新材股權接近30%。根據約定，李潔家族持有的康欣新材股份，解除限售日期為2018年11月19日。此外，2015年到2017年，康欣新材扣非凈利潤分別不應低于2.51億元、3.51億元和4.42億元。

借殼上市后的康欣新材表現良好，約定年限實際扣非凈利潤均比設定的要高。約定期的最后一年，康欣新材還出資3億元，并購了嘉善新華昌木業有限公司（以下簡稱“新華昌木業”）100%股權，這是一家專注十集裝箱底板生產和銷售的企業，在全球集裝箱底板的市場占有率約7%。

借助新華昌木業在行業內的影響力，康欣新材在全球集裝箱底板市場占有率進一步提升至33%，成為該領域的隱形冠軍。

其間，康欣新材還新設了控股子公司湖北天欣木結構房制造有限公司，以開展木結構房屋設計、構建制造、工程建造及技術咨詢業務。

到2018年，康欣新材的業績依然不錯，全年營業收入突破20億元，凈利潤和扣非凈利潤均超過4億元。

業績增速放緩

不過，也是自2018年開始，康欣新材的營業收入同比增速開始放緩，利潤小幅下滑。其中，營業收入同比增速為25.93%，上一年則為39.05%。此外，凈利潤同比增速僅0.27%，扣非凈利潤同比下降3.09%。

2018年底，李潔家族開始轉讓部分股權。同年12月15日，李潔家族及另外7名自然人股東共向無錫建發轉讓9.37%股權。其中，李潔家族轉讓股份約6685.38萬股，轉讓價格6.5元/股。轉讓完成后，李潔家族持股比例下降至20.95%。

至此，無錫建發成為康欣新材的二股東。公開信息顯示，無錫建發是直屬于無錫市國資委的國有獨資公司，資產總規模約540億元，2017年營業收入超過26億元，利潤總額約5.6億元，是無錫市規模最大、種類最全的城市基礎設施投資和運營商。

今年上半年和前三季度，康欣新材的業績繼續承壓，營業收入、凈利潤和扣非凈利潤全部同比下降。

此外，這幾年康欣新材在股市的表現也是差強人意。雖然在借殼期間及借殼完成半年后股價一路上漲，最高時股價超過15元/股，但自2017年底開始，股價一直下跌。今年股價最低時曾跌破4元/股，目前股價維持在4.2元/股左右。

今年8月24日，康欣新材再次發布公告稱，李潔家族擬向無錫建發以6.5元/股的價格，合計轉讓約6625.8萬股股票，約占上市公司總股本的6.41%。股權轉讓完成后，無錫建發將持有康欣新材15.77%股份及對應表決權，李潔家族合計持有康欣新材14.54%股份。其中，李潔放棄持有11.99%股份的表決權。因此，康欣新材的控股股東為無錫建發，實際控制人為無錫國資委。

11月11日，該項實際控制人股權轉讓事宜已完成股權過戶工作。

安心做二股東

——對話康欣新材董事長郭志先

作為全球集裝箱底板隱形冠軍，康欣新材近年來業績因何承壓？李潔家族又因何放棄控股股東和實際控制人的身份？兩者之間有無關聯？記者與康欣新材董事長郭志先進行了對話。

談業績：東方不亮西方亮

《支點》：公司借殼上市后業績在承諾期不錯，但之后數據就沒那么亮眼，特別是今年業績明顯承壓，有觀點認為公司業績變臉過快。

郭志先：我認為“變臉”這個說法不客觀。業績承壓是與整個經濟大環境不景氣有關。近年來，全球經濟增長放緩導致全球集裝箱運輸行業增速也有所放緩，整個行業都處于低谷，接近歷史低點水平。

在大環境不好的情況下，整個集裝箱底板行業業績也同步下滑。事實上，在這樣惡劣的環境中，康欣新材憑借成本和技術上的優勢，在集裝箱底板行業仍然保持領先優勢。目前，公司的集裝箱底板在全球市場占有率仍在33%-35%左右。

《支點》：如果全球集裝箱行業不景氣的狀態還將持續，公司怎么應對？

郭志先：公司的產品不僅有集裝箱底板，也有民用裝飾板和建筑用木板。在穩固集裝箱底板市場的同時，公司也在大力開拓民用市場和建筑市場，目前來看成效不錯。今年前三季度，公司能夠實現營業收入15.47億元、凈利潤3.47億元、扣非凈利潤3.42億元，就是這幾大業務共同起到了作用。

再者，公司種植的速生材接近120萬畝，在原材料越來越稀缺的背景卜，未來這些原材料不僅可以降低生產成本，而且公司林地中還有許多優質的硬雜木，可以賣出很好的價錢。東方不亮西方亮，預計未來的業績會跑贏行業。

談股權轉讓：受股價大跌影響

《支點》：另一個較敏感的信息是，您家族持有的股份剛解除限售日期就進行了股權轉讓，而且近年來業績開始承壓，外界對此頗有微詞。

郭志先：首先我想說明的是，業績承壓與股權轉讓之間并無關系，兩者剛好碰上只是巧合。至于股權轉讓的個中緣由，說起來比較復雜。

公司上市之后，作為大股東，我們的股權需要鎖定3年，因此我們無法進行資本變現。但是我們當時想做一些PE基金類的長期投資，就進行了股權質押。其實，公司上市時股價較高，最初股權質押率并不高，大概在30%左右，當時認為風險可控。

然而，去年上半年開始資本市場一路下跌，我們不斷補倉。同時，我們對外投資的又是長期資產，無法立刻變現導致我們出現流動性錯配，致使股權質押比例超過70%，面臨較高的平倉風險。

恰好此時無錫建發正在進行實業產業布局，他們經過調研、考察、盡調后，認為公司主業穩定清晰、技術優勢強、行業地位穩固，表示愿意和我們合作，通過受讓我們及其他股東持有的公司部分股權，降低一部分股權質押風險。同時，他們還表示可以幫助我們進一步做大做強公司。我們覺得這是個很好的合作機會，既有利于化解股權質押風險，又有利于公司發展，就達成了協議。

《支點》：后續您的家族從大股東退居二股東，這又是為何？

郭志先：無錫建發入股公司半年來，無論在業務層面還是資金層面，都給予了公司有力支持。考慮到雙方在業務、資源等方面有諸多契合點，為更好發揮股東優勢，雙方達成共識，我們再轉讓一部分股權給無錫建發，讓有實力的股東幫助公司更好地發展壯大。同時，我們作為二股東，會全力幫助大股東經營好公司，管理好現有業務。

大家共同發展、共同受益，對我們來說，是大股東還是二股東并沒有什么實質性區別。更多的是雙方強強聯合，無錫建發可以發揮他們在資本、信譽和體制方面的優勢，我們可以發揮行業經驗和運營優勢，這些有利于公司做大做強。把蛋糕做大了，所有股東都會從中受益。

談未來：不會離場

《支點》：您的家族是否會繼續轉讓股權直至全部售出？

郭志先：我們沒有離場的想法。作為二股東，我們會在無錫建發的領導下繼續帶領運營團隊把公司做好、做精、做強。我們對公司有很深的感情，現在有了無錫建發這個大股東，相信公司會發展得越來越好，我也會繼續奮斗下去。

《支點》：因為股價一直下跌，為增加投資者信心，您的家族曾表明要實施股份增持計劃，今年12月底就要到期，現在公司控制權發生變化，是否還會繼續？

郭志先：去年，我們確實提出了股份增持計劃，涉及金額不低于2000萬元，并進行了部分增持。但之后因為涉及與無錫建發的股權轉讓事宜，根據相關規定，半年內不能又增又減。因此，就耽擱了股份增持計劃。現在，無錫建發已取得公司控制權，公司將會繼續實施增持計劃。

《支點》：作為一家從湖北成長起來的企業，現在公司控制權發生變化，未來是否會將現有的實體搬離湖北？

郭志先：雖然公司控股股東發生變更，但是公司的集裝箱底板實體運作，包括種植基地、工廠、銷售都不會變換所在地，湖北仍是公司現有業務的實際運作主場，無錫建發將支持公司繼續在湖北發展壯大。同時，未來公司將進一步加強與無錫建發的深度合作，繼續做大做強。