新洋豐業績堪憂

何輝

今年前三季度，營收同比下降3.3%，凈利潤同比下降12.71%。日前，湖北新洋豐肥業股份有限公司（以下簡稱“新洋豐”，000902）發布2019年三季報，業績堪憂。

壞消息似乎一時難以反轉。新洋豐同期發布預告稱，預計2019年歸屬于上市公司股東的凈利潤同比下降9.49%至21.56%。

最讓業界關注的是，2020年是農業農村部“化肥使用零增長”的大限之年。眼看2020年將至，當化肥需求量不再增長，新洋豐靠什么“活”？

磷復肥龍頭企業

新洋豐創建于1982年，總部位于湖北荊門。從名字上就可以看出，這是一家以肥料為主業的公

“化肥零增長”不是不用化肥，而是要施用新型肥料。司，其中磷肥和復合肥是公司的主營產品。

新洋豐的成長，除了自身的發展之外，也與中國特定的歷史發展階段有很大關系。上世紀80年代，正處在改革開放前后的中國，農業科技落后，糧食產最不高。作為糧食的“糧食”，化肥恰在此時被引入中國，它是重要的農業生產資料，對提升糧食等作物單產水平有很大促進作用，因此在國內被廣泛使用。

化肥，的確對促進中國糧食和農業生產發展起了不可替代的作用。我國是農業大國，也是化肥生產和消費大國，化肥的總產量和消費景均占世界1/3。我國用占世界9%的耕地消費了世界35%的化肥，生產了世界19%的谷物、49%的瓜果蔬菜和19%的水果，養活了世界21%的人口。有專家分析，在我國，化肥對糧食增產的貢獻率在40%以上。

正因如此，數十年來，中國化肥使用最處于快速增長中。其中，磷肥是最重要的3種化肥之一。地處中部地區的湖北，是國內最大的磷礦及磷酸一銨產出地，而磷礦、磷酸一銨是生產磷肥的重要原材料。

以磷肥、復合肥為主要產品的新洋豐，坐擁地域之便，抓住了中國農業快速成長的時代機遇，從建廠時實際產最不足2000噸到如今具備年產800萬噸的生產能力，一舉成為國內磷復肥的龍頭企業，產品銷量連續多年排名行業第二。

“化肥零增長”大限將至

然而，長期過量使用化肥，也帶來了新問題。

2015年，中國成為全球化肥用量最高的國家，是全球平均用量的3.4倍、非洲的27倍。這種現象也引起了國家有關部門的高度重視。

就在同一年，農業部制訂《到2020年化肥使用量零增長行動方案》，指出化肥存在過量施用、盲目施用等現象，帶來了成本增加和環境污染問題。同時提出，從2015年到2019年，逐步將化肥使用量年增長率控制在1%以內;力爭到2020年，主要農作物化肥使用量實現零增長。

“化肥零增長”行動方案，對我國化肥產業產生了重大影響。有人甚至還提出，這相當于給化肥制造企業設置了“天花板”。“都決定實施零增長了，化肥企業還有增長空間嗎？”這也被市場認為是肥業行業的“阿喀琉斯之踵”。

不過，新洋豐并不認同“天花板”的說法。新洋豐董事長楊才學在接受媒體采訪時表示，化肥使用總量的封頂，并不意味著企業的封頂，反而會成為倒逼企業產品創新的催化劑，“只要不斷創新就沒有天花板”。

新洋豐認為，市場上對“化肥零增長”存在誤解，零增長不是不用化肥，而是要施用薪型肥料。

在“化肥零增長”行動方案里，農業部也提出，要轉變施肥方式，推動肥料產業轉型升級，示范推廣緩釋肥料、水溶性肥料、液體肥料、葉面肥、生物肥料、土壤調理劑等高效新型肥料，不斷提高肥料利用率。

新型肥料還需加把力

研發新型肥料，成為新的出路。

事實上，在新型肥料方面，新洋豐起步較早。2010年，新洋豐和中國農業大學資源與環境學院合作成立“中國農大一新洋豐新型肥料研發中心”，該中心的主要職責之一，就是研發新型肥料。

2014年成功借殼在A股上市后，新洋豐更是加大了對新型肥料的研發力度，當年便推出專用肥、水溶肥、有機無機肥、硝硫基功能肥等新產品新配方30多個，使其逐步成為公司的主營產品之一。

2016年，新洋豐新型復合肥實現營收約7.2億元，占全部營收的8.66%;2017年，新型復合肥實現營收約10.5億元，營收占比提升至11.61%;2018年，新型復合肥實現營收約13.7億元，營收占比提升至13.6%。

可以看出，新型復合肥在新洋豐的總營收中占比逐年提升，但問題是比例仍不夠高，暫時還難以取代傳統化肥。2018年，新洋豐的三大主營業務中，磷肥實現營收約23.6億元，占比23.5%;常規復合肥實現營收約56億元，占比55.85%。也就是說，傳統肥料的營收占比仍超過80%。

這也正是新洋豐今年前三季度業績下滑的重要原因。新洋豐解釋，今年的業績下滑，系受“三磷整治”的影響，公司的磷酸一銨產量短期受影響，導致該業務收入下滑。

“三磷”是指磷礦、磷化工企業、磷石膏庫。今年2月，生態環境部印發《長江“三磷”專項排查整治行動實施方案》稱，力爭用兩年左右的時間全面摸清“三磷”的數景，消除重大環境隱患，切實解決生態問題，為長江修復攻堅戰奠定良好的基礎。

未來增長不容樂觀

“化肥零增長”與“三磷整治”，成為擺在新洋豐面前一道必須要破解的難題。

這個難題，在二級市場上也有所體現。事實上，自2014年借殼上市來，新洋豐的業績表現可圈可點，除2016年出現負增長外，其余年份不管是凈利潤還是扣非凈利潤，均實現兩位數增長（見表一）。

但二級市場上對新洋豐的發展預期卻不高。市盈率是衡量市場對公司未來增長預期的重要指標，若預期能實現高速增長，給予的市盈率就高，反之則給予低市盈利。表二為近5年新洋豐的動態市盈率統計。

從圖表中可以看出，除2014年因借殼產生的巨幅波動外，近年來新洋豐的動態市盈率基本在20倍以下，且整體呈下滑之勢，最低約13倍。至2019年11月19日，動態市盈率約14倍。這一點，從股價上也可見一斑。今年初至11月19日收盤，新洋豐股價下跌10.39%，而同期大盤上漲17.65%。可見，整體來看，市場對新洋豐未來的增長預期并不太樂觀。

新洋豐也已意識到這個問題，并且也有了新的行動規劃。在2019年工作計劃中，就把“多措并舉提升新型肥料增量”作為一項重要內容。

今年5月，新洋豐更改了公司名稱，把“湖北新洋豐肥業股份有限公司”更改為“新洋豐農業科技股份有限公司”。更名有兩個變化，一是去掉“湖北”二字，沒有了地域身份;二是新增了“科技”二字。該公司解釋說，更名是“為適應公司加強新型復合肥的研發與推廣，及在現代農業服務上的布局與開拓，從而更精確地匹配公司的發展現狀及戰略規劃”。