沿海煤市繼續看好 煤價呈現上漲態勢

煤炭上漲勢頭強勁，在低庫存運行、下錨船不斷增加，疊加低硫優質煤結構性緊缺的情況下。前周，港口市場煤價格累計上漲了30 元/t；預計本周，煤價將繼續上漲，漲幅在10～15元/t。下游方面，降溫降雪后，民用電及供暖需求大幅增加，電廠日耗增幅擴大。沿海終端日耗進一步直線攀升，沿海六大電廠日耗合計升至66 萬t；電廠去庫速度有所加快，庫存降至1500 萬t 以內。冬儲需求打開后，存煤可用天數急劇下降，部分電廠開始積極囤貨、備煤，預計本周煤價繼續上漲。

1.煤價仍有上漲空間

主產地煤礦產銷狀況良好，庫存偏低，價格堅挺。內蒙古鄂爾多斯地區煤礦開工率出現回落，受前周降雪影響，站臺庫存及公路銷量驟減，礦上拉煤車增多，價格穩中上漲。陜西地區煤礦銷售較好，水泥、化工采購需求穩定；11月底因“煤管票”余票不足，少數礦開始停減產，拉煤車數量不少，價格繼續上漲。山西晉北地區部分停產煤礦經驗收后逐步恢復生產，大礦以港口和直達電廠供應為主，地方礦貨源偏緊，價格堅挺。臨近年底，環保及安全檢查更加嚴格，部分煤礦即將完成年度生產任務，以保安全為主，市場供應釋放增量有限。主產地煤礦產銷正常，庫存偏低，價格堅挺。

大秦線日均運量已經實現滿發，日均在125萬t，但是北方天氣轉冷加快，京津冀電廠也在積極吸納大秦線貨源，導致大秦線流向環渤海港口資源明顯不足。而呼鐵局因供應不足及天氣原因造成發運量下降，張唐線日均保持在25 萬t。受下游需求增加、拉運火爆影響，發煤港吞吐量保持高位，庫存累積乏力。經過1 個月的積極搶運，曹妃甸港和京唐港庫存穩中有升，而秦皇島港庫存小幅回落。因等貨、等泊、惡劣天氣等原因，北方港口拉煤船舶排隊較多，下錨船數量再創2020 年以來新高。截至目前，環渤海十大運煤港口合計壓船181 艘，周環比增加20 艘。港口5000kcal/kg 低硫優質煤基本處于等煤狀態，上浮10～15 元/t 后仍拉不到貨，而5500kcal/kg 和期貨價格看齊。在供應吃緊、長協煤訂單少的情況下，中小電廠對高價貨接受程度明顯提升，實際成交價快速上漲。

11月初，國家主管部門提出的保供穩價三大舉措，除了大秦線日均130萬t能夠接近實現以外，其余2 個措施：秦皇島港庫存提高到600 萬t，以及月度長協控制在600 元/t 以下均未實現；政策性限價和強制性打庫存基本失效。目前，北港煤價看漲預期明顯增強，后期需要關注進口煤到貨和釋放情況，以及國內的保供力度。

臨近年底環保及安全檢查頻繁，部分煤礦即將完成年度生產任務，國內煤礦供應釋放有限。與此同時，港口現貨資源緊張，優質煤種一直存在結構性緊缺，北方港口船等貨現象嚴重。“拉尼娜”影響下，后續用煤需求或超預期，沿海電廠補庫需求依然存在。國內天氣轉冷，下游負荷走高，電廠招標較為頻繁，華中地區由于煤源緊張，招標量較大，一定程度助推了煤價的上行。

2.市場形勢繼續看好

臨近年末，為完成2020 年發電任務，各大電廠機組全開，外購電量大幅減少。同時，隨著冬季到來，華東、華中地區大范圍降溫，疊加冬季水電發力不足，火電進入消費旺季，電廠日耗煤量節節攀升，沿海六大電廠日耗升至66 萬t。煤炭交易會臨近，買賣雙方博弈加劇；上游積極挺價，而下游電廠庫存雖仍處于平均高位，但冬儲需求打開后，存煤可用天數急劇下降，部分電廠開始積極囤貨、備煤。

目前，國內進口煤政策已基本明朗，沿海、沿江地區進口額度陸續落地，但大部分進口煤需要等到12 月中下旬才能到貨通關，未來10 天仍需內貿煤來補充。但是，礦難影響余波未消，上游安檢范圍進一步加大。連日來，大秦線、蒙冀線運量的確有所提升，但部分資源需要支援華北東北電廠，流向環渤海港口煤炭資源增量非常有限。此外，環渤海港口下錨船居高不下，外運量保持高位，造成港口煤炭資源緊張，煤炭貨源出現結構性缺口，而低硫煤需求強勁，貿易商和發運企業坐地起價。

由于發運嚴重倒掛，影響了發煤礦站的發運下水煤積極性，環渤海港口煤炭庫存仍維持在中位偏低水平，市場貨源偏緊，尤其高卡低硫煤缺貨嚴重；此外，江內庫存持續低位，補庫動力仍在。隨著天氣愈冷，下游電廠派船積極搶運冬儲煤，港口下錨船排隊等貨或等泊。

前周，沙田和新沙海關接到通知稱，11月30日前到錨地的煤船（除澳煤外）都可以清關，消費地不限省內和省外。但進口煤形成電廠庫存尚需時日，疊加印尼煤、俄羅斯煤在各項指標上與澳洲煤差距不小，市場多頭邏輯持續發酵，現貨市場維持上漲態勢。而在國內市場上，替代澳洲煤的品種主要為神華、晉北、鄂爾多斯伊旗和陜西榆林，但前2 個地區的下水通道大秦線和朔黃線煤炭外運已經達到滿負荷，而后2個地區由于地銷煤在增加，下水煤一直在倒掛，鐵路外運增量不明顯。上游發運不足，曹妃甸港也在全力搶卸大秦線煤車，造成大秦線主要配套港口秦皇島港庫存遲遲上不去，京唐港庫存也不高，各港口船等貨、等泊現象突出。市場上，暫時沒有什么好的辦法能有效解決供給端結構性緊缺的問題，煤價繼續上漲。需求端，近期天氣逐漸轉冷，日耗增加，電廠得不到有效庫存累積；隨著寒冬的進一步到來，水電運行減弱，火電壓力加大，需求增量空間還將繼續擴大。

在內貿煤炭外運增量有限、外貿煤炭通關速度較慢的情況下，港口煤炭貨源將繼續保持緊張態勢，“買漲不買跌”心態下，用戶拉運更加積極。寒冬臘月，市場供需格局持續偏緊，疊加期貨一路增倉走高，下游冬儲補庫剛需拉動，市場繼續看好。內陸需求偏好，港口發運支撐不足，庫存累積乏力。東南沿海港口庫存和電廠庫存均處于中低位，下游需求增幅擴大。進口煤有心無力，難以解決當前供需矛盾，自南方北上拉運需求明顯增多，短期仍有補庫需求，預計煤價上漲將持續至12月中旬。

3.沿海煤運迎來久違春天

2020 年上半年，煤炭市場需求不旺，疊加進口煤同比大增39.5%，煤炭市場出現供需錯配，促使國內煤炭運量大幅下滑，煤價承壓下行。突如其來的新冠疫情給經濟形勢帶來巨大考驗，上半年，我國GDP下降1.6%，商品房銷售面積同比下降8.4%，汽車制造業產值同比下降3.1%，鐵路、船舶、航空航天和其他運輸設備制造業產值同比下降3.8%，通用設備制造業產值同比下降2.3%。

2020年上半年，受經濟下行壓力和國際疫情沖擊的雙重影響，持續發展動力不足。春節過后，華東、華南一些企業雖然復工，但是沒有達產，工業用電量上不去，煤炭市場呈現供需兩弱。在進口煤集中通關和下游電廠日耗持續偏低等雙重因素作用下，沿海電廠和曹妃甸港場地煤炭大量積壓，弱化了內貿煤炭需求。各種原因結合在一起，造成港口煤炭市場不振，煤價持續低位運行，北方港口煤炭運輸受到影響。上半年，我國北方港口合計發運煤炭3.6億t，同比大幅下降5600萬t。下半年，隨著工業企業復工復產復商復市的不斷加快，以及進口煤嚴控，上游先進產能加快釋放，而下游工業用電復蘇，促使煤炭市場出現供需雙高，我國運煤鐵路和北方港口煤炭運輸機遇再現。

隨著穩增長政策的不斷落實，扎實做好“六穩”工作，全面落實“六保”任務，基礎設施建設進入全面提速期。2020年上半年，批復加快和資金撥付到位，下半年，基建開工建設力度大大增強。10月份，隨著統籌推進疫情防控和經濟社會發展成效不斷鞏固，工業增加值保持平穩較快增長，多數產品和行業持續增長，能源原材料行業增速加快。2020年下半年，環渤海港口迎來車船到港雙多景象，上游加快發運，下游積極采購，港口市場煤價格保持中高位運行，沿海煤炭市場迎來久違了的供運需三高態勢。進入11 月份，電廠負荷快速提高，沿海、沿江地區煤炭需求將出現峰回路轉，拉運積極性有所恢復。進口煤配額消耗殆盡，澳洲煤停止接卸，煤炭市場形勢進一步趨好。寒冬時節，上游優質產能加快釋放，鐵路發運量將有所增加，環渤海港口迎來車船雙多景象。沿海煤炭運輸形勢驟然轉好，煤炭價格處于中高位運行。預計2020年全年，北方港口煤炭發運量同比減少2000～3000萬t。