謹防財務“洗澡術”

本刊編輯部

又到年報季，又聞“驚雷聲”。最近有幾家上市公司爆出百億級的“業績雷”，這讓許多熱望年報行情的投資者措手不及。

據《紅周刊》不完全統計，元旦前后，幾十家上市公司通過各式各樣的資產減值“甩包袱”。這些公司公告的計提大額資產減值金額，從數億元到數十億元甚至百億元不等。如眾應互聯在2019年12月23日公告，其2015年的一項并購產生商譽減值計提約10億元-13億元。公告當天，眾應互聯開盤就一字跌停。

商譽減值計提只是上市公司“財技”的一種，還有諸如收入提前或延遲確認等。但大額減值計提就會直接帶來“業績雷”。

雖然有觀點認為，爆出“業績雷”的公司往往是通過“財務手段”把“業績風險”一次性出清，從而帶來一個“業績底”。

但實際上，“業績底”與“財務洗澡”完全是兩碼事，前者類似美人偶感風寒，后者則從始至終都是丑人多作怪。

投資者只需思考一個問題：上市公司經過“財務洗澡”后能不能帶來業務的內生性增長？如果不能靠自己主業發展，而是繼續講故事、講概念，買它就是買了一個隨時會炸到自己的“雷”。

君子不立危墻之下。對于那些存在商譽高企、大存大貸卻無法自圓其說等問題的上市公司，還是選擇遠離為好。

2020年1月11日