2019年12月份CPI漲幅穩定PPI降幅收窄

中信證券：2019年12月CPI與前值持平，主要原因在于豬價漲勢減緩。在油價和低基數的推動下，非食品價格同比增長較前值有所回升，但同比數值仍為年內較低水平。預計2020年通脹的結構分化將有所變化，食品上漲動能將減弱，非食品價格存在上漲空間。PPI環比與前值持平，在油價和低基數的影響下，通縮壓力持續改善，同比下降0.5%。考慮今年上半年翹尾因素較低，同時以基建為主的刺激力度料將有效提升相關商品需求，我們對PPI的通縮改善持樂觀態度。

東莞證券：我們預計1月份物價仍可能保持高位，基數和豬價因素是核心原因，PPI降幅或將繼續收窄。2019年同期物價基數較低，而傳統春節期間是豬肉消費旺季，生豬供應又存在6個月的圈養期，海外供應也存在量能不足的情況，這仍可能導致節日期間出現一定的供需緊張，豬價將持續高位運行。此外，地緣政治風險加大，原油供應的不確定性進一步增加，成品油價格上漲將對非食品價格產生上行動力。預計1月份CPI仍可能保持高位。而油價和工業品價格近段時間有所回暖，對后續PPI也帶來推動，后續PPI降幅將繼續收窄。

海通證券：整體來說，短期通脹壓力仍在，但今年通脹將呈現食品價格回落，非食品價格小幅回升的局面。全年CPI有望逐步回落至溫和區間，目前經濟出現企穩跡象，貨幣政策將保持靈活適度。

華泰證券：預計2020年CPI中樞上行到+3.5%左右、高點有突破+5%的可能性。由于2020年春節時點較早，豬肉價格近期重新呈現溫和反彈，我們認為，CPI同比增速短期仍存在上行壓力。本輪通脹周期與此前幾輪有明顯不同，一是經濟增長仍面臨一定下行壓力，并非總需求和通脹中樞同步上行;二是目前暫時沒有拉動油價大幅上漲的基本面因素。我們認為通脹壓力短期內顯著向非食品門類擴散可能性不大。據歷史經驗，當經濟呈類滯脹狀態時，中國央行貨幣政策首要目標仍是穩增長，而適度提高通脹容忍度;我們判斷今年3月份政府工作報告可能將全年CPI目標值上調至3.5%左右，貨幣政策將維持穩健略寬松。今年通脹最主要的風險情形是豬價格、農產品價格、油價的漲價疊加。未來一至兩個季度，PPI環比需繼續重點關注基建等政策刺激投放節奏。截至1月7日，各地已經開始以較快節奏發行此前財政部提前批復的2020年新增1萬億專項債額度，為基建提供資金保障。預計2020年一季度PPI同比有望由負轉正、全年PPI中樞可能接近+1%。

數說

1.1萬億元中國外匯交易中心數據顯示，2019年境外機構投資者買入債券3.2萬億元，賣出債券2.1萬億元，凈買入1.1萬億元。截至2019年12月末，境外機構持有的人民幣債券規模達21877億元，2019年全年增加4578億元。

14.8萬億元證券投資基金業協會數據顯示，經初步統計，截至2019年年底，公募基金管理機構管理公募基金6544只，份額13.7萬億，規模約14.8萬億元，創歷史新高。截至2019年年底，公募基金規模同比增加1.7萬億元。

43624億元財政部數據顯示，2019年，地方債券發行43624億元，其中新增債券、再融資債券、置換債券分別發行30561億元、11484億元、1579億元。新增債券中，一般債券、專項債券分別發行9074億元、21487億元。

1.7萬億元 人社部數據顯示，截至2019年三季度末，全國企業年金積累基金總規模已逼近1.7萬億元。

1.44萬億元 港交所行政總裁李小加表示，滬深港通開通5年以來，北向流入金額達到1.01萬億人民幣，外資持股達1.44萬億元人民幣。

14萬億元 據全國稅務工作會議消息，2019年，全國稅務部門組織稅收收入（已扣減出口退稅）14萬億元，同比增長1.8%。