權益大年公募基金發行兩極分化 中小公司缺席盛宴各有“苦衷”

張桔

1月9日晚，中國基金業協會發布的最新統計數據顯示，截至2019年底，公募基金管理機構管理公募基金6544只，份額13.7萬億，規模約14.8萬億元，同比增加1.7萬億元，其中封閉式基金增加7039億元，開放式基金中貨幣基金減少5008億元，股票基金增加4748億元，混合基金增加5289億元。如是計算，權益類基金去年猛增超萬億。

《紅周刊》結合Wind統計發現，在納入排名的140家內地基金公司（含證券資管公司）中，2019年未發行過權益產品的公司將近30家，此外包括光大保德信、新華、申萬菱信等大約10家基金公司也僅發行了1只產品而已;在發行排行榜的頂端，富國基金憑借全年發行19只產品而獨占鰲頭，權益發行“嚴重貧富不均”背后，基金公司的規模排名也出現了微妙的變化，新發權益產品數量多、產品業績好的公司規模迅速“上位”。

權益類新品發行漸成主流馬太效應成就公募“新王”

2019年，全年公募基金新成立產品數量為526只，募集規模達5150.25億份，僅次于2015年的1.25萬億元的歷史高位，成為權益類基金發行史上的第二高位。深圳某大型公募總經理指出，過去很多投資者沒有真正享受到基金的長期收益，而行業也面臨著權益類資產規模波動大、盈利狀況不佳的普遍問題。但一切因去年的收益飄紅而悄然改變，且直觀反映到發行中。

愛方財富總經理莊正指出去年權益類基金發行的特點：“1、消費、成長、醫療、科技行業主題基金受熱捧，名稱中帶消費的基金47只，帶成長的基金29只，帶醫療、醫藥的基金24只，帶創新的23只，帶科技的21只。2、FOF熱情高漲。在2018年FOF基金成立22只基礎上，2019年FOF基金成立數達到73只，市場上對FOF的熱情繼續高漲。3、養老目標基金爆發式增長，在2018年成立14只養老目標基金基礎上，2019年養老目標基金爆發式增長到65只。4、量化方法日益成為基金經理選股重要手段，2019年成立量化權益基金36只。5、權益類基金越來越多設置定開條款。對于權益型基金來說，一方面，基金數量增加，單個基金募集規模越來越小，降低基金成立后的持續維護成本;另一方面，基民申購贖回導致規模的大幅變動顯然不利于基金經理長期投資理念的踐行，2019年有超過60只權益基金設置定開條款。”

首先看主動權益類，談及2019年發行的趨勢時，綜合《紅周刊》記者的采訪，主動權益類產品發行有兩個特點，一是因為科技板塊和科創板的設立，科技主題基金層出不窮，其中就包括聚焦科技股、科創板投資的18只科創主題基金，但是科創主題基金因為投資范圍區別很大，也導致了收益分化，業績差異其實主要源于對科創板之外的其他科技股的投入程度，例如南方科技創新重倉了包括聞泰科技等去年以來表現突出的半導體、通信相關個股，而漲幅較少的華安科創主題雖然由業績突出的基金經理掌管，但僅配置少量的股票資產，重倉的西部超導和瀚川智能兩只科創板股票漲幅也比較有限。

另一個特點則是爆款基金主動控制規模，2019年公募基金整體業績亮眼，也引發投資者的大力追捧，尤其對長期業績突出或者今年以來表現優異的基金經理更加追捧，不過，基金公司也并未以此為賣點大搞營銷，任相棟管理的興全合泰和劉格菘管理的廣發科技創新均限定了發行規模。

除去主動權益類基金外，近年來被動權益類基金更成為公募提升規模的快速賽道。綜合記者對多位公募業內人士的采訪，ETF發行上較為成功可以歸為兩類：第一、完善資本市場功能、解決資本市場痛點的創新產品，比如央企創新ETF。繼2018年央企結構調整ETF成功推出后，2019年9月4只央企結構調整ETF也再次走入投資者的視野，首募規模達406.87億元。該類產品很好地解決了流通股轉流通、國有資產盤活等痛點問題，預計2020年會有類似產品陸續推出。第二，滿足資產配置功能，提供精確投資的產品，比如緊跟市場熱點的主題指數基金，或者細分債券指數基金，包括匯添富一帶一路ETF、民生加銀中債1-3年農發債ETF等。整體來看，2019年是ETF成立的大年，全年成立ETF產品91只，成立數量最多的華夏基金無疑是最大贏家。Wind數據統計，去年全年募集規模超百億的ETF產品中，一半以上的產品為細分債基指數基金。

展望今年權益類基金發行時，上海證券基金分析師楊晗指出：“去年下半年監管一直在持續鼓勵權益類基金產品的發行。我們認為產品注冊流程改革旨在運用審批權來大力推動權益類基金的發展，因此主動管理型股混基金以及被動指數型股票基金的發行效率均會在下一階段得到提高。這將首先利好一批權益類產品業績突出，以及已經開始布局指數型產品的基金公司。從長遠來看，產品的審批周期縮短，權益類產品數量增多，然而市場需求并不會隨著產品的數量增加而增加，在此背景下銀行渠道會更加堵塞，未來基金發行市場競爭會更激烈。”

滬港深類基金歷史首現募集失敗多家老牌公募尷尬權益類產品發行墊底

雖然是權益大年也依然有權益新品“夭折”。據《紅周刊》不完全統計，2019年全年，內地公募基金募集失敗的只數達到18只，這一數字與2017年持平，不過卻少于2018年的21只。具體來看，去年募集失敗的大多數都是債基，權益類基金有5只，分別是兩只普通股基、一只偏股混基、兩只靈活配置型混基，來自于長城、中融、中航、信達澳銀等。

其中，最近的一例是長城滬港深行業龍頭精選，該基金也成為內地滬港深基金史上首例發行失敗的產品。來自公司網站的信息顯示（截圖、并插圖），該基金自2019年9月9日起開始募集，通常一只新基金產品的募集期限是三個月，但截至12月6日，產品仍然未能滿足成立條件，因此宣告募集失敗。實際上，盡管2019年港股市場受到多重因素影響而波動較大，下半年出現負增長，但全年的漲幅還是定格在9.07%。

除去單只募集失敗的基金外，2019年也并非所有基金公司深度參與權益新品發行盛宴，根據《紅周刊》記者不完全統計，去年全年未發行過權益類基金的公司約30家，其中甚至包括東吳、中海這類傳統重視權益類產品的老牌公司;此外，新華、申萬菱信等幾家老牌公司所發的唯一權益類產品也為被動型，光大保德信也僅發行一只主動權益。

就以光大保德信為例，《紅周刊》記者了解到，該公司遇到了權益團隊后繼乏人的情況;“例如因為2018年重倉地產股迅速躥紅的何奇近兩年表現一般，在2019年也進行了較大幅度倉位調整，逐漸從地產、家電等地產產業鏈上的個股直接轉換成電子、傳媒、計算機等板塊的成長股，短期成長板塊占優基金業績大幅回升，但這背后其實也暴露出基金經理調倉大開大合的問題。”長量基金分析師王驊指出。

記者采訪獲悉，縱觀光大保德信權益類產品去年的表現，除了光大行業輪動和光大銀發商機主題業績可圈可點之外，其他產品表現都相對中庸。單從業績上看，當前權益投資團隊出現瓶頸，這可能也是發行放緩的一個重要原因。

而公司去年唯一發行的權益類基金則是光大保德信景氣先鋒，該基金成立于去年的11月12日，首發成立的募集規模約為16.79億;但是基金從成立至今近兩個月的時間，基金最新的凈值僅為1.0550元，跑輸同期上證指數漲幅。

令人不解的是，作為2019年唯一發行的權益類產品，該基金的現任基金經理是董偉煒，但是他目前管理的公募產品數量達到五只，其中還包括安和債券和安澤債券兩只債基，兩只債基均為混合型二級債基，由董偉煒與另一位基金經理周華搭檔管理，如是判斷董偉煒應該是負責二級債的股票投資部分。但是，一人參與管理多只基金難免分散精力。不過，業內也有一種觀點認為，光大保德信去年僅發一只產品，可能更多反映公司是想將業績做好，再做規模的考慮。

除去光大保德信外，愛方財富總經理莊正也指出：“新華基金權益產品去年一基未發，甚至有兩只基金清盤，或許更多反映了高管基金經理離職、人才團隊存在斷檔的情況。”此外，根據《紅周刊》記者的綜合采訪，部分基金公司或許是因為股權變更、高管團隊換屆、陳年舊事遭受監管部門處罰等多重緣故，某種程度上耽誤了去年權益類基金新品的發行，例如東吳基金。

附表 2019年部分基金公司權益類新品發行數量一覽