在新證券法下的投資新套路

潘玉章

證券法1999年7月1日起正式實施至今已經20年了，此前證券法經歷了三次修正和一次修訂，2019年12月28日通過的證券法修訂草案，是證券法的第二次正式修訂。此次證券法修訂意義重大，極大地增強了投資者的持股信心，為資本市場的長期向好奠定了堅實的基礎。消息公布后，股指加速上漲，并創出近一年高點。

一、正確理解證券法修訂的要點

1.全面推行注冊制，不再推行核準制，不再強調IPO企業的持續盈利能力，把甄別企業好壞的權利還給市場投資者?？梢韵胂?，今后的A股市場IPO將視二級市場資金的承受能力趨于常態化，“殼資源”概念股一文不值，退市企業將大量涌現。資本市場上，一方面是占權重比較大的少數核心資產概念股不斷走牛，然而它們的股價卻高高在上，累計漲幅巨大，使廣大普通投資者望而卻步;另一方面是數量眾多的非權重邊緣化概念股，業績平庸，增長乏力，股價低位震蕩，成交量低迷，不時有“黑天鵝”出現，頻頻爆雷?？梢姡灾频娜嫱瞥鰧⑹官Y本市場朝著市場化與國際化的方向前進了一大步，同時也對普通投資者的判斷能力提出了更高的要求。

2.注冊制強化了信息披露的要求，加大了違法違規的懲罰力度，強調了保護中小投資者的具體措施。由此可見，今后A股的概念炒作與跟莊炒作的陋習將大大收斂，游資敢死隊將漸失市場;崇尚價值、注重成長等價值投資理念將蔚然成風。

3.新證券法將于2020年的3月1日施行，也就是此前的違法違規現象不適應新的證券法懲罰，這樣的時間安排使得1月份、2月份違法違規現象可能在上市公司中集中爆發，疊加1月份的解禁高峰，以及隨后的年報披露，“黑天鵝事件”不可不防，結合一年前的商譽減值爆雷，股指震蕩在所難免。所以，持股過節還是持倉過節，自有答案：半倉滾動操作，不失為上策。那么，在新的證券法規下，如何適應市場，盡快掌握機構的套路，找到不被“割韭菜”的方法，就成為廣大普通投資者的當務之急。

二、在新證券法下的投資策略

1.“無腦”投資

剛剛過去的2019年A股市場表現亮眼：創業板指與深成指漲幅均在44%左右，滬指漲幅為22%;從投資者結構看，公募基金表現不俗，全部基金平均收益率22.41%，股票型基金的平均收益率最高，為39.61%，其次是混合型基金，為32.04%。而普通投資者在2019年則收益慘淡，有接近一半投資者虧損，剩余贏利的一半中有近六成增值不足20%，也就是說，有接近八成的投資者跑輸大盤。誠然，無論從調研能力，資金規模，還是專業分析能力上，與機構相比，普通投資者都處于劣勢。隨著新證券法的推出，以核心資產為代表的主要股指不斷走牛將是大概率事件，因此，投資主要股指的ETF（如50ETF）并長期持有，或對近幾年表現出色的公募基金實施定投，不僅不會跑輸大盤，還會超過大部分普通投資者，是個既省心又省力的投資方法，比較適合不具備專業知識又沒有更多時間的普通投資者。

2.守株待兔式投資

2019年A股市場趕上了兩波上漲，如果抓住外資重倉的核心資產，波段操作，收入十分可觀?；仡橝股30年的發展歷史，周期特征也十分明顯。對于崇尚價值投資，又苦于核心資產短期漲幅過大、價位偏高無從下手的投資者來說，可以持倉貨幣基金，靜待股指深幅回調或突發事件引起系統性風險發生，伺機重倉介入心儀已久的核心資產股。

3.抱大腿式投資

鑒于普通投資者的精力與資金實力的限制，調研與遴選真正的好公司，又在好的價格買入十分困難，盯住成功的投資者，關注他們的持倉品種及其權重十分必要。北上資金與公募基金以及國家隊等機構投資者就是這樣的代表。此時還要記?。鹤钚录觽}的公司比過去持有的公司更值得關注。

4.價值投資

新年伊始，央行降準利好以及新證券法的疊加效應，A股市場跳空高開，氣勢如虹，市場參與者短期獲利，并對2020年的預期收益不斷抬高。從A股的歷史看，每次牛市過后，廣大投資者都是“一地雞毛”，逃脫不了深度套牢的厄運;只有堅持價值投資并長期持有的人才能笑到最后。筆者以為投資者近階段不妨從以下思路做中線布局。

首先，逢低布局業績穩定長期低估的周期股。

2019年的結構性行情，消費與科技股輪番上漲，冷落了占市場大多數的周期股。A股市場有風水輪流轉的周期現象：就是去年的熱點，往往不是今年的熱點。殊不知，價值投資就是在好的價格買好的公司，周期股中的很多行業龍頭是中國制造業的代表，有的公司技術世界領先，它們是絕對的好公司，甚至可以說是核心資產，長期滯漲導致價格扭曲，投資機會與市場共振，達到了可遇不可求的臨界點。

其次，逢低布局估值合理成長可期的二線細分行業龍頭股。

2019年的行情，一線龍頭尤其是中國獨有品牌企業表現出色，漲幅驚人。盡管從長期看，茅臺與格力這樣的優秀公司業績增長還遠沒有到天花板，但是，股價短期的獲利回吐已經在新年后茅臺的走勢上得到應驗。所以，充分挖掘細分行業的二線龍頭股，是2020年布局的不錯選項。近期公布的2019年中國品牌100強可以作為投資者的參考。