2020年諾貝爾經(jīng)濟學獎：拍賣理論的億萬價值

郭麗姝

2020年10月12日，瑞典皇家科學院宣布將諾貝爾經(jīng)濟學獎授予美國經(jīng)濟學家羅伯特·威爾遜（1937— ，畢業(yè)于哈佛大學，現(xiàn)為斯坦福大學商學院榮譽教授）和保羅·米爾格羅姆（1948— ，獲得斯坦福大學博士學位，現(xiàn)為斯坦福大學經(jīng)濟系教授），以表彰他們完善了拍賣理論，發(fā)明了使商家、國家和社會同時獲益的新的拍賣形式。

無處不在的拍賣

對于大多數(shù)人來說，拍賣這件事似乎遙不可及：小錘一敲，大喊一聲“成交”，名畫或奢侈品就屬于那些挑剔的鑒賞家了。事實上拍賣無處不在，只不過普通人很難覺察。網(wǎng)絡(luò)用戶每觀看一條視頻、瀏覽一篇博文或者只是搜索一條信息，廣告商都得為有權(quán)向這位特定用戶發(fā)布廣告進行競拍，而這是互聯(lián)網(wǎng)平臺的主要收入來源；國家或大型私有公司大規(guī)模采購商品或選擇服務，也得靠拍賣或類似的競價活動來實現(xiàn)；企業(yè)或其他資產(chǎn)方的私有化、出售許可證或分配某項活動的限額，如移動通訊頻譜、采礦、捕魚、伐木等等，都離不開拍賣；股票交易、資源配給、電能供應，也都跟拍賣有關(guān)；如果您想出售汽車或房產(chǎn)，那么最理想的做法是先找到幾位潛在買家，再選擇出價最高的一方，這也是拍賣。

拍賣是一種快速買進、賣出或分配商品和服務的程序。它的歷史淵遠流長。古羅馬時期債權(quán)人經(jīng)常沒收債務人的資產(chǎn)予以拍賣，世界上最早的拍賣行是成立于1674年的Stockholms Auktionsverk，也以出售沒收來的財產(chǎn)為目的。公元193年元老院貴族尤利·安努斯在公開拍賣中當上了羅馬皇帝，因為他承諾發(fā)給禁衛(wèi)軍的錢比對手多，可他在位僅兩個月就被禁衛(wèi)軍殺害了。難道這就是“贏家詛咒”嗎？

到了現(xiàn)代社會，拍賣行為越來越普遍，其復雜程度也有增無減。兩位諾獎得主的貢獻正在于此。他們不但闡述了拍賣的運作過程和競拍人采取某種行為的原因，還利用他們的理論發(fā)明了拍賣商品和服務的全新形式。這些新的拍賣形式在全世界得到了廣泛應用。

拍賣理論

為了理解兩位諾獎得主的貢獻，必須多了解一點兒拍賣理論的知識。拍賣（或競買）的結(jié)果取決于三個關(guān)鍵因素：一是拍賣規(guī)則或拍賣形式。報價是公開的還是封閉的？拍賣過程中競買人可以報價幾次？贏家應付的費用是他自己的報價（第一價格拍賣）還是第二高的報價（第二價格拍賣）？二是拍賣標的物的價值對于每位競買人而言是否相同。三是不確定性。比如每位競買人對標的物相關(guān)信息的掌握程度不同。

應用拍賣理論可以解釋這三個因素對競拍人報價策略的影響以及最終對拍賣結(jié)果的影響，也可以闡明如何策劃拍賣才能獲得最大收益。當同時拍賣幾個相互關(guān)聯(lián)的標的物時，拍賣理論的應用變得尤為復雜。那么，威爾遜和米爾格羅姆的貢獻是什么呢？他們在理論上分析了拍賣的各種復雜情況，在實踐中設(shè)計了復雜情況下的拍賣形式并付諸應用。

私人價值

1996年的諾貝爾經(jīng)濟學獎得主、美國哥倫比亞大學教授威廉·維克里在1960年代初奠定了拍賣理論的基礎(chǔ)。他分析了一種特殊情況，即競買人對拍賣商品或服務的判斷僅具有私人價值，也就是說競買人對商品價值的預估完全不受競爭對手的影響。比如拍賣標的是與某位名人共進晚餐的機會，您打算為這頓晚餐付多少錢？——完全是主觀性的，即使知道其他競買人對晚餐的估值，也不會影響個人的報價。

私人價值是競買人打算為商品支付的最高價格。當競買人不知道他能從商品中獲得多少好處時，這一價值體現(xiàn)的就是商品的預期收益。以英式拍賣（增價拍賣）為例，拍賣人從低叫價，逐漸抬高報價。競買人可以看到所有人的報價并選擇是否加價。如果商品僅具有私人價值，那么叫價方式就非常簡單，競買人只要把價格抬高到略微低于他的個人估值就行，之后便不再抬價。最后自然是報價最高的人勝出。這種競拍操作簡單，也是英式拍賣流行的原因。

但這并不是唯一的拍賣形式。荷式拍賣從高價開始，逐漸降價，直到第一個人應價，標的物即被售出。無論英式拍賣還是荷式拍賣均屬公開競價，競買人能看見其他人的報價。此外還有封閉式拍賣，比如在國家采購中，競買人通常遞交密封報價單，由賣家選擇以最低價提供服務（必須達到特定服務標準）的供應商。

到底哪種拍賣形式更好呢？這不僅取決于拍賣的結(jié)果，還取決于我們對“更好”一詞的理解。私人賣家通常更關(guān)心能否得到最高售價，公益賣家則更希望所拍出的商品能給社會帶來長久利益。尋找最佳的拍賣形式并不容易，經(jīng)濟學家對此研究了很長時間，難點在于：競買人對商品特征、價格等所掌握的信息是否全面，由此影響到各人對標的物估值的差距是否懸殊；此外為了壓價，競買人是否會串通一氣，操縱拍賣過程。

公共價值

單純具有私人價值的拍賣很少見，大多數(shù)拍賣標的物如有價證券、所有權(quán)、開采權(quán)等，都具有重要的公共價值。這意味著對于所有潛在競買人來說，標的物的價值是相同的，但不可否認競買人對標的物特性所掌握的信息量會有所不同。例如在天然氣開采權(quán)拍賣中，不同的競買人對天然氣的質(zhì)量、開采難度和運輸難度的估計不同，也就是說預期收益不同，但天然氣本身的價值并不取決于誰會勝出。如果競買人之間交流彼此掌握的信息，他們就有可能重新估算自己的預期收益，進而他們的估價可能會相差無幾。這就是所謂的公共價值。又比如，您是一位經(jīng)營鉆石的商家，打算拍下一塊未經(jīng)加工的原石，用它做成鉆石后賣掉。由于不同商家對鉆石的認知、經(jīng)驗以及花在鑒定上的時間不同，因此他們對鉆石公共價值的認定也就不一樣，而且每位競買者都不想向別人透露自己所掌握的信息。

具有公共價值的拍賣給競買人帶來的風險在于，競爭對手有可能得到標的物真實價值的更準確信息，如果您以高價輕松贏得了標的物，那么就有可能已經(jīng)在這宗交易中吃了虧。羅伯特·威爾遜研究了這種現(xiàn)象：以第一價格密封拍賣來說，競買人之間互相不受制約，他們同時報價，報價最高的人是勝出者。但在標的物具有公共價值的情況下，則要當心“贏家詛咒”陷阱，即報價最高的人勝出后，會清楚地意識到其他競買人對標的物估算的預期收益比自己低得多。

威爾遜最早創(chuàng)立了公共價值的基本理論，并描述了在這種情況下競買人的行為模式。他在20世紀六七十年代的三部經(jīng)典著作中闡述了當標的物真實價值未知時，在第一價格拍賣中競買人應遵循的最佳策略，即以低于自己最理想的估值報價，這樣才能防止交易吃虧，進而免遭贏家詛咒。他的研究還表明，當標的物價值特別不明確時，競買人會特別謹慎，最終的成交價也更低，甚至會出現(xiàn)競買人干脆退出競拍的局面。

關(guān)聯(lián)價值

在大多數(shù)拍賣過程中，競買人既要考慮私人價值，又要考慮公共價值。比如，您想?yún)⑴c一套住宅或房屋的拍賣，您打算支付的價格取決于您對房屋狀況、格局和地理位置等（私人價值）的評價以及它將來轉(zhuǎn)手能賣多少錢（公共價值）的評估。再比如，希望得到天然氣開采權(quán)的能源公司關(guān)心的是天然氣儲量（公共價值）和它的開采成本（私人價值，因為成本取決于公司的開采技術(shù)）；申請銷售國債的銀行考慮的是未來市場的利率（公共價值）和購買債券的客戶數(shù)量（私人價值）。兼具私人價值和公共價值的拍賣現(xiàn)象，比單向價值的拍賣更為復雜。而最終攻破這一難題的是保羅·米爾格羅姆，他將自己的研究成果記錄在1980年代發(fā)表的一些文章中。

米爾格羅姆分析了具有關(guān)聯(lián)價值特點——介于私人價值和公共價值之間的情況——的各種拍賣形式。典型的例子是名畫拍賣以及各種資產(chǎn)管理權(quán)拍賣、私有化拍賣等。就名畫來說，其私人價值取決于競買人的喜愛度以及跟這幅畫有關(guān)的一切，同時也取決于其他人對這幅畫的估價和收藏欲望。而就天然氣開采來說，競買人可能通過親自測試或細致了解周邊地區(qū)情況，來明確天然氣儲量，從而使自己的估價比競爭對手更加準確。這就是所謂的關(guān)聯(lián)價值因素。

米爾格羅姆為拍賣理論注入了很多新的重要元素，其中之一就是拍賣形式與贏家詛咒（成功拍得拍賣品的人更容易后悔）的關(guān)系。在英式拍賣中，拍賣人從低開始漸次抬價，競買人可以觀察對手的報價情況，有的競買人報價后退出競拍，這么一來，沒有退出的競買人就可以重新評估自己的預期收益，修正自己的報價策略。而在荷式拍賣中，拍賣人從高叫價逐漸降低，直到有人應價為止，這時就不會出現(xiàn)新的信息了。因此相比英式拍賣，荷式拍賣更容易出現(xiàn)贏家詛咒現(xiàn)象。這一結(jié)論反映出一個普遍原則，即報價與競買人所掌握的信息之間聯(lián)系越緊密，拍賣的收益就越高。因此拍賣之前，賣家應該就標的物向競買人提供盡可能多的信息。舉例來說，如果競買人在拍賣前能夠掌握專家對房屋的評估意見，那么房屋賣家就有可能贏得更高的成交價。

最好的拍賣形式

在公開增價拍賣中，應盡可能向競買人提供包括競爭對手掌握的信息在內(nèi)方方面面的信息，從而降低預期利益的不確定性——這一結(jié)論成為米爾格羅姆、威爾遜和他們的同事在實踐中創(chuàng)建的無數(shù)拍賣設(shè)計的基礎(chǔ)。他們最具代表性的貢獻，是為美國政府首次向通訊運營商出售無線電頻譜設(shè)計了拍賣流程。

無線電頻譜可以實現(xiàn)無線通訊功能（移動手機通話、網(wǎng)上繳費和網(wǎng)絡(luò)會議等），作為有限資源對消費者、商家和社會具有重大價值，且私人主體往往能更高效地使用它們。政府早期采用的是著名的“選美比賽”方式，即各通訊公司向國家遞交申請，說明他們?yōu)槭裁从袡?quán)得到許可——這就意味著電視廣播公司、傳媒公司等必須投入大量資金進行游說。然而這種做法帶來的收益卻非常有限。

到了1990年代，移動通訊市場蓬勃發(fā)展，移動公司數(shù)量迅猛增長，美國聯(lián)邦通訊委員會（FCC）被各個運營商遞交的頻譜申請壓得喘不過氣來，他們意識到“選美比賽”的方式不再適用。在FCC的施壓下，美國國會允許使用抽簽方式分配頻段，于是“選美比賽”被許可證隨機分配方式徹底取代。然而這種隨機分配方式給政府帶來的收益更加有限。同時，移動通訊運營商也不滿意，由于抽簽在地方范圍內(nèi)進行，因此全國移動通訊運營商在不同區(qū)域得到的頻譜網(wǎng)絡(luò)是不一樣的。此后，運營商之間又開始相互出售頻譜，這就導致出現(xiàn)大量的二手許可證交易市場。與此同時，美國國家債務不斷增加，政府越來越難以繼續(xù)用幾乎無償分配的方式發(fā)放許可證——許可證的市場價值高達數(shù)十億美元，可是這些錢都流進了頻譜投機商的腰包，而不是美國國庫，最終的損失攤在了納稅人頭上。1993年，美國政府終于決定用拍賣方式解決頻譜分配問題。

這時又產(chǎn)生了一個新問題：必須設(shè)計一種既能保證有效分配無線電頻譜資源，又能給納稅人帶來最大好處的拍賣形式。這個問題很難解決，因為頻譜既有私人價值，又有公共價值。假設(shè)瑞典有一家運營商想在全國搭建移動通訊網(wǎng)絡(luò)，如果瑞典監(jiān)管部門從北部的拉普蘭到南部的斯科訥依次對頻譜進行拍賣，那么拉普蘭許可證的價值就取決于該運營商能否在后續(xù)各階段的拍賣中成功購得包括南部斯科訥在內(nèi)所有地區(qū)的許可證。倘若該運營商無法預估后續(xù)各階段的拍賣結(jié)果，也就不知道該花多少錢購買許可證；再加上投機商很可能正想購買該運營商在斯科訥需要的那段頻譜，以便在二手市場高價出售……由于不確定因素太多，該運營商只能謹慎地維持較低報價，或干脆退出拍賣，轉(zhuǎn)而在二手市場中尋求交易。

上面這一假設(shè)集中反映了所有問題。為了避免出現(xiàn)這種情況，美國在第一次拍賣中就應該將所有地域內(nèi)的無線電頻譜一次性售出，拍賣組織者也得對大量的競買人進行管理。為了解決這些問題，米爾格羅姆和威爾遜（部分成果與普雷斯頓·麥卡菲合作）發(fā)明了全新的拍賣形式，這就是多輪同步拍賣法（SMRA）。這種拍賣的特點是同時提供所有競拍標的（所有地域內(nèi)的無線電頻譜），拍賣從低價開始，允許二次報價，從而緩解因不確定因素和贏家詛咒所導致的一系列問題。

拍賣時，競買人在每輪競拍中都可以在當前價格基礎(chǔ)上，以一定幅度抬高自己的報價。本輪競拍結(jié)束后，統(tǒng)計暫時的贏家和他們的報價，這就為各競買人提供了重新評估自己報價的機會，并考慮對手報價中隱含的信息。贏家不一定要對暫時拍中的標的加價，當不再出現(xiàn)新的報價時，拍賣即告結(jié)束。這種拍賣形式允許競買人在參考當前價格的基礎(chǔ)上對他們更感興趣的商品競價，當某些商品的價格變得過于昂貴時，買家可以越過它們，轉(zhuǎn)而去競拍其他商品。1994年首次使用多輪同步拍賣法的FCC在47輪拍賣中共售出10張許可證，總價值6.17億美元。

看到首次使用多輪同步拍賣法使拍賣大獲成功，很多國家（荷蘭、印度、加拿大、挪威、波蘭、西班牙、英國、瑞典、德國等）也采用了同樣方式拍賣本國的無線電頻譜。來看看2000—2001年歐洲分配3G移動通訊頻譜的情況。拍賣之前，英國請來了追隨威爾遜和米爾格羅姆的經(jīng)濟學家，他們以盡量傳達競爭信息為出發(fā)點仔細設(shè)計了拍賣程序。此次拍賣為英國贏得了2.5%的國民生產(chǎn)總值（人均650歐元）。而在瑞士，同樣標的的拍賣僅得到人均20歐元的國民生產(chǎn)總值。瑞士居民的購買力和對移動通訊的需求并不比英國低，問題就出在拍賣形式的選擇上，確切地說他們不懂競爭機制。英國拍賣的組織者特別留意確保競買人的數(shù)量，而瑞士允許競買人聯(lián)合投標，結(jié)果4份許可證剛好有4個競拍人，激烈性與角逐力明顯減弱。

1994—2014年，使用該方式拍賣的美國聯(lián)邦通訊委員會獲利1200億美元，全球范圍內(nèi)這種拍賣機制更為頻譜交易帶來了2000億美元收益。

這種相對復雜的競拍機制，比“一輪競拍、價高者得”的方式更加完備，它進一步推進了拍賣理論和實踐的發(fā)展。

晚些時候，拍賣理論家與計算機科學家、數(shù)學家、行為學家合作，進一步完善了這些新的拍賣形式，還設(shè)法減少了競買人協(xié)同操控拍賣、相互串通的可能性。

基礎(chǔ)研究催生新發(fā)明

兩位諾獎得主的理論成果早已成為經(jīng)典之作并被廣泛引用。在經(jīng)濟學家中流傳著這樣一個玩笑：繼保羅·米爾格羅姆與羅伯特·韋伯在1982年聯(lián)合發(fā)表《拍賣和競爭性競價理論》之后，拍賣理論領(lǐng)域已經(jīng)不可能有所作為了。當然，事實并非如此，他們?yōu)榕馁u機制和競爭對手信息角色的研究開拓了嶄新的視角，這篇文章被引用數(shù)千次就是明證。

米爾格羅姆是改進頻譜拍賣形式的創(chuàng)始人之一，他使運營商可以對打包出售的頻譜而非單獨的許可證進行競價。這種拍賣需要有強大的計算功能來支持，因為隨著待售頻譜的數(shù)量增多，打包頻譜的數(shù)量也會增多。米爾格羅姆還是二輪拍賣機制的主要設(shè)計人。在第一輪拍賣中，競買人可以向現(xiàn)有許可證持有人購買無線電頻譜；在第二輪拍賣中，競買人可以將空余頻段賣給其他能更有效使用這些頻譜的競買人。2006年美國的Comcast公司在無線電頻譜拍賣中，用米爾格羅姆的方法節(jié)省了10.2億美元。

米爾格羅姆和威爾遜的創(chuàng)新工作成果屬于基礎(chǔ)性研究，他們利用并發(fā)展了博弈理論，剖析了當競買人掌握的信息量不同時，如何選擇競拍策略。用他們制定的規(guī)則進行拍賣，是踐行理論成果的唯一辦法。自1990年代中期開始，這些成果越來越頻繁地應用于復雜的國家資產(chǎn)（如頻譜、電能和自然資源）分配中。

實際上，這兩位經(jīng)濟學家的貢獻還不局限于拍賣理論，他們在經(jīng)濟學其他領(lǐng)域也做了大量的基礎(chǔ)性工作。令人驚訝的是，威爾遜培養(yǎng)了許多著名的經(jīng)濟學家，其中三位——埃爾文·羅斯、本特·霍姆斯特羅姆和保羅·米爾格羅姆——都獲得了諾貝爾獎。

兩位諾獎得主的成就表明，理論和實踐是相輔相成的。實踐問題催生理論研究，理論研究的成果又進一步引導實踐操作。將拍賣理論的創(chuàng)新型研究成果廣泛應用于實踐，為買家、賣家和社會帶來巨大收益，他們的獲獎實至名歸。