新監管環境下A股借殼上市的問題研究

趙 敏

（北京盈科（貴陽）律師事務所，貴州 貴陽550002）

近年來，我國資本市場的很多企業都通過上市得到了更多直接投融資平臺的認可，實現了企業突飛猛進的發展。基于這樣的利益，上市也就成為資本市場的稀缺資源。與公司持續高漲的上市熱情相比，IPO發行步伐相對緩慢，行業IPO潮應運而生。[1]新的上市企業通常需要兩到三年的時間才能消化不斷增加的排隊公司。因此，在這種環境的作用下，借殼上市的方式成為一部分企業進入資本市場的新選擇。借殼上市作為企業資本擴充的強力手段，一方面能夠優化市場資源配置，另一方面能夠加速調整市場戰略性經濟結構，可以彌補行業IPO上市發行制度不足，促進資本市場進一步完善，在一定程度上有效遏制了概念炒作和重組。不少上市公司真正的優質殼資源越來越受歡迎也越來越稀缺。在新規中，借殼對交易要求嚴格，取消募資，增加大股東禁售期。[2]

近年來，我國移動互聯網產業進入快速發展期，不僅改變著人們的日常生活，也為我國經濟發展做出了巨大貢獻。[3]然而，創新型互聯網企業的融資在我國卻是一個老大難問題，為了解決同類企業的困境，借殼上市是一種新的途徑，為企業發展開拓了一條新的道路，解決了融資難的問題。

一、新監管環境下A股市場借殼上市現狀

（一）借殼市場監控系統

從2008年至2016年，我國陸續發布了7個規范性通知，主要內容是對市場并購重組進行監管和指導。需要重新審核新的上市公司，并且要滿足發行新股的要求。……